CNI Nordic 5
ÅRSREDOVISNING 2025
Organisationsnummer 559145-1801
1
Innehåll
3
Verksamheten i korthet
4
VD har ordet
5
Om CNI Nordic 5
6
Portföljen
7
Aktieinformation
8
Bolagets portföljinnehav
10
Förvaltningsberättelse
14
Bolagsstyrningsrapport
19
Resultaträkning
20
Balansräkning
21
Rapport över förändringar i
eget kapital
22
Kassaflödesanalys
23
Noter
38
Styrelsens intygande
39
Revisionsberättelse
44
Nyckeltal och definitioner
45
Avstämningar av alternativa
nyckeltal som inte
definieras enligt IFRS
46
Finansiell kalender
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-18012
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Verksamheten i korthet
CNI Nordic 5 AB erbjuder sina aktieägare en investeringsmöjlighet i ett portföljkoncept baserat på investeringar i
onoterade tillväxtbolag som normalt inte är tillgängliga för mindre investerare. Bolagets investeringsstrategi är fokuserad
på entreprenörsdrivna bolag vars produkter och/eller tjänster vid investeringstillfället har vunnit acceptans på relevanta
marknader och står inför en period av stor tillväxt i omsättning och lönsamhet. Det typiska investeringsobjektet har vid
investeringstillfället en skalbar affärsmodell och ett begränsat konjunkturberoende. Med skalbar affärsmodell avses ett
företag, vars verksamhet relativt lätt och utan alltför stora kapitaltillskott kan utökas och anpassas efter skiftande behov.
Bolaget har sedan sin start investerat cirka 220 MSEK i totalt 10 olika bolag i varierande branscher.
1
På tolv månader. För definitioner, se sid 44
2
Delexit i noteringen av Meds Apotek AB
8
Portföljbolag
1
Exit sedan
2025-01
2
453,37
Substansvärde per
preferensaktie P2, SEK
-11,8 %
Utveckling av
substansvärde per
preferensaktie P2
1
-60,85
Resultat per
preferensaktie P2, SEK
Nyckeltal
1
2025
2024
2023
2022
Värdeförändring
på finansiella anläggningstillgångar
TSEK
-
37 661
20 715
-52 403 -
35 797
Rörelsens
intäkter TSEK -
37 661
20 715
-52 403 -
35 797
Balansomslutning
TSEK
305 190
349 142
329 411
382 943
Soliditet
%
95 %
96 %
98 %
99 %
Nettokassa
/nettoskuld TSEK -
14 570
-
11 289
2 264
2 700
Preferensaktier
P1 (antal)
500 000
500 000
500 000
500 000
Preferensaktier
P2 (antal)
614 452
614 452
614 452
614 452
Substansvärde
per preferensaktie P1 SEK
22,22
38,64
34,16
54,71
Substansvärde
per prefensaktie P2 SEK
453,37
514,22
497,64
573,82
Resultat
per preferensaktie P1 SEK -
16,41
4,47
-20,55 -
15,48
Resultat
per preferensaktie P2 SEK -
60,85
16,58
-76,18 -
57,37
3
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Ett kalenderår där det hänt en hel del men ändå inte så mycket alls.
Det är den initiala känslan när vi tittar tillbaka på vår
investeringsmarknad. Den ökade aktiviteten gällande transaktioner
som så många såg fram emot har inte på riktigt kommit i gång, ändå
har vi fått se och ta del av ett antal större börsnoteringar under året.
Vi hade ett eget portföljbolag, Meds, som tog steget och blev ett
börsbolag. Konsumtionstillväxten tilltog något i Norden under året
med en förväntan på att den ska öka mer under kommande år, e-
handeln har även den haft en fortsatt återhämtningskurva.
Det är fortsatt tufft för bolag med stort fokus på tillväxt, där nytt
kapital behövs för att driva utvecklingen och med det tillväxten
framåt. Våra bolag i portföljen arbetar hårt med lönsamhet kontra
tillväxt-frågorna för att navigera vidare. Resultatet för bolaget och
portföljen är under året negativt med 49 miljoner kronor. Störst
påverkan har justeringen av värdet på innehavet i Zimpler, där en
försäljning skett som efter myndighetsgodkännande förväntas gå
VD har ordet
Henrik Arfvidsson
Verkställande direktör
4
igenom i början av det kommande året. Även om vi har stor tro på det köpande bolaget, Truelayer, där vi kommer att
ha ett fortsatt ägande, görs en värdejustering nu. Mindre negativa värdejusteringar har även under året gjort i Froda och
Albacross. Positiva justeringar har framför allt KidsBrandStore stått för men även Dirac och Billogram.
Som alltid så är ni välkomna att kontakta undertecknad om ni har frågor eller funderingar kring bolaget och
förvaltningen. Mer information finner ni även på vår hemsida https://coeli.se/varafonder/privateequityfonder/cni-
nordic-5/
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
5
Om CNI Nordic 5
Med “Bolaget” eller “CNI” avses CNI Nordic 5 AB (publ) med organisationsnummer 559145–1801. Bolaget är ett publikt
aktiebolag med säte i Stockholm som registrerades den 15 januari 2018. Bolagets verksamhet består av att med egna
medel förvärva och förvalta värdepapper, bedriva värdepappershandel samt tillhandahålla riskkapital till små- och
medelstora företag. Detta gör Bolaget främst genom att med det i Bolaget investerade kapitalet investera i ett antal
utvalda onoterade bolag.
CNI Nordic 5 AB är en externt förvaltad alternativ investeringsfond och bedriver sin verksamhet enligt Aktiebolagslag
(2005:551) samt Lag (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Bolagets AIF-förvaltare Coeli Asset
Management AB har tillstånd som auktoriserad AIF-förvaltare och står under Finansinspektionens tillsyn. AIF-
förvaltaren har tillstånd från Finansinspektionen att marknadsföra CNI Nordic 5 AB som en svensk AIF-fond till icke-
professionella investerare i Sverige. En förutsättning för detta tillstånd är att den alternativa investeringsfondens aktier
ska vara upptagna till handel på en reglerad marknad, därför är Bolagets preferensaktier P2 upptagna till handel på
börsen NGM Nordic AIF som drivs av Nordic Growth Market NGM AB. Bolaget grundades i januari 2018 och under 2018
genomförde Bolaget en nyemission vilken inbringade cirka 246 MSEK före emissionskostnader. Bolaget har sedan sin
start investerat cirka 220 MSEK i totalt 10 olika bolag, varav ett har avyttrats under 2020 och ett i samband med
konkurs under 2024. Vidare har det skett en delexit i ett portföljbolag under 2025. Coeli Asset Management AB har
utsetts till AIF-förvaltare och förvaltningsteamet, bestående av de ansvariga förvaltarna Erik Ejerhed och Jesper
Almkvist med kollegor, kommer med sitt nätverk och den kunskap de besitter göra investeringar som bidrar till
värdeutvecklingen i Bolaget. Syftet med att starta CNI Nordic 5 AB var att tillvarata den samlade kunskapen i
Coelikoncernen och hos teamet för att tillsammans med aktieägarnas investeringar i Bolaget skapa värde genom att
göra ett antal utvalda riskkapitalinvesteringar.
INVESTERINGSSTRATEGI
CNI Nordic 5 AB erbjuder sina aktieägare en investeringsmöjlighet i ett portföljkoncept baserat på investeringar i
onoterade tillväxtbolag som normalt inte är tillgängliga för mindre investerare. Bolagets investeringsstrategi är
fokuserad på entreprenörsdrivna bolag vars produkter och/eller tjänster vid investeringstillfället har vunnit acceptans
på relevanta marknader och står inför en period av tillväxt i omsättning och lönsamhet. Det typiska
investeringsobjektet har vid investeringstillfället en skalbar affärsmodell och ett begränsat konjunkturberoende. Med
skalbar affärsmodell avses ett företag, vars verksamhet relativt lätt och utan alltför stora kapitaltillskott kan utökas och
anpassas efter skiftande behov. Investeringsverksamhetens geografiska fokus är Sverige och norra Europa. Bolaget har
ej något uttalat sektor- eller branschfokus; stort fokus läggs i stället vid bland annat att utvärdera investeringsobjektets
grundare och ledning och över tid skapa samsyn bland investeringsobjektets eventuella övriga delägare. Mervärde till
Bolagets investerare skapas genom en noggrann urvals-, analys- och investeringsprocess i syfte att skapa högsta
möjliga avkastning. Bolaget strävar efter att skapa en balanserad portfölj av investeringsobjekt inom det som kallas för
growth och value, dvs. bolag som har stor avkastningspotential och därmed betydligt högre risk, respektive bolag som
har lägre avkastningspotential och lägre risk. I och med de tio portföljbolagsinvesteringar som CNI Nordic 5 AB har
gjort är bolagets portfölj fullinvesterad. Dock finns möjlighet att göra tilläggsinvesteringar i de existerande
portföljbolagen, i den mån det anses fördelaktigt och likviditet finns. Bolaget innehar minoritetsposter i samtliga
portföljbolag.
UPPFÖLJNING, VÄRDERING OCH RAPPORTERING
Efter en investering strävar CNI Nordic 5 AB mot att ha en nära relation med målbolagens ledning, och ha regelbundna
formella och informella kontakter. Bolagets investeringar utvärderas löpande för att fastställa vid var tid gällande
nettovärde av Bolagets tillgångar. Nettovärdet på tillgångarna i Bolaget fastställs i samband med hel- och halvårsskifte
och offentliggörs i årsredovisning respektive halvårsrapport. Värderingen kommer att göras utifrån för branschen
sedvanliga värderingsprinciper, t.ex. utifrån av International Private Equity and Venture CapitalValuationGuidelines,
developed by EVCA, BVCA and AFIC.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Portföljen
CNI Nordic 5 AB har sedan Bolaget startades investerat cirka 220 MSEK till totalt 10 olika bolag, varav ett avyttrades
under 2020 och ett i samband med konkurs under 2024. Vidare har det skett en delexit i ett portföljbolag under 2025.
Per den 31 december 2025 består Bolagets portfölj av innehav i åtta olika onoterade tillväxtbolag i varierande branscher.
Innehaven beskrivs nedan. Verkligt värde redovisat i balansräkningen påverkas av värdeförändringar i portföljbolagen.
Per den 31 december 2025 uppgår det verkliga värdet på bolagets långfristiga värdepappersinnehav till cirka 304 MSEK.
SEKTORFÖRDELNING
PORTFÖLJBOLAG
Bolagsnamn
Tidpunkt för
investering
Investerat
belopp
Albacross Nordic AB Maj 2019 10 MSEK
Barnebys Group AB Juni 2018 26 MSEK
Billogram AB April 2019 15 MSEK
Dirac Research AB Augusti 2018 34 MSEK
Meds Apotek AB December 2018 22 MSEK
Froda AB Juli 2019 15 MSEK
Original Brands AB / “KidsBrandStore” (KBS) December 2018 43 MSEK
Zimpler AB Maj 2019 15 MSEK
6
Fintech: 58 %
Software: 20 %
E-com: 22 %
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Aktieinformation
Bolagets preferensaktie P2 är upptagen till handel på den reglerade marknaden NGM Nordic AIF och handlas under
kortnamnet CNI5 PREF P2. Nedan återfinns bolagets senaste substansvärde till och med den 31 december 2025 samt
aktiekursens utveckling sedan den första handelsdagen den 22 augusti 2018.
*Avkastningen sedan start exkluderar P2 utdelningen på 29 SEK under 2020.
AKTIEKURS
Substansvärde
2025-12-31 453,37 SEK
Utveckling sedan 2025-06-30 -10,6%
Utveckling sedan 2024-12-31 -11,8%
Utveckling sedan start* 13,3%
7
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2018-12-31
2019-12-31
2021-12-31
NAV Aktiekurs
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
8
Bolagets portföljinnehav
Per den 31 december 2025 består Bolagets portfölj av innehav i åtta olika onoterade tillväxtbolag i varierande branscher.
Innehaven beskrivs nedan.
Barnebys Group är ett ledande mjukvarubolag som
digitaliserar världens auktionshus. Barnebys förser
auktionshusen med mjukvara för att hantera sina
onlineauktioner samt gör auktionshusen nåbara för
konsumenter som söker unika objekt. Barnebys
grundades år 2011 i Stockholm och idag är man
verksam på åtta marknader med i genomsnitt 2,5
miljoner besökare per månad och cirka 30
anställda. Barnebys verkar på en global utbuds-
styrd marknad som omsätter cirka 300 miljarder
euro, ofta med betydande priselasticitet. Bolaget
står nu inför en period av tillväxt, företrädesvis
drivet av mjukvarulicenser. Investeringen utgör
cirka 13% av investerat kapital i fonden.
Meds Apotek är ett online-apotek i Sverige med
tillstånd från Läkemedelsverket. Bolaget grund-
ades 2017 och erbjuder tusentals produkter inom
såväl receptbelagda som receptfria läkemedel,
skönhet, välmående, mm. I konkurrens med andra
apotek har Meds ett erkänt bra UX, snabba
leveranser, attraktiva priser och hög tillgäng-
lighet, allt byggt på en egen IT-arkitektur.
Onlinepenetrationen var 25% i början av 2025 och
den totala öppenvårdsmarknaden uppgick 2024
till 70mdr. Apoteks-produkter bedöms vara ideala
för e-handel i och med att de ofta har lång
hållbarhet, tar lite plats (små paket), ger upphov
till få returer, samt har återkommande kunder
(t.ex. receptbelagda läkemedel). Marknaden, som
avreglerades år 2010, är icke-cyklisk och ej
säsongsbetonad. I slutet av september 2025
genomfördes en framgångsrik notering av Meds
Apoteks aktier på First North Premier Growth
Market. Investeringen utgör cirka 11% av investerat
kapital i fonden.
Dirac Research är ett världsledande teknikbolag
inom digital ljudoptimering. Bolaget utvecklar och
säljer patenterad programvara och tjänster som
optimerar alla typer av ljudsystem och möjliggör
en bättre ljudupplevelse. Bland kunderna finns
välkända varumärken inom till exempel bil-
industrin och konsumentelektronik. Genom olika
typer av filter kan Diracs algoritmer optimera ett
ljudsystem så att ljudsignalen uppfattas som
renare och tydligare och producera effekter som
surroundljud eller livekänsla. Bolaget grundades år
2001 som en spin-off från Uppsala universitet och
har idag cirka 100 anställda i Sverige, Danmark,
Kina, Japan, Korea, USA, Indien och Tyskland.
Investeringen utgör cirka 15% av investerat kapital
i fonden.
KBS är Nordens största nischade webbutik med
märkeskläder för ungdomar. Produktportföljen inkluderar
premiumvarumärken såsom Gant, Lyle & Scott, Polo
Ralph Lauren, Adidas, Nike samt egna varumärken RYVLS
och Maggiore, som för närvarande säljs i Sverige och
norra Europa online samt genom fysiska butiker. Bolagets
målgrupp är ungdomar i åldrarna 8–16 år, som är ett
relativt underutnyttjat marknadssegment med ingen
direkt europeisk konkurrent. KBS grundades år 2011 i
Västerås och har idag cirka 60 anställda. Investeringen
utgör cirka 21% av investerat kapital i fonden.
Barnebys Group AB
Meds Apotek AB
Dirac Research AB
Original Brands Sweden AB /
“Kids Brand Store” (KBS)
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Albacross Nordic AB
Albacross är ett SaaS-bolag som tillhandahåller
en ledande och kostnadseffektiv lösning för s.k.
lead generation och merförsäljning. Bolagets
mjukvara förbättrar kundens försäljnings- och
marknadsföringsinsatser bl.a. genom att analysera
trafik och beteende från webbplatsbesökare.
Utöver att identifiera leads erbjuder lösningen
även möjlighet att automatiskt initiera och
underhålla kontakt med potentiella kunder, vilket
ytterligare ökar konverteringsgraden och effekt-
iviteten i försäljningsarbetet. Produkten integr-
eras mot de flesta ledande CRM system såsom
Hubspot och Salesforce. Albacross abonnemangs-
baserade affärsmodell är mycket skalbar och har
höga bruttomarginaler. Investeringen utgör cirka
5% av investerat kapital i fonden.
Froda är ett snabbväxande entreprenörsdrivet
bolag som tillhandahåller krediter till små och
medelstora företag, företrädesvis i Sverige.
Kreditbedömningen baseras på en egenutvecklad
kreditmotor med utgångspunkt i låntagarens
kassaflöde. Kreditmotorn säljs även på licens som
en mjukvarulösning. Bolaget har Finans-
inspektionens tillstånd att hantera inlåning från
allmänheten med insättningsgaranti, vilket
medför låga kreditkostnader och ett attraktivt
räntenetto. Bolaget har cirka 80% återkommande
kunder, vilket är unikt på en marknad där
konkurrensen är hård. Utlåningen sker genom
egna kanaler och strategiska samarbeten.
Investeringen utgör cirka 7% av investerat kapital
i fonden.
Zimpler är en global, digital betalnings-
leverantör, s.k. payment service provider,
företrädesvis inom direktöverföringar mellan
bankkonton. Bolaget är väl positionerat på en
mycket snabbt växande marknad med höga krav
på snabba, säkra och användarvänliga lösningar
för till exempel banköverföringar, online-
betalningar och andra transaktionsströmmar.
Zimpler är en ledande aktör i Norden med över
5 200 anslutna banker, tillgång till mer än 350
miljoner bankkonton och räckvidd i cirka 25
marknader. Bolaget har cirka 130 anställda och
står under Finansinspektionens tillsyn.
Investeringen utgör cirka 7% investerat kapital i
fonden.
Billogram är ett SaaS-bolag specialiserat på
digital fakturahantering. Tjänsten hanterar
affärskritiska funktioner för stora abonnemangs-
drivna B2C-bolag företrädesvis inom telekom-
operatörsindustrin och elbolagsbranschen, men
även inom andra segment som t.ex. mobilitets-
bolag och e-hälsa. Billograms SaaS-modell har
mycket hög påvisad kundnytta, höga vinst-
marginaler och en betydande kundlivstid. Bolaget
har tagit fram ett onestop-shop-koncept för hela
faktureringsprocessen; fakturadistribution,
effektiv kundkommunikation, enkla betalnings-
alternativ, hantering av kundfordringar och data-
analys. Investeringen utgör cirka 7% av
investerat kapital i fonden.
Froda AB Zimpler AB
Billogram AB
9
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Förvaltningsberättelse
ALLMÄNT OM VERKSAMHETEN
Med “Bolaget” eller “CNI” avses CNI Nordic 5 AB
(publ) med organisationsnummer 559145– 1801. CNI
Nordic 5 AB är en så kallad alternativ investerings-
fond (AIF) och ett publikt aktiebolag. Bolagets
verksamhet består av att med egna medel förvärva
och förvalta värdepapper, bedriva värdepappers-
handel samt tillhandahålla riskkapital till små- och
medelstora företag. Detta gör Bolaget främst genom
att med det i Bolaget investerade kapitalet investera
i ett antal utvalda onoterade bolag. CNI Nordic 5 AB
grundades i januari 2018 och under 2018 genomförde
Bolaget en emission vilken inbringade cirka 246
MSEK före emissionskostnader. Bolaget har sedan sin
start investerat cirka 220 MSEK i totalt 10 olika bolag,
varav ett har avyttrats under 2020, ett har avyttrats i
samband med konkurs under 2024 och ett har delvis
avyttrats under 2025. Utöver Aktiebolagslag
(2005:551) regleras Bolagets verksamhet av Lag
(2013:561) om förvaltare av alternativa investerings-
fonder, kommissionens delegerade förordning (EU)
nr 231/2013 samt riktlinjer från Europeiska
värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma)
samt Finansinspektionens föreskrifter. För att
uppfylla gällande regelverk behöver Bolaget ha en
AIF- förvaltare (”AIFM”) samt utse ett
förvaringsinstitut. Bolagets förvaringsinstitut är
Danske Bank A/S, Danmark, Sverige Filial (org. nr.
516401– 9811). Coeli Asset Management AB är
Bolagets AIFM och har tillstånd som auktoriserad
AIF-förvaltare. Coeli Asset Management AB står
under Finansinspektionens tillsyn. Det AIFM-avtal
som ingåtts innebär att Coeli Asset Management AB
har rätt till en årlig AIFM-avgift om 2 500 000 SEK.
Coeli Asset Management AB samt bolagets
portföljförvaltare CNI Advisory AB har även rätt till
en förvaltningsavgift på totalt 2 procent (exklusive
moms) på investerat kapital.
STÄLLNING OCH RESULTAT
HELÅRET 2025
• Rörelseresultatet uppgick till -44 993 (12 658)
TSEK under året. Rörelsens intäkter uppgick till
-37 661 (20 715) TSEK varav -39 484 (20 313)
TSEK avser värdeförändringar på finansiella
anläggningstillgångar och 1 823 (403) TSEK avser
resultat från försäljning av andelar i portföljbolag.
Rörelsens kostnader uppgick till -7 331 (-8 058 )
varav -6 127 (-6 188) TSEK utgör förvaltnings-
avgifterna. Resultat från finansiella placeringar
uppgick till 19 (59) TSEK.
• Resultat efter skatt uppgick till -45 596 (12 427)
TSEK
• Resultat per preferensaktie P1 uppgick -16,41
(4,47) SEK
• Resultat per preferensaktie P2 uppgick till -60,85
(16,58) SEK
• Substansvärdet per preferensaktie P1 uppgick till
22,22 (38,64) SEK/aktie
• Substansvärdet per preferensaktie P2 uppgick till
453,37 (514,22) SEK/aktie
• Nettoskulden uppgick till -14 570 (-11 289) TSEK
Jämförelsetalen inom parentes för resultaträknings-
relaterade poster avser räkenskapsperioden 1 januari
– 31 december 2024. För balansräkningsrelaterade
poster avses den 31 december 2024. Vissa
avrundningsdifferenser kan förekomma.
Styrelsen och verkställande direktören CNI Nordic 5 AB (publ), org. nr 559145–1801, får härmed avge
årsredovisning för räkenskapsåret 1 januari - 31 december 2025. Denna rapport ersätter även en
bokslutskommuniké och innehåller därför, utöver helåret, även de oreviderade jämförelseperioderna juli -
december 2024 respektive 2025. Årsredovisningen är upprättad i tusentals kronor om inget annat anges.
10
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
STÄLLNING OCH RESULTAT ANDRA
HALVÅRET 2025 (oreviderat)
• Rörelseresultatet uppgick till -39 817 (-13 528)
TSEK under andra halvåret. Rörelsens intäkter
uppgick till -36 254 (-9 193) TSEK varav -37 795
(-9 193) TSEK avser värdeförändringar på
finansiella anläggningstillgångar och 1 541 (415)
TSEK avser resultat från försäljning av andelar i
portföljbolag. Rörelsens kostnader uppgick till
-3 563 (-4 334) TSEK varav -3 055 (-3 073) TSEK
utgör förvaltningsavgifterna. Resultat från
finansiella placeringar uppgick till -337 (-128)
TSEK.
• Resultat efter skatt uppgick till -40 154 (-13 656)
TSEK
• Resultat per preferensaktie P2 uppgick till -53,59
(-32,85) SEK
Jämförelsetalen inom parentes för resultaträknings-
relaterade poster avser den oreviderade halvårs-
perioden juli - december 2024. För balansräknings-
relaterade poster avses den 31 december 2024. Vissa
avrundningsdifferenser kan förekomma.
FINANSIERING
Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital
uppgick vid periodens utgång till 289 685 (321 004
per 31 december 2024) TSEK.
INVESTERINGAR
Bolaget har under sin verksamhetstid investerat
totalt cirka 220 MSEK i 10 olika portföljbolag. Se
avsnitt Bolagets portföljinnehav ovan för beskrivning
av de investeringar Bolaget har per 2025-12-31.
Det första portföljbolaget som avyttrades var Scrive
AB, ett e-lösningsföretag i vilket Bolaget avyttrade
sitt innehav i juni 2020 i samband med att ett
internationellt investmentbolag förvärvade samtliga
aktier i Scrive AB. Det andra portföljbolaget som
avyttrades var G-Loot Global Esports AB efter att
bolaget i december 2023 beslutat att försätta det
verksamhetsdrivande dotterbolaget Stryda AB i
konkurs. Tredje och fjärde portföljbolagen som
avyttrats men där Bolaget har ett fortsatt mindre
ägande är Meds Apotek AB, vilket börsnoterades
under september 2025, samt Zimpler AB, som
avyttrades till brittiska Truelayer under oktober 2025.
Under innehavstiden har bolaget utökat sina
investeringar i ett antal av portföljbolagen genom
deltagande i nyemissioner samt genom lån eller
konvertibler.
NETTOKASSA/NETTOSKULD
Nettoskulden uppgick per den 31 december 2025 till
-14 570 (-11 289 per 31 december 2024) TSEK.
Bolagets nettokassa består av banktillgodohavanden
och nettot av räntebärande fordringar och skulder.
Sedan september 2023 bokas förvaltningsavgiften
som en skuld mot Coeli Asset Management i syfte av
att Bolaget skall betala av denna när aktivitet i ett
eller flera fall inbringar likviditet till fonden. Skulden
till Coeli Asset Management uppgår till 15 353
(13 004) TSEK. Under 2025 har Bolaget på grund av
noteringen av Meds Apotek AB och därmed
delexiten som Bolaget har gjort betalt av 4 400
TSEK av skulden till Coeli Asset Management.
Hanteringen kommer däremot vara densamma tills
det att bolaget genomför fler framtida aktiviteter
som inbringar kassa för att kunna återbetala skulden.
Bolaget har flera mogna portföljbolag som ligger
relativt nära en potentiell exit och när ett inflöde sker
kommer denna skuld kunna regleras ytterligare.
Bland dessa inkluderas Zimpler som under oktober
ingått avtal om försäljning.
HÄNDELSER AV VÄSENTLIG
BETYDELSE SOM HAR INTRÄFFAT
UNDER RÄKENSKAPSÅRET
• Under september börsnoterades portföljbolaget
Meds Apotek AB vid Nasdaq First North Premier.
• Under oktober ingicks avtal om att avyttra
portföljbolaget Zimpler AB till brittiska Truelayer.
HÄNDELSER AV VÄSENTLIG
BETYDELSE SOM HAR INTRÄFFAT
EFTER RÄKENSKAPSÅRETS SLUT
Inga väsentliga händelser har inträffat efter
räkenskapsårets slut.
11
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
FRAMTIDSUTSIKTER OCH
UTVECKLING
Det finns vissa tidiga tecken på ett förbättrat
makroklimat och en mer konstruktiv transaktions-
marknad. Fokus för 2026 är att fortsätta driva lönsam
tillväxt och med bibehållen god kostnadskontroll
avancera bolagens erbjudande och marknadsposition
för att på så sätt skapa bästa möjliga förutsättningar
för ett ökat aktieägarvärde.
VÄSENTLIGA RISKER OCH
OSÄKERHETSFAKTORER
Bolaget utsätts genom sin verksamhet för olika
finansiella risker: marknadsrisk, kreditrisk,
likviditetsrisk och investeringsrisk. Ledningen
identifierar, utvärderar och mitigerar finansiella risker.
Marknadsrisk
Ränterisk avseende kassaflöden och verkliga värden.
Eftersom Bolaget inte innehar några räntebärande
tillgångar annat än likvida medel på bank, är Bolagets
intäkter och kassaflöde från den löpande
verksamheten i allt väsentligt oberoende av
förändringar i marknadsräntor.
Kreditrisk
Kreditrisk uppstår genom tillgodohavanden hos
banker och finansinstitut. Den maximala kredit-
riskexponeringen utgörs av det bokförda värdet på
de exponerade tillgångarna.
Likviditetsrisk
Bolagets likvida medel består av kassamedel och
omedelbart tillgängliga tillgodohavanden hos banker
och motsvarande institut, vilka är utsatta för endast
en obetydlig risk för värdefluktuationer. En likvid-
itetsrisk är att Bolaget saknar likvida medel för
betalning av sina åtaganden, se utförligare
beskrivning av risken under avsnittet nettokassa.
Investeringsrisker
Bolagets avkastning på investerat kapital är till stor
del beroende av värdeutvecklingen i de förvärvade
portföljbolagen. Vidare är avkastningen i hög grad
beroende av värderingen av portföljbolagen vid
investerings- respektive avyttringstidpunkterna.
Bolagets riskhantering utgörs av en gedigen selekt-
eringsprocess för Private Equity- investeringarna och
eftersträvar en diversifierad portfölj. Vi genomför en
noggrann utvärdering av potentiella onoterade bolag
och väljer ut de bolag som har en klar och tydlig
profil med potential att generera bästa möjliga
avkastning. I vår utvärderingsprocess undersöker vi
fundamentala områden som över tiden starkt
påverkar avkastningen i riskkapitalbolagen såsom
ledningens förvaltningshistorik, kompetens, erfaren-
het och strategi.
AKTIEINFORMATION
Aktiekapitalet i CNI Nordic 5 AB uppgick per 31
december 2025 till 1 114 452 SEK fördelat på 500
000 preferensaktier P1 samt 614 452 preferensaktier
P2. Aktiernas kvotvärde är 1 SEK. Preferensaktie P1
berättigar till 10 röster och preferensaktie P2
berättigar till 1 röst.
AIF-förvaltaren Coeli Asset Management AB har
tillstånd att marknadsföra Bolaget till icke-
professionella investerare i Sverige.
En förutsättning för detta är att Bolagets aktier är
upptagna till handel på reglerad marknad. Bolagets
preferensaktier P2 handlas därför sedan den 22
augusti 2018 på den reglerade marknaden NGM
Nordic Growth Market, under marknadssegmentet
Nordic AIF. Aktierna handlas under kortnamnet CNI5
PREF P2 och har ISIN-kod SE0011090646.
Antalet utestående preferensaktier P2 i Bolaget vid
periodens slut uppgick till 614 452. Vid utgången av
perioden var aktiekursen för CNI Nordic 5 AB 298
SEK per preferensaktie P2.
12
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
ÄGARFÖRHÅLLANDEN
Bolagets huvudägare, Coeli Investment Management
AB, tillsammans med Jesper Almkvist, Erik Ejerhed
(förvaltarteamet) och Kim Johnsson (tidigare
förvaltare), innehar samtliga 500 000 preferensaktier
av serie P1 per den 31 december 2025, vilket
gemensamt motsvarar 89,06 procent av rösterna och
44,87 procent av det totala antalet utestående aktier.
Innehavare av preferensaktier P1 har rätt till 18
procent av överavkastningen efter det att innehavare
av preferensaktier P2 fått tillbaka inbetalt kapital.
ORGANISATION, PERSONAL OCH
ERSÄTTNING TILL STYRELSE OCH
LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE
Bolagets verkställande direktör är Henrik Arfvidsson.
Styrelsen består av styrelseledamöterna Erik Ejerhed,
Scott Moore och Filippa Kelo som även är styrelsens
ordförande. Bolaget har inga anställda utöver VD. VD
erhåller ingen lön i bolaget men uppbär delvis
ersättning från andra bolag inom Coelikoncernen. Se
not 4 Personalkostnader för detaljerad information
kring utbetalda ersättningar. Styrelsen föreslår att
årsstämman den 16 april 2026 beslutar att godkänna
styrelsens förslag till riktlinjer för ersättning till
bolagets ledande befattningshavare enligt nedan-
stående. Med ledande befattningshavare avses
verkställande direktör i bolaget. Riktlinjerna för
ersättning till styrelsen och ledande befattnings-
havare ska gälla till slutet av årsstämman 2027 och
innebär att ersättningsfrågor behandlas och beslutas
av styrelsen i sin helhet. Ingen fast lön eller rörlig
ersättning utgår till ledande befattningshavare i
bolaget. Ledande befattningshavare ska kunna
erhålla ersättning för arbete för bolagets räkning
genom andra bolag i koncernen. Fast lön till styrelsen
ska uppgå till högst 100 000 kronor per år per
ledamot. Ingen rörlig ersättning utgår till styrelsen.
I den mån styrelseledamot utför arbete för bolagets
räkning, vid sidan av styrelsearbetet, ska konsult-
arvode och annan ersättning för sådant arbete kunna
utgå. Styrelsen har rätt att frångå ovanstående rikt-
linjer om styrelsen bedömer att det i ett enskilt fall
finns särskilda skäl som motiverar det. En separat
ersättningsrapportering avseende räkenskapsåret
2025, med syfte att redogöra för hur Bolagets
riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare
har implementerats i verksamheten under 2025,
kommer att publiceras på Bolagets hemsida den 27
februari 2026.
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
Bolagsstyrningsrapporten återfinns som en separat
del av årsredovisningen, se avsnitt Bolagsstyrnings-
rapport på sidorna 14-18.
FÖRSLAG TILL DISPOSITIONER
BETRÄFFANDE BOLAGETS VINST
Styrelsens uppfattning är att den föreslagna
utdelningen ej hindrar bolaget från att fullgöra sina
förpliktelser på kort och lång sikt. Den föreslagna
värdeöverföringen kan därmed försvaras med hänsyn
till vad som anförs i ABL 17 kap 3 § 2–3 st.
(försiktighetsregeln). Styrelsens fullständiga förslag
till vinstdisposition och avstämningsdag för utdelning
kommer att publiceras på bolagets webbplats inför
årsstämman.
HÅLLBARHET
Fonden omfattas av AIF-förvaltaren Coeli Asset
Management AB:s policy för hållbara investeringar.
Coeli Asset Management AB har etablerat en process
för hur hållbarhet beaktas i förvaltningen, vilket
inkluderar interna riktlinjer för vilka aspekter som
beaktas, vilken metodik som används samt
uppföljning av hur detta avspeglas i fondens
tillgångar.
Coelis policy omfattar samtliga fonder som investerar
i noterade bolag, men i så hög utsträckning som
möjligt fonder som investerar i onoterade tillgångar,
såsom denna fond.
Hållbarhetsrisker integreras i fondens
investeringsbeslut utan att fonden främjar
miljörelaterade eller sociala egenskaper eller har
hållbar investering som mål, detta i enlighet med
artikel 6 i SFDR.
13
2025-12-
31
Överkursfond 245 166 348
Balanserat resultat 89 000 685
Årets resultat -45 596 087
Total
288 570 946
Disponeras så att: 2025-12-
31
Till innehavare av P2 aktier
utdelas (24 SEK per aktie)
14 746 848
I ny räkning överföres 273 824 098
Total
288 570 946
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Bolagsstyrningsrapport
PRINCIPER FÖR BOLAGSSTYRNING
CNI Nordic 5 AB tillämpar svenska lagar, Svensk kod
för bolagsstyrning och interna riktlinjer för sin
bolagsstyrning. Bolaget har upprättat denna
bolagsstyrningsrapport i enlighet med
årsredovisningslagen (1995:1554) och Svensk kod för
bolagsstyrning (”Koden”). Bolaget tillämpar även
Nordic Growth Market’s (”NGM”) regelverk för bolag
vars aktier är upptagna till handel på NGM Nordic AIF
samt Lag (2013:561) om förvaltare av alternativa
investeringsfonder (”LAIF”). Koden tillämpas från
börsnotering som gjordes den 22 augusti 2018.
Riktlinjerna avseende Koden finns att tillgå på den
hemsida som tillhör Kollegiet för svensk
bolagsstyrning (www.bolagsstyrning.se).
CNI Nordic 5 AB:s bolagsordning finns att ladda ner
på bolagets webbplats: https://coeli.se/vara-
fonder/private-equity/cni-nordic-5-ab/. I den här
bolagsstyrningsrapporten beskrivs bolagsstyrningen,
den interna kontrollen, ledningen och förvaltningen
av Bolaget. Koden tillåter att avvikelser från normer
görs om dessa avvikelser redovisas i
bolagsstyrningsrapporten med angivande av skäl och
alternativ lösning. Bolaget har gjort avvikelser från
Koden som presenteras i avsnittet ”Avvikelser från
Koden”. Utöver detta har Bolaget även utformat
interna riktlinjer för bolagsstyrning såsom
instruktioner och arbetsordning för styrelse
respektive VD samt processbeskrivning för intern
kontroll.
SYSTEM FÖR INTERN KONTROLL
OCH RISKHANTERING
Den interna kontrollen bygger på riktlinjer,
ansvarsfördelningar och arbetsfördelningar vars
efterlevnad följs upp och som utvärderas
kontinuerligt. Risker för fel i den finansiella
rapporteringen identifieras, analyseras och elimineras
på en kontinuerlig basis genom nya eller ändrade
riktlinjer för den interna kontrollen. Styrelsen följer
upp bedömningen av den interna kontrollen bland
annat genom kontakter med bolagets externa
revisorer samt utvärderar den regelbundna
rapporteringen från AIF-förvaltaren som sker med
minst kvartalsvis frekvens vid styrelsemöten, samt
vid behov. Bolagets externa revisorer träffar
styrelsen minst en gång per år vid ordinarie
styrelsemöten. Styrelsen inhämtar och granskar AIF-
förvaltarens antagna policys och riktlinjer vilka
formaliserar arbetet kring finansiell rapportering och
internkontroll, samt utvärderar att dessa är
ändamålsenliga och kontrollerar att de efterlevs.
Styrelsen granskar särskilt intern kontroll i samband
med finansiell rapportering genom att verksamheten
rapporterar status i arbetet med finansiella rapporter
samt förser styrelsen med utvärdering av genomfört
arbete när rapporterna är färdigställda.
Rapporteringen från verksamheten till styrelsen
gällande finansiell rapportering gäller såväl reviderad
årsredovisning samt översiktligt granskad
halvårsrapport. Mot bakgrund av detta samt med
beaktande av bolagets storlek och verksamhetens art
har styrelsen vid sin utvärdering bedömt att det inte
finns något behov av en internrevisionsfunktion.
Ovan beskrivna metoder för intern kontroll och
riskhantering inkluderar även värdering av bolagets
innehav vilken omfattas av de kontrollrutiner som
bolaget antagit, exempelvis genom att AIF-
förvaltaren har utsett en värderingsfunktion som är
oberoende från förvaltningen samt att all värdering
genomgår dualitet.
AKTIER OCH RÖSTRÄTT
CNI Nordic 5 AB är ett avstämningsbolag vars
aktiebok förs av Euroclear Sweden AB. Bolaget har
två aktieslag, preferensaktie P1 och preferensaktie P2.
Såväl preferensaktier P1 som preferensaktier P2 får
ges ut till ett antal motsvarande etthundra (100)
procent av det totala antalet aktier i bolaget.
Preferensaktier P1 skall berättiga till tio (10) röster
vardera, och preferensaktier P2 skall berättiga till en
(1) röst vardera. Aktiekapitalet i CNI Nordic 5 AB
uppgick per 31 december 2025 till 1 114 452 SEK
fördelat på 500 000 preferensaktier P1 samt 614 452
preferensaktier P2. Preferensaktier P2 som erbjuds
till allmänheten är upptagna till handel på den
reglerade marknaden NGM Nordic Growth Market,
under marknadssegmentet Nordic AIF. Aktierna
handlas under kortnamnet CNI5 PREF P2 och har
ISIN-kod SE0011090646.
STÖRRE DIREKTA ELLER INDIREKTA
INNEHAV I BOLAGET
Coeli Investment Management AB innehar per den 31
december 2025 185 000 preferensaktier P1, vilket
motsvarar 32,95 procent av rösterna och 16,60
procent av det totala antalet utestående aktierna i
Bolaget. Erik Ejerhed och Jesper Almkvist äger 126
000 preferensaktier P1 var, motsvarande 22,44
procent av rösterna och 11,31 procent av det totala
antalet utestående aktierna i Bolaget var.
14
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Resterande 63 000 preferensaktier P1 innehas av Kim
Johnsson, vilket motsvarar 11,22 procent av rösterna
och 5,65 procent av aktierna i Bolaget. Utöver detta
finns inte, såvitt styrelsen känner till, några direkta
eller indirekta aktieinnehav som representerar mer än
en tiondel av röstetalet för samtliga aktier i bolaget.
BOLAGSSTÄMMAN
Bolagets högsta organ är bolagsstämman där alla
aktieägare har rätt att delta antingen personligen
eller genom ombud. Årsstämma hålls årligen senast
sex månader efter räkenskapsårets utgång.
Årsstämman väljer bolagets styrelse och styrelsens
ordförande, fastställer bolagets balans- och
resultaträkning, beslutar om disposition av resultatet
samt beslutar om ansvarsfrihet för styrelseledamöter
och VD. Årsstämman väljer också bolagets revisorer
samt beslutar om ändring av bolagsordning.
Årsstämman beslutar även om styrelsearvode samt
godkänner principerna för ersättningar och andra
anställningsvillkor för koncernledningen. Vid
årsstämman har varje aktieägare som huvudregel rätt
att rösta för alla sina aktier utan begränsningar i
rösträtten. För att få ett ärende behandlat på
stämman ska en begäran inkomma till bolaget i god
tid före stämman. Styrelsens ordförande utgör
funktion för valberedning och förslag till ordförande
lämnas via e-post info@coeli
.se.
Årsstämmans beslut fattas med enkel majoritet av de
lämnade rösterna. Till skydd för de mindre
aktieägarna ska dock vissa beslut fattas med
kvalificerad majoritet av de lämnade rösterna och de
vid stämman företrädda aktierna. Dessutom gäller
som en generell minoritetsskyddsregel att
bolagsstämma inte får fatta beslut som kan ge en
otillbörlig fördel för viss aktieägare eller innebära en
nackdel för bolaget eller annan aktieägare.
Fullständiga protokoll från genomförda
bolagsstämmor finns tillgänglig på bolagets
webbplats.
Bolaget har under räkenskapsåret
2025 haft följande bolagsstämmor
Ordinarie bolagsstämma 2025-04-10: Stämman
beslutade att fastställa framlagd resultat- och
balansräkning för räkenskapsåret 2024 och att ingen
utdelning ska ske. Ansvarsfrihet beviljades
verkställande direktören och styrelsens ledamöter.
Beslutades, i enlighet med förslaget som lämnats av
Coeli Investment Management AB, att Erik Ejerhed,
Filippa Kelo och Scott Moore omväljs som ordinarie
styrelseledamöter. Öhrlings PricewaterhouseCoopers
AB omvaldes som revisor med Patric Kruse som
huvudansvarig revisor. Beslutades att anta riktlinjer
för ersättning till ledande befattningshavare enligt
med styrelsens förslag.
Årsstämman 2026
Nästa årsstämma för aktieägare i bolaget hålls den 16
april 2026 i Stockholm. Kallelse till årsstämman
kommer att ske enligt bolagsordningens
bestämmelse samt följa de krav som gäller enligt
Svensk kod för bolagsstyrning och aktiebolagslagen.
STYRELSEN
Styrelsens ansvar
Styrelsen är ytterst ansvarig för CNI Nordic 5 AB:s
organisation och förvaltningen av verksamheten.
Enligt den svenska aktiebolagslagen och styrelsens
arbetsordning ansvarar styrelsen för att upprätta
övergripande, långsiktiga strategier och mål,
fastställa budget och affärsplaner, granska och
godkänna bokslut samt fatta beslut i frågor rörande
betydande förändringar i bolagets organisation och
verksamhet. Styrelsen utser också bolagets VD samt
fastställer lön och annan ersättning till VD. CNI
Nordic 5 AB klassificeras som en så kallad alternativ
investeringsfond (AIF) utifrån AIFM direktivet. Bland
annat innebär regelverket att det ska finnas ett
förvaringsinstitut som förvarar bolagets tillgångar.
Danske Bank A/S Sverige Filial (org. nr. 516401–9811)
har utsetts för denna tjänst. Bolaget behöver även ha
en AIF-förvaltare (AIFM) för att uppfylla kraven. Coeli
Asset Management AB är bolagets AIF-förvaltare,
som outsourcat portföljförvaltningen av bolaget till
CNI Advisory AB. Styrelsen har till uppgift att
säkerställa och utvärdera att de avtal som finns
mellan bolaget och dess AIF-förvaltare och
förvaringsinstitut fullföljs samt att kontrollera att den
löpande rapporteringen som görs till
Finansinspektionen genomförts med rätt innehåll och
vid rätt tidpunkt.
15
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Styrelsen bär ansvaret för bolagets organisation och
förvaltningen av bolagets verksamhet, som ska ske i
bolagets och samtliga aktieägare intresse. Några av
styrelsens huvuduppgifter är att hantera strategiska
frågor avseende verksamhet, finansiering, likviditet
och finansiell ställning samt fortlöpande utvärdera
bolagets ekonomiska situation.
Styrelsens sammansättning
Styrelsen utvärderar årligen styrelsearbetet, dess
arbetsform och effektivitet. Den senaste utvärdering
avseende räkenskapsåret 2024 genomfördes vid det
första ordinarie styrelsemötet efter årsstämman 2025
och styrelsens bedömning är att styrelsens
arbetsform är ändamålsenlig. Nästkommande
utvärdering avseende räkenskapsåret 2025
genomförs vid ordinarie styrelsemöte som inträffar i
det första kvartalet 2026. Bolagets styrelse ska enligt
bolagsordningen bestå av minst tre och högst åtta
ledamöter utan suppleanter.
STYRELSEN 2025
Styrelsen har efter årsstämman 2025 bestått av
följande tre ordinarie ledamöter; Filippa Kelo
(ordförande), Erik Ejerhed och Scott Moore. Scott
Moore är oberoende i förhållande till bolaget,
bolagsledningen och i förhållande till bolagets större
aktieägare. Filippa Kelo och Erik Ejerhed är inte
oberoende. Styrelsens sammansättning bedöms vara
tillfredsställande vad gäller kompetens och bakgrund
och i förhållande till den verksamhet som AIF-fond
som bolaget bedriver. Bedömningen grundar sig i att
de icke-oberoende styrelseledamöterna bedöms
kunna agera oberoende och i aktieägarnas bästa
intresse. Vidare finns fondbestämmelser i form av
prospekt och informationsbroschyr som både
styrelse och ledning är skyldiga att följa. Med
anledning av detta bedöms styrelsens
sammansättning vara lämplig för den typ av
fondverksamhet som bolaget bedriver.
16
Namn
Invald
Funktion
Närvaro
Oberoende i
förhållande till
bolaget och
bolagets ledning
Oberoende
i
förhållande
till
bolagets
större
aktieägare
Filippa Kelo 2023 Ordförande 7/7 Nej Nej
Erik Ejerhed 2018 Ledamot 7/7 Nej Nej
Scott Moore 2024 Ledamot 7/7 Ja Ja
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
STYRELSENS LEDAMÖTER
Filippa Kelo
STYRELSEORDFÖRANDE
Aktiv i Coelikoncernens private
equity- och fastighetsstrukturer
sedan 2018
Född: 1991
Utbildning: Kandidatexamen i
företagsekonomi (Stockholms
Universitet)
Innehav i bolaget:
20 preferensaktier P2
17
Erik Ejerhed
STYRELSELEDAMOT OCH
ANSVARIG FÖRVALTARE
Scott Moore
STYRELSELEDAMOT
Partner och grundare, CNI Advisory
AB
Född: 1976
Utbildning: Civilingenjör Industriell
Ekonomi (KTH), Fil. kand. i ryska
(Stockholms universitet)
Innehav i bolaget:
126 000 preferensaktier P1
Född: 1976
Utbildning: B.A. Economics,
Political Science, Germanic
Studies(Indiana University)
Innehav i bolaget:
Inget
Filippa Kelo har tidigare erfarenhet
från bland annat revision på Ernst &
Young och från Finansinspektionen.
Filippa Kelo är Head of Product
Management för Coelis private
equity- och fastighetsstrukturer.
Erik Ejerhed har varit yrkesverksam i
finansbranschen i 22 år, bland annat
som aktieanalytiker, kapital-
förvaltare och general partner,
företrädesvis i London och
Stockholm. 2011 grundade Erik CNI
Advisory AB tillsammans med
Jesper Almkvist och Kim Johnsson.
Scott Moore har mångårig
erfarenhet från kapitalförvaltning,
företagsfinansiering och invest-
mentbolag både i Sverige och
internationellt. Scott har bland
annat uppdrag idag som styrelse-
ordförande i Pensionera Group AB
och i CIP II AB.
VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR
Henrik Arfvidsson
VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR
Aktiv i Coelikoncernen sedan 2007
och inom private equitystrukturerna
sedan start
Född: 1980
Utbildning: Magisterexamen i
företagsekonomi
Innehav i bolaget: Inget
Henrik Arfvidsson har arbetat inom
Coelikoncernen sedan 2007. Henrik
Arfvidsson har sedan 2011 arbetat
som ekonomichef och förvaltare i
private equity-bolagen.
Sedan början av 2016 är Henrik
Arfvidsson verkställande direktör
för de olika private equity-bolagen i
koncernen samt CNI Nordic 5 AB.
Henrik Arfvidsson verkar även som
portföljförvaltare för Coeli Asset
Management AB.
Väsentliga innehav och delägarskap
i företag som bolaget har
betydande affärer med: Inga
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
UTSKOTT OCH VALBEREDNING
Bolaget har för närvarande ej etablerat någon
valberedning. Motivet till denna avvikelse från Koden
är att bolaget är en alternativ investeringsfond som
har en extern AIF-förvaltare, som står under
Finansinspektionens tillsyn, som ansvarar för stora
delar av bolagets verksamhet. Det har gjort att ett
särskilt organ utsett av aktieägarna inte anses
behövas. Nomineringen av styrelseledamöter
hanteras av styrelsens ordförande. Bolaget har valt
att låta hela styrelsen utgöra revisionsutskott.
Revisionsutskottets uppgifter framgår av styrelsens
arbetsordning. Revisionsutskottet ska bland annat
övervaka bolagets finansiella rapportering, övervaka
effektiviteten i bolagets interna kontroll och
riskhantering, hålla sig informerat om revisionen av
årsredovisningen, granska och övervaka revisorernas
opartiskhet och självständighet samt biträda
valberedningen med förslag till stämmobeslut om
revisorsval. Bolaget har ej inrättat ett specifikt
ersättningsutskott utan har valt att låta hela styrelsen
utgöra ersättningsutskott. Ersättningsutskottets
huvudsakliga uppgifter består bland annat i att
bereda styrelsen i frågor om ersättningsprinciper,
ersättningar och andra anställningsvillkor för
bolagsledningen.
REVISION
Bolagets revisorer granskar styrelsens och VD:s
förvaltning av Bolaget och kvaliteten på Bolagets
redovisningshandlingar och rapporterar resultatet av
sin granskning till aktieägarna genom revisions-
berättelsen, vilken framläggs på årsstämman.
Därutöver deltar revisorn vid det styrelsemöte då
presentation av årsbokslutet sker och lämnar sin
rapport från granskningen av Bolagets resultat,
ställning och interna kontroll. Dessutom kan Bolagets
revisor lämna en redogörelse för sina iakttagelser
direkt till styrelsens ordförande om så bedöms
nödvändigt. Revisor väljs av årsstämman för en
period av ett år. Vid årsstämman 2025 omvaldes
PwC (Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB) med
huvudansvarig revisor Patric Kruse för tiden fram
intill slutet av årsstämman 2026. Närmare
upplysningar om ersättning till revisorerna finns i not
5 ersättning till revisor.
AVVIKELSER FRÅN KODEN
Bolaget följer Svensk kod för bolagsstyrning med
följande undantag:
• Bolaget har inte någon särskild funktion för
internrevision. Styrelsen utvärderar årligen
behovet av en sådan funktion och har bedömt att
det löpande interna arbetet med intern kontroll
som företrädesvis utförs av företagsledningen,
utgör en tillräcklig granskningsfunktion med
hänsyn till bolagets verksamhet och storlek samt
att en stor del av bolagets verksamhet hanteras
av AIF-förvaltaren, vilket både har en riskkontroll-
och en internrevisionsfunktion.
• Styrelsen har inte inrättat ett specifikt
ersättningsutskott. Istället utgör hela styrelsen
ersättningsutskott, vilket anses lämpligt med
beaktande av bolagets storlek och att ersättning
till styrelsens beslutas av årsstämman. Detta
motiveras även av att ingen lön eller annan
ersättning utgår till ledande befattningshavare i
Bolaget då VD ersätts från andra bolag i
Coelikoncernen.
• Bolaget har ingen valberedning. Med hänsyn till
bolagets storlek har styrelsen bedömt att bolaget
ej behöver inrätta en valberedning. Styrelsen är
ansvarig för att val och arvodering av styrelse och
revisor utförs genom en tillfredsställande process.
• Avseende styrelsens sammansättning betraktas
två av styrelsens ledamöter som ej oberoende
varav en är anställd inom Coelikoncernen och en
ej oberoende är portföljförvaltare för bolaget
genom outsourcingavtal med AIF-förvaltaren.
Bolagets styrelse har gjort bedömningen att
styrelsens sammansättning är tillfredsställande
vad gäller kompetens och bakgrund.
Bedömningen grundar sig i att de icke-oberoende
styrelseledamöterna bedöms kunna agera
oberoende och i aktieägarnas bästa intresse.
Vidare finns fondbestämmelser i form av prospekt
och informationsbroschyr som både styrelse och
ledning är skyldiga att följa. Med anledning av
detta bedöms styrelsens sammansättning vara
lämplig för den typ av fondverksamhet som
bolaget bedriver.
• Revisionsutskottet utgörs av styrelsen i sin helhet
där två ledamöter är ej oberoende och en är
oberoende, anledningen till detta beskrivs i
punkten ovan.
18
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
19
Resultaträkning
(oreviderat) (oreviderat)
2025-01-01 2024-01-01 2025-07-01 2024-07-01
TSEK
Not 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Rörelsens
intäkter:
Förändringar i verkligt värde av andelar i portföljbolag 6 -37 661 20 715 -36 254 -9 193
Summa
rörelsens intäkter -37 661 6 438 -36 254 -9 193
Rörelsens
kostnader:
Förvaltningsavgift 3, 7 -6 127 -6 188 -3 055 -3 073
Personalkostnader 4 -164 - -49 -
Övriga externa kostnader 3, 5 -1 040 -1 870 -459 -1 261
Summa
rörelsens kostnader -7 331 -8 058 -3 563 -4 334
RÖRELSERESULTAT
-44 993 12 658 -39 817 -13 528
Resultat
från finansiella investeringar:
Övriga ränteintäkter och liknande intäkter 19 59 19 59
Räntekostnader och liknande resultatposter -622 -290 -356 -188
Summa resultat från finansiella investeringar
-603 -231
-337
-128
RESULTAT EFTER FINANSIELLA POSTER
-45 596 12 427 -40 154 -13 656
Skatt 8 - - - -
PERIODENS RESULTAT*
-45 596 12 427 -40 154 -13 656
Resultat per preferensaktie P1 före och efter utspädning**
-16,41 4,47 -14,46 -8,86
Resultat per preferensaktie P2 före och efter utspädning**
-60,85 16,58 -53,59 -32,85
* Inga poster redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat överensstämmer med årets resultat.
**Se sida 45 "Avstämningar av alternativa nyckeltal som inte definieras enligt IFRS" för vidare
beräkning av resultat per preferensaktie.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
20
Balansräkning
TSEK
Not
2025-12-
31
2024-12-
31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Andra långfristiga värdepappersinnehav 6 304 407 347 427
Summa
finansiella anläggningstillgångar
304 407
347 427
Summa
anläggningstillgångar
304 407
347 427
Omsättningstillgångar
Kassa och bank 783 1 715
Summa
omsättningstillgångar
783
1 715
SUMMA TILLGÅNGAR
305 190
349 142
EGET
KAPITAL OCH SKULDER
Eget
kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 9 1 114 1 114
Summa
bundet eget kapital
1 114
1 114
Fritt eget kapital
Överkursfond 245 166 245 166
Balanserat resultat 89 001 76 574
Periodens resultat -45 596 12 427
Summa
fritt eget kapital 9
288 571
334 167
Summa
eget kapital
289 685
335 281
Kortfristiga
skulder
Leverantörsskulder 86 857
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 7 15 418 13 004
Summa
kortfristiga skulder
15 505
13 861
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER
305 190
349 142
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
21
Rapport över förändringar
i eget kapital
Bundet eget
kapital
Fritt eget kapital
TSEK
Aktiekapital
Överkursfond
Balanserat
resultat
Periodens
resultat
Summa
eget
kapital
Ingående
eget kapital 2024-01-01
1 114
245 166
133 659
-
57 084
322 855
Årets resultat och tillika totalresultat 12 427 12 427
Summa
totalresultat
12 427
12 427
Omföring föregående års resultat -57 084 57 084
-
Utgående
eget kapital 2024-12-31
1 114
245 166
76 574
12 427
335 281
Ingående
eget kapital 2025-01-01
1 114
245 166
76 574
12 427
335 281
Årets resultat och tillika totalresultat -45 596 -
45 596
Summa
totalresultat -
45 596
-
45 596
Omföring föregående års resultat 12 427 -12 427
-
Utgående
eget kapital 2025-12-31
1 114
245 166
89 001
-
45 596
289 685
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
22
Kassaflödesanalys
(oreviderat) (oreviderat)
2025-01-
01
2024-01-
01
2025-07-
01
2024-07-
01
TSEK
Not
2025-12-
31
2024-12-
31
2025-12-
31
2024-12-
31
Den
löpande verksamheten
Resultat före finansiella poster -44 993 12 658 -39 817 750
Erhållna räntor 19 59 19 59
Betalda räntor -622 -290 -356 -188
Justeringar för poster som inte påverkar kassaflödet* 14 37 661 -20 716 36254 -5 085
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändringar i rörelsekapital
Minskning(-)/ökning(+) leverantörsskulder -771 827 56 827
Minskning(-)/ökning(+) av övriga kortfristiga skulder 2 414 6 478 -987 3 261
Kassaflöde från den löpande verksamheten
-
6 291
-
984
-
4831
-
375
Kassaflöde
från investeringsverksamheten
Investeringar i portföljbolag -21 - - -
Avyttring av portföljbolag 5 380 435 4879 415
Kassaflöde
från investeringsverksamheten
5 359
435
4879
415
Periodens
kassaflöde -
932
-
549
48
40
Likvida medel vid periodens början
1 715
2 264
734
1 675
Likvida medel vid periodens slut
783
1 715
783
1 715
*Poster som inte påverkar kassaflödet består av värdeförändringar på värdepappersinnehav.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180123
Noter
NOT 1 • REDOVISNINGSPRINCIPER
CNI Nordic 5 AB (publ), org. nr 559145–1801, är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte i Stockholm. Bolagets
postadress är Box 3317 103 66 Stockholm. Bolagets preferensaktier P2 är upptagna till handel på den reglerade
marknaden NGM Nordic Growth Market, Nordic AIF och handlas under kortnamnet CNI5 PREF P2.
Bolaget har upprättat sina finansiella rapporter i enlighet med årsredovisningslagen (1995:1554) och Rådet för finansiell
rapporterings rekommendation RFR 2, Redovisning för juridiska personer. RFR 2 innebär att Bolaget tillämpar samtliga
av EU antagna International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board
(IASB) sådana de antagits av EU och uttalanden, med de begränsningar som följer av Rådet för finansiell rapporterings
rekommendation RFR 2 för juridiska personer. De finansiella rapporterna har upprättats enligt
anskaffningsvärdemetoden förutom vad beträffar omvärderingar av vissa finansiella tillgångar (andra långfristiga
värdepappersinnehav och övriga kortfristiga placeringar) som värderas till verkligt värde via resultaträkningen.
Ändrade redovisningsprinciper föranledda av nya eller ändrade IFRS:
Inga nya eller ändrade standarder har trätt i kraft 2025 vilka fått någon väsentlig inverkan på bolagets finansiella
ställning eller finansiella rapporter.
Nya IFRS som ännu inte börjat tillämpas:
IFRS 18 behandlar presentation och upplysningar i finansiella rapporter och ska tillämpas för räkenskapsår som inleds
den 1 januari 2027 eller senare. Standarden är ännu inte antagen av EU. Standarden ersätter IAS 1, Utformning av
finansiella rapporter, och inför nya krav som syftar till att uppnå en ökad jämförbarhet för liknande företag och ge
användarna mer relevant information och transparens.
De nya kraven innebär bland annat att samtliga intäkts- och kostnadsposter ska klassificeras utifrån tre
huvudkategorier: rörelse, investering eller finansiering. IFRS 18 inför även obligatoriska delsummeringar och utökade
upplysningskrav avseende vissa resultatmått, så kallade ”Management-defined performance measures” (MPM).
Revisionsutskottet, som utgörs av styrelsen, analyserar för närvarande de fullständiga konsekvenserna av att tillämpa
IFRS 18 i Bolagets finansiella rapporter.
BEDÖMNINGAR OCH UPPSKATTNINGAR I DE FINANSIELLA RAPPORTERNA
Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att ledningen gör bedömningar och uppskattningar
samt gör antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av
tillgångar, skulder, intäkter och kostnader.
Uppskattningarna och antagandena är baserade på historiska erfarenheter och ett antal andra faktorer som under
rådande förhållanden synes vara rimliga. Resultatet av dessa uppskattningar och antaganden används sedan för att
bedöma de redovisade värdena på tillgångar och skulder som inte annars framgår tydligt från andra källor. Verkliga
utfall kan avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. Uppskattningar och antaganden ses över regelbundet.
Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i
den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. De
långfristiga värdepappersinnehavens värdering till verkligt värde inkluderar uppskattningar och bedömningar vilka är
att betrakta som väsentliga för redovisningsändamål. Värderingen görs i första hand baserat på emissionskurser, i
andra hand baserat på transaktionskurser där det finns tillräcklig information för att bedöma att transaktionen skett på
marknadsmässiga villkor. Om senaste emission eller transaktion i ett portföljbolag inte längre bedöms tillämplig på
grund av händelser i bolaget, marknadsrörelser eller andra skäl. Alternativt att senaste emission eller transaktion är
äldre än 18 månader, tillämpas multipelvärdering i kombination med andra värderingsdatapunkter, som berörs närmare
under Finansiella instrument nedan.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180124
FUNKTIONELL VALUTA OCH RAPPORTERINGSVALUTA
Rapporteringsvaluta
Bolagets rapporteringsvaluta är svenska kronor. Det innebär att den finansiella rapporteringen presenteras i svenska
kronor. Samtliga belopp är, om inte annat anges, avrundade till närmaste TSEK.
Transaktioner och balansposter
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till transaktionsdagens kurs i resultaträkningen. Balansposter i utländsk valuta
omräknas till balansdagens kurs och de valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning redovisas i resultaträkningen.
EGET KAPITAL
Aktiekapital
Aktiekapitalet består av preferensaktier P1, som innehas av moderbolaget, Coeli Investment Management AB, Erik
Ejerhed, Kim Johnsson och Jesper Almkvist och preferensaktier P2 som tillförs genom externt kapital från investerarna
vid Bolagets nyemissioner.
Överkursfond
När aktier emitteras till överkurs, det vill säga för aktierna ska betalas mer än aktiernas nominella belopp, ska ett belopp
motsvarande det erhållna beloppet utöver det nominella värdet på aktierna, föras till överkursfonden. Överkursfonder
som uppstår redovisas som fritt eget kapital. Emissionsutgifter dras av från överkursfonden
Balanserat resultat inkl. årets resultat
I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade vinstmedel i Bolaget.
SKATT
Redovisade inkomstskatter innefattar skatt som skall betalas eller erhållas avseende aktuellt år, justeringar avseende
tidigare års aktuella skatt samt förändringar i uppskjuten skatt. Värdering av samtliga skatteskulder/-fordringar sker till
nominella belopp och görs enligt de skatteregler och skattesatser som är beslutade eller som är aviserade och med
stor säkerhet kommer att fastställas. För poster som redovisas i resultaträkningen, redovisas även därmed
sammanhängande skatteeffekter i resultaträkningen. Skatteeffekter av poster som redovisas direkt mot eget kapital,
redovisas mot eget kapital. Se vidare not 8 för beskrivning av bolagets hantering av inkomstskatt.
Uppskjuten skatt
Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, enligt balansräkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkommer
mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dess redovisade värden. Uppskjuten inkomstskatt
beräknas med tillämpning av skattesatser och lagar som har beslutats eller aviserats per balansdagen och som
förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras.
Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning det är troligt att framtida skattemässiga överskott kommer att
finnas tillgängliga, mot vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas. Merparten av bolagets innehav utgörs av
näringsbetingade innehav där vinster inte är skattepliktiga och förluster inte är avdragsgilla.
SEGMENTREDOVISNING
Investeringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad bolagsportfölj varför innehaven utvärderas som en helhet
varför Bolaget endast har ett rörelsesegment.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180125
FINANSIELLA INSTRUMENT
Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen inkluderar på tillgångssidan kassa och bank, andra kortfristiga
fordringar, långfristiga värdepappersinnehav och kortfristiga placeringar. Bland skulder återfinns leverantörsskulder.
Nedan beskrivs endast de kategorier som är aktuella för bolaget.
Finansiella tillgångar
Bolaget klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier: Upplupet anskaffningsvärde (Hold to collect) och
Verkligt värde via resultaträkningen (Övrigt).
Upplupet anskaffningsvärde (Hålls till förfall)
Tillgångar som klassificeras som ”Hold to collect” är finansiella tillgångar som innehas med syfte att inkassera
avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta. Till denna kategori hör
kassa och bank och andra kortfristiga fordringar som normalt ska betalas inom 12 månader från balansdagen.
Verkligt värde via resultaträkningen (Övrigt)
Samtliga investeringar i långfristiga värdepappersinnehav och kortfristiga placeringar hänförs till denna kategori.
Värderingen av det långfristiga värdepappersinnehavet grundar sig på det pris som bolaget betalar, dvs. inköpspriset.
Om portföljbolaget genomför en nyemission ska värdet justeras till emissionskursen vid varje värderingstillfälle, som
normalt är varje halvår. Bolaget ska skriftligen dokumentera att emissionskursen kan bedömas vara rimlig. Faktorer
som ska tas i beaktning vid denna bedömning är exempelvis om emissionen övertecknas, om den inte blir fulltecknad
eller om det finns skäl för bolaget att sätta en missvisande emissionskurs. Detta kan föranleda en upp- eller
nedskrivning av innehavets värde och justeringen ska ske vid det närmast följande värderingstillfället. Värderingen
gäller som längst under en initial period om upp till 18 månader från värderingstillfället. AIF-förvaltaren har en
värderingsfunktion som är organisatoriskt åtskild från förvaltningen som fastställer värderingen vid varje
värderingstidpunkt.
I det fall AIF-förvaltaren har kännedom om en transaktion som genomförts i ett portföljbolags aktie på marknaden ska
den kurs som transaktionen skedde till användas som underlag för nästkommande värderingar. Förutsättningarna som
måste vara uppfyllda för att kunna använda känd transaktionskurs som underlag för värdering är:
• Att transaktionen kan bedömas vara marknadsmässig (exempelvis att motparterna i transaktionen inte har samma
huvudman, att motparterna inte genomförs mellan ledning och/eller anställda i portföljbolaget)
• Bolaget behöver ha tillgång till information om tidpunkt, volym och teckningskurs i transaktionen samt vilka som är
parter i transaktionen (eller motsvarande information för att avgöra att transaktionen är marknadsmässig)
• Transaktionen ska ha inträffat efter datumet för bolagets senaste värderingstillfälle. Även andra materiella händelser
kan föranleda en justering av värdet under den initiala perioden. Sådana händelser kan exempelvis vara betydande
förändringar i bolagets intjäningspotential som motiverar en justering av verkligt värde. Intjäningspotentialen kan
påverkas exempelvis av minskad och ökad orderingång, kort- och långsiktiga konjunkturförändringar, regulatoriska
förändringar m.m. Det kan även vara större förändringar i bolagens affärsinriktning eller stora avvikelser från de vid
investeringstillfällets rådande strategier.
I händelse att den initiala värderingen, nyemissioner eller kända transaktionskurser ej längre kan tillämpas kommer en
multipelvärdering i kombination med relevanta kända emissioner för liknande bolag och marknadens utveckling sedan
senaste kända emission att tillämpas. Multipelvärderingen baseras på bolagets nyckeltal i relation till prissättningen på
jämförbara tillgångar relativt en gemensam variabel, till exempel kassaflöde, bokfört värde, försäljningssiffror,
omsättning eller vinst. Vilka nyckeltal som ska ligga till grund för värderingen beslutas beaktat bolagets
utvecklingsstadium, geografisk hemvist, storlek, riskprofil, tillväxtpotential och andra relevanta attribut. Andra
värderingsmetoder är kassaflödesvärdering, även kallad ”DCF”. Vid kassaflödesvärdering identifieras företagets fria
kassaflöden och en prognos över framtida kassaflöden upprättas, vilka sedan diskonteras till nuvärde med en
diskonteringsränta som motsvarar en investerares avkastningskrav. Det ackumulerade värdet av bolagets diskonterade
kassaflödena är rörelsens värde, från vilket långfristiga skulder subtraheras och överlikviditet adderas. Innan
kassaflödesvärderingen accepteras räknar man fram vilka multiplar värderingen motsvarar, ex EV/Sales eller
EV/EBITDA och säkerställer att dessa är rimliga givet bolagets utvecklingsstadium, geografiska hemvist, storlek,
riskprofil, tillväxtpotential och andra relevanta attribut.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180126
REDOVISNING I OCH BORTTAGANDE FRÅN RAPPORTEN ÖVER FINANSIELL
STÄLLNING
En finansiell tillgång eller finansiell skuld tas upp i rapporten över finansiell ställning när bolaget blir part i instrumentets
villkor. Förvärv och avyttringar av finansiella tillgångar redovisas således på affärsdagen som är den dag då bolaget
förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången. Upplåning redovisas när transaktionen fullbordas, det vill säga på
likviddagen. Kundfordringar redovisas i rapporten för finansiell ställning när faktura har skickats. Skulder redovisas när
motparten har presterat och det föreligger en avtalsenlig betalningsskyldighet, även om faktura ännu inte mottagits.
Leverantörsskulder redovisas när faktura mottagits. En finansiell tillgång (eller del därav) tas bort från rapporten över
finansiell ställningen när rättigheterna i avtalet realiserats eller förfallit eller när bolaget har överlåtit väsentligen alla de
risker och förmåner som är förenade med äganderätt. En finansiell skuld (eller del därav) tas bort från rapporten över
finansiell ställning när den förpliktelse som anges i avtalet fullgjorts eller på annat sätt upphört. En finansiell tillgång och
en finansiell skuld kvittas och redovisas med nettobelopp i balansräkningen endast när det föreligger en laglig
kvittningsrätt och om avsikten är att reglera posterna med ett nettobelopp eller att samtidigt realisera tillgången och
reglera skulden.
FINANSIELLA SKULDER VÄRDERADE TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE
Leverantörsskulder har kort förväntad löptid och värderas utan diskontering till nominellt värde. I övrigt har bolaget
inga väsentliga finansiella skulder. Se vidare not 11.
KASSAFLÖDESANALYSEN
Vid upprättande av kassaflödesanalysen har den indirekta metoden använts. Vid tillämpning av den indirekta metoden
beräknas nettot av in- och utbetalningar i den löpande verksamheten genom att nettoresultatet justeras för årets
förändring av rörelsetillgångar och rörelseskulder, poster som inte ingår i kassaflödet samt poster som ingår i
kassaflödet för investerings- och finansieringsverksamheten.
EVENTUALFÖRPLIKTELSER
En eventualförpliktelse föreligger om det finns ett möjligt åtagande som härrör från inträffade händelser och vars
förekomst bekräftas endast av en eller flera osäkra framtida händelser samt när det finns ett åtagande som inte
redovisas som en skuld eller avsättning på grund av att det inte är troligt att ett utflöde av resurser kommer att krävas
eller förpliktelsens storlek inte kan beräknas med tillräcklig tillförlitlighet. Upplysning sker såvida inte sannolikheten för
ett utflöde av resurser är ytterst liten.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180127
NOT 2 • FINANSIELL RISKHANTERING OCH KÄNSLIGHETSANALYS
Bolaget utsätts genom sin verksamhet för olika finansiella risker: investeringsrisk, marknadsrisk, likviditetsrisk samt
kredit- och motpartsrisk. Ledningen identifierar, utvärderar och säkrar finansiella risker. Bolaget har tagit fram interna
riktlinjer och rutiner som bland annat syftar till att hantera risker. Bland dessa återfinns exempelvis en värderingspolicy
som beskriver hur värdering av bolagets tillgångar ska utföras. Se även not Redovisningsprinciper för ränterisker, och
not 11 för känslighetsanalys
INVESTERINGSRISKER
Bolagets avkastning på investerat kapital är till stor del beroende av värdeutvecklingen i de förvärvade portföljbolagen.
Vidare är avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- respektive
avyttringstidpunkterna. Bolagets riskhantering utgörs av en gedigen selekteringsprocess för private equity
investeringarna och eftersträvar en diversifierad portfölj. Vi genomför en noggrann utvärdering av potentiella
onoterade bolag och väljer ut de bolag som har en klar och tydlig profil med potential att generera bästa möjliga
avkastning. I vår utvärderingsprocess undersöker vi fundamentala områden som över tiden starkt påverkar
avkastningen i bolagen såsom ledningens historik, kompetens, erfarenhet och strategi.
MARKNADSRISK
Eftersom Bolaget inte innehar några räntebärande tillgångar annat än likvida medel på bank, är Bolagets intäkter och
kassaflöde från den löpande verksamheten i allt väsentligt oberoende av förändringar i marknadsräntor.
KREDIT- OCH MOTPARTSRISK
Kreditrisk uppstår genom tillgodohavanden hos banker och finansinstitut. Den maximala kreditriskexponeringen utgörs
av det bokförda värdet på de exponerade tillgångarna. Endast banker och finansinstitut som av oberoende värderare
fått lägst kreditrating ”A” accepteras. Bolagets bankmedel finns hos Danske Bank A/S, Danmark, Sverige Filial som har
kreditrating A+ (Fitch Ratings 2025). För att minimera kreditrisker görs löpande bedömning av partners
kreditvärdighet. Kreditrisk kan även uppstå indirekt i det fall ett portföljbolag upptagit krediter. Denna risk minimeras
genom ett nära samarbete och god insyn i portföljbolagen.
LIKVIDITETSRISK
Bolagets likvida medel består av kassamedel och omedelbart tillgängliga tillgodohavanden hos banker och
motsvarande institut, vilka är utsatta för endast en obetydlig risk för värdefluktuationer. Bolagets likviditetsrisk består
även i att Bolaget saknar likvida medel för betalning av sina åtaganden. För att eliminera denna risk kommer
kostnaderna avseende förvaltningsavgift och drifttjänster reserveras tills dess att kassa finns för att kunna reglera
skulden, se avsnitt Nettokassa.
NOT 3 • FÖRVALTNINGSAVGIFTER
Bolaget har ett uppdragsavtal med Coeli Asset Management AB som innehar AIFM-tillstånd. Avtalet innebär att Coeli
Asset Management AB har rätt till en årlig AIFM-avgift på 2 500 000 SEK per år. Utöver detta har Coeli Asset
Management samt bolagets portföljförvaltare CNI Advisory AB även rätt till en förvaltningsavgift på totalt 2 procent av
anskaffningsvärdet av investerat belopp (exklusive moms). Sedan september 2023 skuldförs AIFM-avgift och
förvaltningsavgift till Coeli Asset Management i Bolaget tills en eller flera aktiviteter genomförs, som medför att
Boalgets likviditet möjliggör reglering av skulden.
Under 2025 uppgick den totala förvaltningsavgiften till 6 127 (6 188) TSEK. Skulden till Coeli Asset Management AB
uppgick till 15 353 (13 004) TSEK efter avbetalning med 4 400 TSEK efter delexiteringen Bolaget gjorde i samband
med noteringen av Meds Apotek AB.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180128
NOT 4 • PERSONALKOSTNADER
Bolaget har ej haft någon anställd personal under året.
Ersättning i form av styrelsearvode till Scott Moore har utgått om 75 000 SEK i enlighet med styrelsens beslut på
årsstämman 2024.
Bolagets verkställande direktör har under perioden erhållit delar av sin ersättning från andra bolag inom
Coelikoncernen och har ett anställnings- och ersättningsavtal med Coeli Asset Management AB.
Ersättningar till ledande befattningshavare
Ersättningar och övriga
förmåner 2024
Grundlön
/
styrelsearvode
Rörlig
ersättning
Övriga
förmåner
Pensionskostnad
Aktierelaterade
ersättningar
Övriga
ersättningar
Summa
Styrelsens ordförande
Filippa Kelo
- - - - - -
-
Styrelseledamot Scott
Moore
- - - - - -
-
Styrelseledamot Erik
Ejerhed
- - - - - -
-
Verkställande direktören - - - - - -
-
Summa
-
-
-
-
-
-
-
Ersättningar och övriga
förmåner 2025
Grundlön
/
styrelsearvode
Rörlig
ersättning
Övriga
förmåner
Pensionskostnad
Aktierelaterade
ersättningar
Övriga
ersättningar
Summa
Styrelsens ordförande
Filippa Kelo
- - - - - -
-
Styrelseledamot Scott
Moore
75 - - - - -
75
Styrelseledamot Erik
Ejerhed
- - - - - -
-
Verkställande direktören - - - - - -
-
Summa
75
-
-
-
-
-
75
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
NOT 5 • ERSÄTTNING TILL REVISORER
NOT 6 • ANDRA LÅNGFRISTIGA VÄRDEPAPPERSINNEHAV
Värderingarna per 2025-12-31 baseras primärt på multipelvärdering där bolagens tillväxt och diverse nyckeltal ställts i relation till jämförbara bolag. I processen har ett externt
värderingsutlåtande inhämtats för att bekräfta vår syn. Ett av portföljbolagen har värderats efter aktiekurs och ett bolag har värderats efter bud på försäljning.
Se även känslighetsanalys under not 11.
Under räkenskapsåret har ersättningen till PWC uppgått till 417 (367) TSEK fördelat på följande kategorier.
2025-01-
01
2024-01-
01
2025-12-
31
2025-12-
31
Revisionsuppdrag 367 336
Övriga lagstadgade uppdrag 50 31
Summa
417
367
2025-12-
31
2024-12-
31
Ingående anskaffningsvärde
206 920
206 952
Periodens investeringar 21 -
Årets avyttringar -3 557 -32
Utgående
anskaffningsvärde
203 384
206 920
Ingående
värdeförändringar
140 507
120 195
Periodens värdeförändringar -39 484 20 312
Utgående
värdeförändringar
101 023
140 507
Utgående
bokfört värde
304 407
347 427
Bokfört
värde per bolag
Albacross Nordic AB 7 484 17 011
Barnebys Group AB 1 387 2 028
Billogram AB 51 788 49 922
Dirac Research AB 39 152 37 118
Meds Apotek AB 29 753 34 993
Monetise Capital AB (Froda) 39 885 52 975
Original Brands Sweden AB (KidsBrandStore) 74 568 61 823
Zimpler AB 60 391 91 557
Utgående
bokfört värde
304 407
347 427
29
2025-01-
01
2024-01-01
2025-12-
31
2024-12-31
Resultat
från investeringar
Realiserat resultat vid avyttring 1 823 403
Orealiserade värdeförändringar -39 484 20 313
Totalt
-
37 661
20 716
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
NOT 7 • NÄRSTÅENDERELATIONER
Bolaget har ett uppdragsavtal med Coeli Asset Management AB som innehar AIFM-tillstånd. Det AIFM-avtal som
ingåtts innebär att Coeli Asset Management AB har rätt till en fast årlig AIFM-avgift om 2 500 000 SEK (exklusive
moms). Coeli Asset Management AB samt bolagets portföljförvaltare CNI Advisory AB har även rätt till en
förvaltningsavgift på totalt 2 procent (exklusive moms) på anskaffningsvärdet av investerat kapital. Utöver detta avtal
föreligger inga väsentliga avtalsrelationer eller transaktioner mellan bolaget och dess närstående. Bolaget har inte
lämnat lån, garantier eller borgensförbindelser till eller till förmån för styrelseledamöterna, ledande befattningshavare
eller revisorerna i koncernen. Ingen av styrelseledamöterna eller de ledande befattningshavarna i bolaget har haft
någon direkt eller indirekt delaktighet i affärstransaktioner som är eller var ovanlig till sin karaktär eller avseende på
villkoren och som i något avseende kvarstår oreglerad eller oavslutad. Revisorerna har inte varit delaktiga i några
affärstransaktioner enligt ovan.
Utöver dessa avtal föreligger inga väsentliga avtalsrelationer eller transaktioner mellan bolaget och dess närstående.
Skulder till närstående koncernbolag som ingår i posten “Övriga skulder” eller “Upplupna kostnader” i balansräkningen.
Nedan följer en sammanställning över bolagets närstående parter samt de parter där det är sannolikt att Bolaget kan
komma att ha transaktioner med:
CNI advisory AB får ersättning från Coeli Asset Managment AB och anses därmed inte vara närstående till CNI Nordic 5
AB.
Närstående
part
Typ
av transaktion
Belopp 2025
TSEK
Total
skuld
2025
-12-31
Villkor
/prissättning
Coeli Asset
Management AB
Försäljning av tjänster 6 127 15 353
I form av bolagets AIF-förvaltare
erhålls en årlig förvaltningsavgift om 2
% av anskaffningsvärdet av de
investeringar bolaget har kvar samt en
fast ersättning på
2 500 000 SEK per år avseende AIFM-
avgift.
Coeli Investment
Management AB
Försäljning av tjänster 0 0 -
Jesper Almkvist Försäljning av tjänster 0 0 -
Erik Ejerhed Försäljning av tjänster 0 0 -
Filippa Kelo Försäljning av tjänster 0 0
-
Scott Moore Försäljning av tjänster 0 0
-
Henrik Arfvidsson Försäljning av tjänster 0 0
-
30
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
NOT 8 • INKOMSTSKATT
I Bolaget finns skattepliktiga temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden. De skattepliktiga
temporära skillnaderna är hänförbara till att de kortfristiga placeringarna löpande värderas till verkligt värde, och då
det verkliga värdet är högre än det skattemässiga värdet uppstår denna temporära skillnad.
Då den övervägande delen av Bolagets avkastning på investeringar enligt nuvarande skatteregler bedöms vara
skattefri har bedömning gjorts att inte redovisa någon uppskjuten skattefordran.
NOT 9 • EGET KAPITAL
31
Antal
aktier
Kvotvärde
Preferensaktier P1 500 000 1
Preferensaktier P2 614 452 1
Totalt
antal utestående aktier
1 114 452
Aktiekapital
, SEK
1 114 452
Preferensaktier
P1: 10 röster per P1-aktie.
Preferensaktier
P2: 1 röst per preferensaktie P2. Preferensaktie P2 har vid likvidation företräde framför preferensaktie P1 till ett belopp
motsvarande vad som betalats för preferensaktie P2. Avkastning därutöver fördelas med 82 procent till innehavare av preferensaktie
2 och 18 procent till innehavare av preferensaktie P1.
Utgående substansvärde per preferensaktie P1
22,22 SEK
Utgående substansvärde per preferensaktie P2
453,37 SEK
Substansvärdet är det egna kapitalet med avdrag för preferensaktier P1 dividerat med antalet preferensaktier P2.
Styrelsen föreslår att tillgängliga vinstmedel (SEK):
Överkursfond 245 166 348
Balanserat resultat 89 000 685
Årets resultat -45 596 087
Total
288 570 946
Disponeras så att:
Till innehavare av P2 aktier utdelas (24 SEK per aktie) 14 746 848
I ny räkning överföres 273 824 098
Total
288 570 946
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
NOT 10 • AVSTÄMNING AV NETTOKASSA/NETTOSKULD
Nedan analyseras nettokassa/nettoskuld och förändringar för den presenterade perioden.
2025-12-
31
2024-12-
31
Likvida medel och kortfristiga placeringar 783 1 715
Låneskulder - förfaller inom ett år -15 353 -13 004
Nettokassa
/nettoskuld -
14 570
-
11 289
Övriga
tillgångar
Skulder hänförliga till
Finansieringsverksamheten
Likvida medel
och
kortfristiga placeringar
Låneskulder
som
förfaller inom 1
år
Låneskulder
som
förfaller efter 1
år
Summa
Nettokassa
/nettoskuld per
2025
-01-01
1 715
-
13 004
-
-
11 289
Kassaflöde -932 -2 349 - -3 281
Återbetalda lån -
Nettokassa
/nettoskuld per
2025
-12-31
783
-
15 353
-
-
14 570
32
Övriga
tillgångar
Skulder hänförliga till
finansieringsverksamheten
Likvida
medel och
kortfristiga placeringar
Låneskulder
som
förfaller
inom 1
år
Låneskulder
som förfaller
efter
1 år
Summa
Nettokassa
/nettoskuld per
2024
-01-01
2 264
-
6 526
-
-
4 262
Kassaflöde -549 -6 478 - -7 027
Nettokassa/nettoskuld per
2024
-12-31
1 715
-
13 004
-
-
11 289
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
33
NOT 11 • Finansiella tillgångar och skulder
Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i följande verkligt värde-hierarki:
Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder
Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1 antingen direkt
(dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar).
Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata (dvs. ej observerbara data)
2025-12-31
Verkligt värde
via
resultaträkningen
Upplupet
anskaffnings
-
värde
Summa
redovisat
värde
Verkligt
värde
Värdering
TSEK
Andra långfristiga värdepappersinnehav 304 407 304 407 304 407
Likvida medel 783 783 783
Summa
finansiella tillgångar
304 407
783
305 190
305 190
Leverantörsskulder - 86 86 86
Summa
finansiella skulder
-
86
86
86
2024-12-31
Verkligt värde
via
resultaträkningen
Upplupet
anskaffnings
-
värde
Summa
redovisat
värde
Verkligt
värde
Värdering
TSEK
Andra långfristiga värdepappersinnehav 347 427 347 427 347 427
Likvida medel 1 715 1 715 1 715
Summa
finansiella tillgångar
347 427
1 715
349 142
349 142
Leverantörsskulder 857 857 857
Summa
finansiella skulder
-
857
857
857
Innehav
Nivå
Värderingsmetod
2025-12-31
Värderingsmetod
2024-12-31
Albacross Nordic AB 3 Multipelvärdering (EV/Sales) Multipelvärdering (EV/Sales)
Barnebys Group AB 3 Multipelvärdering (EV/Sales) Multipelvärdering (EV/Sales)
Billogram AB 3 Multipelvärdering (EV/Sales) Multipelvärdering (EV/Sales)
Dirac Research AB 3 Multipelvärdering (EV/Sales) Senaste transaktion
Froda AB 3 Multipelvärdering (EV/Sales) Multipelvärdering (EV/Sales)
Meds Apotek AB 1 Aktiekurs Multipelvärdering (EV/Sales)
Original Brands Sweden AB/ “Kids Brand
Store” (KBS)
3 Multipelvärdering (EV/EBITDA) Multipelvärdering (EV/EBITDA)
Zimpler AB 2 Accepterat bud Multipelvärdering (EV/Sales)
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180134
Bolagets tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2025
Bolagets tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2024
Det finns inga skulder som värderas till verkligt värde. Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv
marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser
från en börs, mäklare, värderingsinstitut eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa
priser representerar verkliga och regelbundet förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det
noterade marknadspris som används för Bolagets finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument
återfinns i nivå 1.
Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av
värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig
medan företagsspecifik information används i minsta möjliga utsträckning. Om samtliga väsentliga indata som krävs för
verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2.
I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation klassificeras det berörda
instrumentet i nivå 3. Samtliga av Bolagets investeringar i onoterade innehav har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej
har observerbara indata och eftersom de sällan, eller inte alls, handlas på en aktiv marknad.
Nivå 3 investeringar inkluderar bolagets andel i onoterade bolag (i vissa fall kan bolaget även äga noterade bolag). För
finansiella instrument som saknar observerbara marknadstransaktioner fastställs det verkliga värdet efter den metodik
som förespråkas i International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV). I första hand tillämpas
principen ”Senaste Transaktion”. Denna princip definieras som det pris som tillämpats i en nyligen genomförd ordnad
transaktion i det innehav som ska värderas. Transaktionen ska ha utförts under marknadsmässiga former både i form av
storlek, ändamål och mellan marknadsaktörer så att priset kan anses vara representativt för verkligt värde. Bolaget
använder extern värderingsfirma för att få utlåtande kring om transaktioner kan anses marknadsmässiga eller inte.
Om det inom de senaste 12 månaderna inte genomförts någon transaktion som anses vara representativ för verkligt
värde, värderas de onoterade innehaven enligt de finansiella modeller och metodik som IPEV förespråkar. Bolaget tar
då hjälp av en extern värderingsfirma för att säkerställa att modellerna görs av experter med god kunskap om
marknadsmässiga antaganden och som förväntas ha gott omdöme då de är oberoende från företaget. Tillsammans
väljs lämpliga modeller per innehav. På grund av de osäkerheter som är inneboende i att modellera verkligt värde för
investeringar i privat kapital, bör stor försiktighet iakttas. Värderaren bör beakta information som är känd eller rimligen
kan förväntas vara känd vid värderingstidpunkten. I urvalsprocessen av metodik tittar man på faktorer som sektor,
riskprofil, storlek, historik, förväntad tillväxt etc. Värderingsmetoderna inkluderar senaste kända transaktion samt
eventuell analys om hur bolag och marknad utvecklats sen dess, multipelvärdering så som P/E, EV/EBIT, EV/EBITDA,
EV/Sales applicerat på historiska eller prognosticerade nyckeltal. Valet av multipel baseras på vilken som anses vara
mest marknadsmässig.
Tillgångar
Nivå
1
Nivå
2
Nivå
3
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Andel i onoterade bolag 29 753 60 391 214 264
Summa
tillgångar
29 753
60 391
214 264
Tillgångar
Nivå
1
Nivå
2
Nivå
3
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Andel i onoterade bolag 347 427
Summa
tillgångar
347 427
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180135
Dessa multiplar jämförs med en jämförelsegrupp bestående av antingen noterade bolag eller jämförbara onoterade
transaktioner. Hänsyn tas till skillnader i exempelvis storlek, historik eller marknad mellan aktuellt bolag och
jämförelsegruppen. Då marknaden för onoterade tillgångar har lägre likviditet än marknader för noterade tillgångar
justeras värdet vid behov med en illikviditetsrabatt. Därtill används eventuellt diskonterat kassaflöden och eller
framtida försäljningsvärde. Innehavets prognostiserade framtida kassaflöden (samt eventuellt försäljningsvärde)
diskonteras med en ränta som baseras på avkastningskrav för jämförbara företag och finansiella instrument.
Avkastningskravet är baserat på marknadens förväntade avkastning på eget kapital enligt den metodik som
förespråkas i IPEV.
Under perioder med kraftiga marknadsrörelser kan tillförlitligheten i prognosticerade nyckeltal från noterade
jämförbara bolag minska, eftersom dessa prognoser inte alltid uppdateras i samma takt som marknaden. Vid sådana
tillfällen kan värderingsmetoder justeras utifrån den generella marknadsutvecklingen.
Utställda optioner beräknas till verkligt värde enligt Black-Scholes Option Pricing Model. Antaganden i
värderingsmodeller kan i vissa fall vara förenade med stor osäkerhet, och förändringar i parametrar kan ha betydande
inverkan på beräknat verkligt värde.
Per bokslutsdagen har samtliga, förutom två, av bolagets innehav värderats genom en multipelvärdering och externa
värderingsutlåtanden har inhämtats för att bestyrka värdet. Zimpler AB har värderats efter accepterat bud och Meds
Apotek AB har värderats efter den noterade aktiekursen. De portföljbolag vars värden baseras på multipelvärdering har
en känslighetsanalys genomförts.
Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2025
Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2024
Förändringen i verkligt värde mellan 2025 och 2024 förklaras främst genom orealiserade värdejusteringar på
investeringarna bokförda utifrån nivå 1 och 2.
Andelar värderade till verkligt
värde
Ingående
balans
347 427
Nya investeringar 21
Avyttringar -3 557
Avgående Meds och Zimpler -90 143
Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen -39 484
Utgående
balans
214 264
Andelar värderade till verkligt
värde
Ingående
balans
327 146
Nya investeringar -
Avyttringar -32
Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen 20 312
Utgående
balans
347 427
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180136
Känslighetsanalys
Nedan tabell visar vilken effekt förändrad EV/Sales och EV/EBITDA-multipel på de portföljbolag som värdets genom
multipel-/kassaflödesvärdering skulle få på bolagets substansvärde.
*Meds är N/A 2025-12-31 då den värderingen baseras på den noterade aktiekursen.
**Zimpler är N/A 2025-12-31 då den värderingen baseras på accepterat bud.
*Observera att värderingen av bolagen baseras på ett genomsnitt av flera olika värderingsmetoder. Multiplarna som
presenteras ovan kan vara en eller flera av dessa metoder och ger därför inte en fullständig bild av bolagets totala värde.
Redovisade siffror visar ett genomsnitt av alla multiplar på EV/Sales och EV/EBITDA för värderingsdatum 2025-12-31
respektive 2024-12-31.
NOT 12 • RESULTAT PER AKTIE
Då Bolaget inte har några stamaktier fördelas resultatet mellan genomsnittligt antal utestående preferensaktier P1 samt
preferensaktier P2.
Preferensaktier P2 har rätt till hela resultatet tills det att nettotillgångarna är lika stora som aktieslagets investerade
kapital.
Resultat som överstiger investerat kapital för preferensaktier P2 fördelas med 18 procent till preferensaktier P1 och 82
procent till preferensaktier P2.
EV/Sales EV/EBITDA EV/Sales Multiplar* EV/EBITDA Multiplar*
5 %
10 %
15 %
5 %
10 %
15 %
2025-12-
31
2024-12-
31
2025-12-
31
2024-12-
31
Albacross 2,04 % 4,08 % 6,13 % N/A N/A N/A 5,01x 7,21x N/A N/A
Barnebys 4,08 % 8,16 % 12,24 % 0,92 % 1,84 % 2,76 % 3,13x 3,40x 17,5x 17,50x
Billogram 3,08 % 6,16 % 9,24 % 1,16 % 2,31 % 3,47 % 4,54x 4,82x 15,67x 15,00x
Dirac 2,40 % 4,81 % 7,21 % 1,92 % 3,83 % 5,75 % 4,15x N/A 15,25x N/A
Froda 1,55 % 3,10 % 4,66 % 1,56 % 3,12 % 4,69 % 4,18x 5,29x 14,83x 15,00x
KBS 0,94 % 1,88 % 2,81 % N/A N/A N/A N/A 0,84x 8,39x N/A
Meds* N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1,36x N/A N/A
Zimpler** N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 7,17x N/A 15,26x
2025-12-
31
2024-12-
31
Årets resultat SEK -45 596 087 12 426 686
Fördelning preferensaktie P1 18 % 18 %
Antalet preferensaktie P1 500 000 500 000
Resultat per preferensaktie P1 SEK -16,41 4,47
Årets resultat SEK -45 596 087 12 426 686
Resultat hänförligt till preferensaktie P1 -37 388 791 10 819 882
Antalet preferensaktier P2 614 452 614 452
Resultat per preferensaktie P2 SEK -60,85 16,58
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
NOT 13 • SÄRSKILDA UPPLYSNINGAR FÖR ALTERNATIVA INVESTERINGSFONDER
Enligt lagen (2013:528) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ska vissa upplysningar lämnas för alternativa
investeringsfonder. De upplysningar som inte inkluderas i årsredovisningens övriga delar har Bolaget kompletterat med
i denna not.
Information om finansiell hävstång
I CNI Nordic 5 AB finns inga externa lån eller andra tillgångar eller skulder som medför finansiell hävstång.
AIF-förvaltare
Coeli Asset Management AB är Bolagets AIF-förvaltare och har tillstånd som auktoriserad AIF-förvaltare.
Coeli Asset Management AB (org. nr. 556608–7648) står under Finansinspektionens tillsyn.
För information om ersättningspolicy och ersättning som betalats ut under året till särskild reglerad personal, se
fondbolaget Coeli Asset Managements (org. nr. 556608-7648) hemsida www.coeli.se. För att ta del av fondbolagets
årsredovisningar vänligen besök fondbolagets hemsida alternativt kontakta Coeli Asset Management AB på
info@coeli.se eller +46 (0) 8 506 223 00.
NOT 14 • UPPLYSNINGAR TILL KASSAFLÖDESANALYS
NOT 15 • VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER RÄKENSKAPSÅRETS SLUT
Inga väsentliga händelser har skett efter räkenskapsårets slut.
2025-01-
01
2024-01-
01
2025-07-
01
2024-07-
01
2025-12-
31
2024-12-
31
2025-12-
31
2024-12-
31
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
Värdejusteringar -39 484 20 313 -37 795 4 670
Orealiserade valutakursdifferenser 0 0 0 0
Realiserat resultat * 1 823 403 1 541 415
Totalt
-
37 661
20 716
-
36 254
5 085
* Realiserat resultat påverkar kassaflödet i avsnittet "Kassaflöde från investeringsverksamheten".
37
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
38
Styrelsens intygande
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed
i Sverige. Årsredovisningen ger en rättvisande bild av bolagets ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för bolaget
ger en rättvisande översikt över utvecklingen av bolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga
risker och osäkerhetsfaktorer som bolaget står inför. Styrelsen och verkställande direktören vill härmed avge
årsredovisningen med tillhörande finansiell ställning för bolaget för fastställelse på årsstämman den 16 april 2026.
Resultat- och balansräkning kommer att föreläggas på årsstämman 2026-04-16 för fastställelse.
Årsredovisningens innehåll blev klart 2026-02-26
Årsredovisningen undertecknades av samtliga den 27 februari 2026
Filippa Kelo
Ordförande
Henrik Arfvidsson
Verkställande direktör
Scott Moore
Styrelseledamot
Erik Ejerhed
Styrelseledamot
Vår revisionsberättelse har angivits 2026-02-27
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Patric Kruse
Auktoriserad revisor
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180139
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i CNI Nordic 5 AB, org.nr 559145-1801
RAPPORT OM ÅRSREDOVISNINGEN
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen för CNI Nordic 5 AB för år 2025 med undantag för
bolagsstyrningsrapporten på sidorna 14-18. Bolagets årsredovisning ingår på sidorna 10-38 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga
avseenden rättvisande bild av CNI Nordic 5 ABs finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på
sidorna 14-18. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för CNI Nordic 5 AB.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som
har överlämnats till bolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar
enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till CNI Nordic 5 AB
enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att,
baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens
(537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller
dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vår revisionsansats
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de
finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt de områden där verkställande direktören och styrelsen gjort subjektiva
bedömningar, till exempel viktiga redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts med utgångspunkt från
antaganden och prognoser om framtida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi också
beaktat risken för att styrelsen och verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen, och bland annat
övervägt om det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter till följd
av oegentligheter.
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella
rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt den
bransch i vilken bolaget verkar.
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att
uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter.
Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller misstag. De betraktas som väsentliga om enskilt eller
tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med grund i de finansiella
rapporterna.
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella
rapporteringen som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa överväganden fastställde vi revisionens inriktning och
omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda
och sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som helhet.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180140
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest
betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen
för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om
dessa områden.
Särskilt betydelsefullt område
Långfristiga värdepapper värderade till verkligt
värde
Andra långfristiga värdepappersinnehav utgör
huvuddelen av bolagets balansomslutning och deras
bedömda värdeförändringar påverkar i hög grad
bolagets resultat. Värdering av andelarna är till sin
natur subjektiv och föremål för styrelsens och
verkställande direktörens bedömningar. Balans-
posten består av aktier i onoterade aktiebolag.
Bokfört värde på dessa uppgår till 304 mkr. Av
bolagets årsredovisning not 1, 6 och 11 framgår hur
andelarna redovisats och värderats och av not 1
framgår vilka bedömningar bolaget gjort.
Hur vår revision beaktade det särskilt
betydelsefulla området
I vår revision har vi bland annat utvärderat bolagets
processer för värdering av långfristiga
värdepappersinnehav bestående av onoterade
innehav värderade till verkligt värde. Vi har
utvärderat den data som ligger till grund för
värderingarna och bedömt rimligheten i antaganden.
Slutligen har vi granskat de upplysningar som
bolaget lämnat kring värdering av denna balanspost.
Baserat på vår granskning är vår bedömning att de
av bolaget använda antagandena ligger inom ett
skäligt intervall.
Annan information än årsredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och återfinns på sidorna 1-9 samt 39-42.
Informationen i ”CNI Nordic 5 AB:s ersättningsrapport 2025”, vilken publiceras på bolagets hemsida samtidigt med
denna rapport, utgör också annan information. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för
denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande
avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och
överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen. Vid denna genomgång beaktar
vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla
väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen upprättas och att de ger en
rättvisande bild enligt årsredovisningslagen. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna
kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och som inte innehåller några väsentliga
felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av CNI Nordic
5 ABs förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka
förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift
tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten
eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180141
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen som helhet inte innehåller några
väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som
innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som
utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.
Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller
tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsredovisningen finns på Revisorsinspektionens webbplats:
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
RAPPORT OM ANDRA KRAV ENLIGT LAGAR OCH ANDRA FÖRFATTNINGAR
REVISORNS GRANSKNING AV FÖRVALTNING OCH FÖRSLAG TILL DISPOSITION AV
BOLAGETS VINST ELLER FÖRLUST
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens
förvaltning för CNI Nordic 5 AB för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi
tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens
ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet
Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till CNI Nordic 5 AB enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till
utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som
bolagets verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av CNI Nordic 5 ABs egna kapital,
konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland
annat att fortlöpande bedöma CNI Nordic 5 ABs ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är
utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett
betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och
anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i
överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta
revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande
direktören i något väsentligt avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet
mot bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180142
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande
om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget,
eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats:
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
REVISORNS GRANSKNING AV ESEF-RAPPORTEN
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören
har upprättat årsredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16
kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för CNI Nordic 5 AB för år 2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk
rapportering.
Grund för uttalanden
Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar
enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till CNI
Nordic 5 AB enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser
att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16
kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen
och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig
dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som
uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten
är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och
god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan
uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Management 1, som kräver att företaget utformar,
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av
yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180143
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland
annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter
eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur
styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är
ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna
kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och
verkställande direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format
och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen.
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 14-18 och för att den är upprättad i enlighet
med årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta
innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning
jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god
revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6
årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens övriga delar samt är
i överensstämmelse med årsredovisningslagen.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21, 113 97 Stockholm,, utsågs till CNI Nordic 5 ABs revisor av
bolagsstämman den 19 april 2025 och har varit bolagets revisor sedan 28 februari 2018.
Stockholm den dag som framgår av vår elektroniska signatur
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Patric Kruse
Auktoriserad revisor
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
44
Nyckeltal och definitioner
Användande av nyckeltal ej definierade i IFRS
Bolaget tillämpar ESMAs (European Securities and Markets Authority– Den Europeiska värdepappers- och
marknadsmyndigheten) nya riktlinjer för alternativa nyckeltal, Alternative Performance Measures). Ett alternativt
nyckeltal är ett finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning eller kassaflöde som
inte är definierat eller specificerat i RFR 2.
Definitionerna av i årsredovisningen använda nyckeltal är sammanställda nedan.
Soliditet
Eget kapital dividerat med balansomslutningen. Bolaget använder sig av det alternativa nyckeltalet soliditet då det
visar hur stor del av balansomslutningen som utgörs av eget kapital och har inkluderats för att investerare ska kunna
bedöma bolagets kapitalstruktur.
Nettokassa/nettoskuld
Likvida medel, kortfristiga placeringar och räntebärande kort- och långfristiga fordringar med avdrag för räntebärande
kort- och långfristiga skulder. Bolaget använder sig av det alternativa nyckeltalet nettokassa då det visar hur kassa
(alternativt skuld) -utvecklingen förändras över åren vilket anses relevant för att belysa bolagets likviditet.
Resultat per preferensaktie P1
I det fall substansvärdet överstiger det belopp som innehavarna av preferensaktie P2 initialt investerat ska 18 procent
av periodens resultat tillfalla preferensaktie P1. Bolaget använder sig av det alternativa nyckeltalet resultat per
preferensaktie P1 då det visar hur stor del av bolagets resultat som är hänförligt till innehavare av preferensaktier P1.
Resultat per preferensaktie P2
Bolagets resultat dividerat med antalet utestående preferensaktier P2.
Bolaget använder sig av det alternativa nyckeltalet resultat per aktie då det visar hur stor del av bolagets resultat som
är hänförligt till innehavare av preferensaktier P2, justerat för resultat hänförligt till de preferensaktier P1 som innehas
av bolagets portföljförvaltare samt Coeli Investment Management AB. Detta inkluderas som ett mått på aktieägarnas
respektive del av resultatet.
Substansvärde per preferensaktie P1
I det fall substansvärdet överstiger det belopp som innehavarna av preferensaktie P2
1
initialt investerat ska 18 procent
av överskjutande värde tillfalla preferensaktie P1.
2
Bolaget använder sig av det alternativa nyckeltalet substansvärde per preferensaktie P1 då det visar hur stor del av
bolagets substansvärde som är hänförligt till innehavare av preferensaktier P1.
Substansvärde per preferensaktie P2
Substansvärdet är det egna kapitalet med avdrag för preferensaktier P1 dividerat med antalet preferensaktier P2.
Värdeförändring på finansiella anläggningstillgångar
Värdeförändring på finansiella anläggningstillgångar innefattar både resultat från andelar i portföljbolag och
förändringar i verkligt värde från andelar i portföljbolag.
Bolaget använder sig av det alternativa nyckeltalet värdeförändring finansiella anläggningstillgångar då det visar på hur
värdet på bolagets portföljinnehav utvecklas över tid, vilket anses vara ett värdefullt mått för att följa portföljens
utveckling.
___________________________________________________________________________________________________
1
Preferensaktier P1 avser de aktier som Bolagets huvudägare Coeli Investment Management AB, Jesper Almkvist, Erik Ejerhed och Kim
Johnsson innehar i Bolaget. Preferensaktier P2 avser de aktier som är upptagna till handel och som har erbjudits till allmänheten. Se
avsnitt Aktieinformation ovan.
2
Se ovan
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
45
Avstämning alternativa nyckeltal
som inte definieras enligt IFRS
(TSEK om inget annat anges) 2025-12-
31
2024-12-
31
Eget kapital 289 685 335 281
/ Balansomslutning 305 190 349 142
Soliditet
95 %
96 %
Nettokassa/nettoskuld 783 1 715
+ Kortsiktiga placeringar 0 0
+ Räntebärande kort- och långfristiga fordringar 0 0
- Räntebärande kort- och långfristiga skulder -15 353 -13 004
Nettokassa
/nettoskuld -
14 570
-
11 289
(Periodens resultat, TSEK -45 596 12 427
* Fördelning preferensaktie P1) 18 % 18 %
/ Antalet Preferensaktier P1 500 000 500 000
Resultat per Preferensaktie P1 (SEK / aktie)
-
16,41
4,47
(Periodens resultat, TSEK -45 596 12 427
- resultat hänförligt till preferensaktie P1) -8 207 2 237
/ Preferensaktier P2 614 452 614 452
Resultat per Preferensaktie P2 (SEK / aktie)
-
60,85
16,58
(Eget kapital, TSEK 289 685 335 281
- Investerat belopp preferensaktie P2 -245 781 -245 781
+ utdelat belopp) 17 819 17 819
* Fördelning preferensaktie P1 18 % 18 %
/ antal preferensaktier P1 500 000 500 000
Substansvärde per preferensaktie P1 (SEK / aktie)
22,22
38,64
(Eget kapital, TSEK 289 685 335 281
+ Substansvärde preferensaktie P1) -11 110 -19 318
/ preferensaktier P2 614 452 614 452
Substansvärde per preferensaktie P2 (SEK / aktie)
453,37
514,22
Resultat från andelar i portföljbolag 1 823 403
+ Förändringar i verkligt värde av andelar i portföljbolag -39 484 20 313
Summa rörelsens intäkter
-
37 661
20 716
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-1801
Finansiell kalender 2026
Bolagets ekonomiska rapporter kan hämtas på
https://coeli.se/vara-fonder/private-equity-fonder/cni-nordic-5/
Om Coelikoncernen
2026-04-16 2026-08-31
Årsstämma Delårsrapport 2026
Coeli är en svensk kapitalförvaltare med förtroendet att förvalta cirka 70 miljarder kronor åt våra kunder. Vi skapar
mervärde i kundernas investeringar, till så förutsägbar avkastning som möjligt. Vi vänder oss till både företag och
privatpersoner, till både professionella investerare som kan sin sak och till de som behöver hjälp av experter med sina
investeringar. Våra kunder finns runt om i hela världen. Vi utgår från helhet och precision när vi arbetar. Det är då vi
skapar förutsättningar för mervärde. Vi lämnar inget åt slumpen. Coeli har funnits sedan 1994 och är idag ett företag
med cirka 170 anställda. Vi finns representerade med kontor i Stockholm, Göteborg, Malmö och Uppsala.
46
Box 3317, 103 66 Stockholm, Sveavägen 24-26
Tel: 08- 506 223 00, Fax: 08-545 916 41, www.coelipe.se
CNI NORDIC 5 (PUBL), ORG. NR. 559145-180147