Årsredovisning 2025

Kommentarer från VD 2

Ordförande har ordet 4

Om Creades 6

Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi 8

Aktien 10

Viktiga händelser 2025 12

Portföljen 2025 13

Portföljens utveckling 2025 14

Medarbetare & VD 16

Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 18

Finansiell information

Förvaltningsberättelse 27

Bolagsstyrningsrapport 38

Resultaträkning – Investmentföretaget 44

Rapport över totalresultat – Investmentföretaget 44

Balansräkning – Investmentföretaget 45

Förändring eget kapital – Investmentföretaget 46

Kassaflödesanalys – Investmentföretaget 46

Resultaträkning – Moderbolaget 47

Rapport över totalresultat – Moderbolaget 47

Balansräkning – Moderbolaget 48

Förändring eget kapital – Moderbolaget 49

Kassaflödesanalys – Moderbolaget 49

Noter 50

Styrelsens och verkställande direktörens intygande 67

Bolagsordning 68

Definitioner och alternativa nyckeltal 70

Information till aktieägare

Delårsrapport januari – mars 2026 2026-04-15

Delårsrapport januari – juni 2026 2026-07-14

Delårsrapport januari – september 2026 2026-10-14

Bokslutskommuniké 2026 2027-01-22

Kommentarer från VD

Bästa aktieägare,

Någon gång i år – det exakta datumet är för mig okänt – kommer bridgeblandningen fylla 60 år. Produkten skapades 1966 av Åke Kristiansson på Nordchoklad och består i originalutförandet av chokladdragerade hasselnötter, russin och vetepuffar, sockerdra- gerade mandlar och chokladlinser samt lakritspinnar och mint- kulor. Mitt personliga omdöme är att blandningen innehåller en del smakmässiga lyckträffar så som de chokladdragerade hassel- nötterna men även en del smaksänken, t.ex. lakritspinnarna. Som namnet antyder äter man dock vanligen bridgeblandning just som en blandning och för egen del landar helhetsintrycket, efter viss tvekan, på godkänt med vissa tydliga förbättringsområden.

Betyget ”godkänt med vissa tydliga förbättringsområden” känns även lämpligt för att beskriva Creades utveckling under 2025. Årets avkastning på substansvärdet landade på 12 procent vilket innebär att vi med god marginal slår vårt absoluta avkast- ningsmål om 7,5 procent på årsbasis. Tyvärr är vi några tiondels procent ifrån att nå även vårt andra mål om att överträffa index (OMXSGI) som avrundat steg med 13 procent. Precis som för bridgeblandningen byggs helhetsintrycket upp av såväl starkare som svagare prestationer. På den positiva sidan är vi riktigt nöjda över de portföljförändringar vi genomfört under året, bland annat i form av två nya och stora investeringar i skönhetsbolaget Lumene och halvledartillverkaren Silex. Vi är givetvis mindre nöjda med avkastningen inom vår Aktiva förvaltning och att vi inte fick se den tydliga återhämtning i konsumentkonjunkturen vi hade förväntat oss se under 2025.

Utveckling i portföljen och befintliga innehav

Creades arbetar aktivt med en portfölj fördelad på tre huvudområ- den i form av (i) Direktägda noterade innehav, (ii) Aktiv förvalt- ning samt (iii) Onoterade innehav. Under året har de Direktägda noterade innehaven avkastat +30 procent och den Aktiva förvalt- ningen –4 procent. Sammantaget avkastade den noterade delen av portföljen +19 procent medan de Onoterade innehaven gav en avkastning om –2 procent.

Den starka utvecklingen för den noterade delen av portföljen (+19 procent/SEK +1 360 mn) förklaras i huvudsak av bidraget från vårt enskilt största innehav Avanza (+34 procent/SEK +1 459 mn). Avanza levererade sitt starkaste resultat någonsin drivet av en stabilt hög handelsaktivitet och ett fortsatt starkt räntenetto. Resultatet är ett kvitto på styrkan i Avanzas affärsmodell och förmågan att leverera väl också under skiftande marknadslägen. Avanza erhöll även i år SKI:s utmärkelse Sveriges nöjdaste kunder i kategorin sparande. Denna gång för 16:e året i rad.

Under sitt första fulla år som noterat bolag utvecklades Apotea (+10 procent/SEK +28 mn) väl med fin tillväxt och lönsamhet trots en fortsatt avvaktande svensk konsumentmarknad. Under året tog Apotea sitt nya logistikcenter i Varberg i drift, vilket på kort sikt belastar resultatet i form av avskrivningar och inkör- ningskostnader men på längre sikt lägger grunden för fortsatt lönsam tillväxt. Även Apotea erhöll flertalet utmärkelser under året, bland annat D-Award som Årets e-handlare.

Seafire (+35 procent/SEK +16 mn) bidrog tydligt positivt till substansvärdets utveckling tack vare en lyckad och stark förbätt- ring av bolagets underliggande verksamhet. Under 2025 åter- vände Seafire till organisk tillväxt och lyfte såväl rörelsemarginal som kassaflöde. Efter några år med såväl makroekonomisk mot- vind som bolagsspecifika utmaningar står bolaget nu väl rustat för fortsatt lönsam tillväxt.

Klarna (–29 procent/SEK –57 mn) noterades på New York- börsen i september och utvecklingen som noterat bolag är än så länge en besvikelse.

Creades Aktiva förvaltning (–4 procent/SEK –86 mn) är en portfölj med drygt 20 noterade innehav där Creades ägande i respektive innehav typiskt sett understiger 10 procent. Den Aktiva förvaltningen är i första hand en affär på egna meriter i syfte att bidra till vår avkastning men i tillägg fyller den en viktig roll som likviditetsförvaltning med möjlighet att frigöra kapital om så skulle krävas för andra, nya investeringar. Verksamheten bidrog negativt till årets avkastning. Den generellt svagare utvecklingen för små och medelstora bolag av den typ som Creades fokuserar på är givetvis en viktig bakomliggande förklaring, men vi bör och skall med vårt flexibla mandat kunna leverera väsentligt bättre resultat än vi mäktade med i år.

Creades tredje verksamhetsben utgörs av de Onoterade inne- haven som under 2025 påverkade avkastningen negativt med –2 procent/SEK –73 mn. På makronivå förklaras den negativa utvecklingen till betydande del av en svagare återhämtning för konsumentmarknaden än förväntat samt en kraftigt försvagad dollarkurs. På innehavsnivå drevs utvecklingen huvudsakligen av nedanstående bolag:

StickerApp (–17 procent/SEK –132 mn) fortsatte uppvisa en stark, om än minskande, marginal och en för bolaget ovanligt låg tillväxt vilket förklaras av dollarförsvagningen men även en mer avvaktande amerikansk marknad. Under året öppnade bolaget sin nya amerikanska produktionsanläggning i Charlotte, North Carolina vilket dels ger välbehövlig ytterligare kapacitet, dels reducerar ledtider, tullar och fraktkostnader för den viktiga USA- marknaden.

Instabee (–14 procent/SEK –66 mn) tog rejäla kliv i rätt rikt- ning under 2025. Trots att totalmarknaden utvecklades långsam- mare än förväntat under året har bolaget sakta men säkert utveck- lat sin affär och stärkt sin marknadsposition, i synnerhet inom

Kommentarer från VD

skåpaffären som nu tydligt utgör bolagets huvudaffär. En viktig milstolpe nåddes även genom att bolaget för första gången någon- sin uppvisade ett positivt rörelseresultat för helåret. Vår förväntan är att Instabee under 2026 skall öka takten ytterligare såväl på de nordiska marknaderna som i Nederländerna.

Inet (+28 procent/SEK +85 mn) levererade ett mycket starkt år med en omsättningstillväxt om 34 procent och en 70-procentig ökning av rörelseresultatet. Under året fyllde Inet 25 år som bolag och därtill 10 år som Creadesbolag. Bolaget fortsatte fylla på sitt redan välfyllda skåp med priser och utmärkelser genom att vinna Prisjakts pris ”Årets Butik” både på totalen och inom segmentet Datorer & Tillbehör.

Mentimeter (–9 procent/SEK –21 mn) utvecklades tillfreds- ställande operationellt med tvåsiffrig tillväxt trots valutamotvind. Bolaget har under året lagt stort fokus på vidareutveckling av produkten med utökat fokus på AI-funktionalitet. Bolaget nådde även en milstolpe genom att de två utlandskontoren i Toronto respektive Sydney båda nådde lönsamhet under året och gav meningsfulla bidrag till Mentimeters tillväxt.

Vi gläds lite extra åt Röhnisch (+123 procent/SEK +66 mn) fina utveckling. Bolaget har haft några utmanande år i samband med pandemin men börjar nu tydligt skörda frukterna av de förbätt- ringar som skett inom sortiment och intern effektivitet sedan Jenny Hansell tillträdde som vd för två år sedan.

Portföljaktivitet, Likviditet och Utdelning

Under året har Creades genomfört två större nya förvärv i Lumene och Silex.

Lumene är ett skönhetsbolag med fokus på hudvård, hårvård och färgkosmetik under varumärkena Lumene, Ida Warg och Cutrin. Bolaget har en urstark marknadsposition på den finska hemmamarknaden och även stark närvaro i Sverige och Norge. Bolagets strategi är att utnyttja sin vertikalt integrerade position med egen produktutveckling och produktion till fortsatt expan- sion i Norden och Europa.

Silex är ett svenskt snillebolag som grundades för 25 år sedan och idag är en världsledande aktör inom MEMS foundry som innebär att man producerar halvledare med mekaniskt rörliga komponenter. Silex produkter används bland annat inom medi- cinteknik, datacenter, telekom samt tillverkande industri och automatisering. Silex är tydlig ledare inom sin nisch och har bland annat tre av Mag-7 bolagen som kunder. Bolaget har produktion och huvudkontor i Järfälla utanför Stockholm. Creades har följt Silex under en längre tid – vi talade faktiskt med bolaget som en möjlig investering för vårt SPAC-bolag Creaspac för några år sedan – och kunde därför agera snabbt för att formera ett konsor- tium ihop med en handfull andra långsiktiga svenska investerare som tillsammans med bolagets grundare och ledning förvärvade en majoritet i bolaget under sommaren 2025. Vi är väldigt glada över att vara delaktiga i att Silex nu åter får svenska huvudägare och ser med stor tillförsikt fram emot bolagets framtida utveckling.

Utöver de två större investeringarna ovan har vi under året även slutfört avvecklingen av Creaspac och skiftat ut samtliga återstå- ende medel till aktieägarna. Vidare har vi avyttrat innehavet i Stabelo samt två mindre onoterade innehav i tidig fas i form av Yabie och Brocc.

Vid årsskiftet uppgick Creades likvida medel till SEK 287 mn med ytterligare SEK 104 mn i oinvesterade medel inom den aktiva

förvaltningen. Kassapositionen, kombinerat med omständigheten att Creades är ett skuldfritt bolag, skapar gott handlingsutrymme i nuvarande marknad. Styrelsens förslag till stämman är att bibe- hålla den ordinarie kvartalsvisa utdelningen om 1,60 kronor per aktie eller totalt SEK 217 mn för året.

Framtidsutsikter

Vi på Creades framhåller ofta att vi inte lägger någon större energi på att försöka förutspå framtida marknadsutvecklingar. En anled- ning är att vi inte ser att vi har någon vidare talang inom området, en annan är att vi inte investerar i index eller marknader utan letar investeringar i enskilda aktier och bolag som vi tror på långsiktigt, oavsett den kortsiktiga marknadsmiljön. Med detta sagt ser vi ändå fram emot 2026 med viss tillförsikt. Vi är över lag nöjda med de bolag vi har i vår portfölj och inte minst de bolag som tillkom- mit under 2025. Vidare ser vi vissa hoppingivande tecken på att den förbättring av konsumentmarknaderna som vi trodde skulle komma redan 2025 nu tilltar i styrka. En annan prioritet för året är givetvis att återvända till tidigare års överavkastning inom den Aktiva förvaltningen, dels genom hårdare och bättre eget arbete men kanske också med hjälp av en framtida normalisering av småbolagens värdering relativt storbolagen.

Karamellmästaren Åke Kristiansson som nämns i inledningen till denna text har, kanske lite oväntat, kopplingar till så vitt skilda personer som tennisstjärnan Martina Navratilova, microsoft- grundaren Bill Gates, idrottsprofilen Putte Kock, skådespelerskan Mae West och investerarikonen Warren Buffet. Den gemensamma nämnaren är givetvis att alla nyss nämnda är eller var flitiga bridgespelare. Precis som jag själv, om än på en ytterst medioker nivå.

Att just Warren Buffet fascineras av bridge är nog ingen till- fällighet. Likheterna mellan bridgespel och investerarverksamhet är många och tydliga. Du förväntas fatta beslut på knapphändig och föränderlig information och kontinuerligt väga risker mot möjliga vinster. Och precis som i investerarverksamhet handlar det inte om att undvika risker utan att välja sina risker efter bästa förmåga. Eller som en annan bridgespelare uttryckte det – ”Det verkliga testet för en bridgespelare ligger inte i att hålla sig undan alla problem utan i att hantera de svårigheter man stundom och oundvikligen hamnar i”.

När vi nu stänger böckerna för 2025 och går in i 2026 gör vi det med förhoppningen om att vi klokt skall välja vilka budgivningar vi ger oss in i och att vi skall ro hem de kontrakt vi tagit oss an. Vårt utgångsläge är gott så till vida att vi verkligen gillar de kort vi har på handen!

John Hedberg

Verkställande direktör

Ordförande har ordet

”Upp till kamp” eller ”Creative destruction för Sverige”!

Sällan har nödvändigheten av förbättring varit större, inte minst med tanke på de frågetecken som finns rörande Europas och Sveriges framtida relevans och konkurrenskraft.

På hemmaplan har vi ett val i höst med osäker utgång. Obero- ende av vilket lag som vinner så kommer regeringsbildningen bli svår. Inte minst på grund av Centerns budgetförslag som vad gäller skatter snarare hör hemma på den borgerliga sidan. Något som förstärks av att centerledaren, spelteoretiskt riktigt, inte uttalat någon favorit för statsministerposten.

Sverige har en unik grund att stå på. Så självklar att vi knap- past reflekterar över det: fri utbildning och fri sjukvård.

Framgång kräver omprövning

Historien har lärt oss att ständigt ompröva och förnya. Förnyelse kräver uppgörelse med det gamla, CREative DEStruction, inspi- rationen till Creades. Detta blev ännu mer aktuellt då dagens uttolkare av Schumpeters teser från tidigt 1900-tal, Philippe Aghion fick 2025 års ekonomipris. Pristagaren offentliggjordes mitt under ett styrelsemöte med Creades i Finland där vi besökte ett av 2025 års nyförvärv, Lumene. Jag blev så glad när vi fick

beskedet och gratulerade omedelbart Aghion, med vilken jag under åren haft ett flertal kontakter. Styrelsen undrade om det var jag som hade fått priset… Jag måste ju erkänna att det kändes nästan så när de idéer som ligger till grund för Creades verksam- het belönades med ett nästan riktigt Nobelpris. Att Aghion med sin humor och intensiva berättarstil intog Stockholm under nobelveckan gjorde ju inte min glädje och inspiration mindre.

Creative destruction – ett recept för Sverige

Några tankar om vad som skulle behöva förnyas i Sverige idag kan ta avstamp i 90-talets Produktivitetsdelegation och Lind- beckkommission, som på sin tid blev vägvisare för en förnyelse av Sverige.

Idag har vi Produktivitetskommissionen, Draghirapporten, AI-kommissionens ”Färdplan för Sverige” och Lars Calmfors ”Dags för Euron?” Fyra kvalificerade utredningar som försöker staka ut framtiden.

Om Lindbeck var 90-talets DOGE – men sansad, resonerande och med fötterna i den svenska myllan – har vi idag både en svensk och en europeisk motsvarighet som snabbt borde ha resul- terat i konkreta åtgärder för att stärka Sveriges konkurrenskraft.

Produktivitetskommissionen har ännu inte resulterat i åtgärder.

Draghirapporten har mest kommenterats för att den med sina 328 sidor är för lång i stället för att vara den guldgruva den i själva verket är.

AI-kommissionens ”Färdplan för Sverige” från 2025 har tack vare ett privat initiativ med AI-bolaget Sana i spetsen, ”AI-Stiftel- sen Svenska AI-reformen”, med stöd av Regeringen ambitionen att ge 2,3 miljoner svenskar, främst i offentlig tjänst och utbild- ning, möjlighet att gratis testa AI på ett konstruktivt sätt. Tanken är att det skall bli en rörelse som minskar de digitala klyftorna och effektiviserar offentlig förvaltning underifrån och upp. Inspiration är hämtad från Hem-PC-reformen från 1997 som blev avgörande för svenska folkets data och internetmognad. Jag har personligen tillsammans med ett antal privatpersoner stött initia- tivet ekonomiskt sedan start. Så långt har gensvaret tyvärr inte varit imponerande.

Dock lanserade regeringen i slutet av februari till slut en ambitiös målsättning att Sverige skulle sikta mot en topposition bland de nordiska länderna. Vägen dit skall gå via en svensk språkmodell.

Det senaste tillskottet till utredningsfloran är Lars Calmfors ”Dags för Euron?” där han drygt 20 år efter folkomröstningen sammanställt argumenten för och emot Sveriges euroanslutning 2003 och då funnit att mycket idag har tippat till Eurons fördel.

Som aktiv euromotståndare tyckte jag att vi skulle avvakta 20 år för att se hur Sverige och Euron utvecklats för att eventuellt ompröva beslutet. Calmfors utvärdering fyller verkligen den upp- giften.

Personligen är jag inte övertygad att utanförskapet är lika självklart som tidigare även om det tjänat landet väl. Jag har

Ordförande har ordet

Om Creades

Creades är ett investmentföretag som är en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Namnet Creades kommer från uttrycket Creative Destruction eller kreativ förstörelse, med hänvisning till nationalekonomen Joseph Schumpeters teorier. Innebörden är att industrier och företag hela tiden revolutioneras och på längre sikt sker en hälsosam förändring av existerande strukturer som ersätts av nya. Creades ska skapa värde genom att kreativt ompröva, utmana, omstrukturera och utveckla.

Affärsidé

Creades affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investe- ringsintäkter, främst genom att investera i verksamheter där Creades kan fungera som en engagerad ägare, i min- dre och medelstora noterade och onoterade svenska och nordiska företag.

Portföljen

Creades portfölj består av cirka 70 procent noterade tillgångar och cirka 25 procent onoterade tillgångar samt cirka 5 procent övrigt inklusive likvida medel .

Investeringsstrategi

En av de större ägarna

Engagerat ägande, gärna med styrelserepresentation

Normalt investeringsintervall SEK 50–500 mn

Långsiktig syn – ständig utveckling

Branschoberoende

Fokus på svenska och nordiska bolag

Mål

Avkastningsmål

Creades strävar efter att erbjuda aktieägarna en god riskjusterad avkastning som över tid överstiger 7,5 pro- cent per år samt överstiger Stockholmsbörsens total- avkastningsindex, OMXSGI.

Utdelning, inlösen och återköp

Bolaget avser att löpande återföra värde till sina aktie- ägare genom antingen utdelning, inlösen eller aktieåterköp. Styrelsen föreslår att årets ordinarie utdelning ska vara oförändrad till belopp 1,60 kronor per aktie, totalt 217 219 826 kr att utbetalas kvartalsvis i form av fyra utdelningar á 0,40 kronor med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027.

Investment case

Creades har över tiden visat en förmåga att generera en bättre avkastning än börsindex. Detta grundar sig på förmågan att genom aktivt investeringsurval och ägar- arbete tillse att portföljbolagen utvecklas bättre än de skulle göra utan Creades som ägare. Exempel på Creades bidrag till innehaven är bland annat att driva förändrings- processer, göra prioriteringar ur ett strikt aktieägarper- spektiv samt understödja långsiktig och medellångsiktig bolagsutveckling.

Om Creades

Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi

Creades investerar som en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Creades affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investe- ringsintäkter, främst genom att investera i verksamheter där Creades kan fungera som en engagerad ägare. Creades huvudfokus är investeringar i mindre och medelstora noterade och onoterade svenska och nordiska företag, men även aktiv förvaltning av noterade innehav med fokus på bolag vi bedömer ha potential för långsiktig överavkastning.

Strategin är att söka bolag som både har en potential för omvärdering och en potential för underliggande värde- skapande. Creades vill – som ägare med inflytande – verka för att långsiktigt utveckla innehaven genom åtgärder som främjar tillväxten och ökar effektiviteten, såväl strategiskt som operativt, strukturellt och finansiellt. Creades vill arbeta tillsammans med företagsledningar, styrelser och andra ägare och intressenter för att öka värdet på investe- ringarna.

Bolagets status som förvaltningsbolag ger flexibilitet och skattefrihet för både utdelningar och realisations- vinster för onoterade innehav samt för noterade bolag där innehavet överstiger tio procent av rösterna under mer än ett år. Detta främjar en betydande ägarandel och därmed ett engagerat ägande.

Långsiktighet

Creades har en långsiktig investeringshorisont vilket inne- bär att fokus ligger på att skapa uthålligt värde, snarare än att fokusera på utfallet under enskilda kvartal. Till skillnad från många andra investeringsaktörer har Creades inget förutbestämt datum för exit, utan har för avsikt att genomföra såväl nyinvesteringar som avyttringar utifrån vid var tidpunkt rådande marknadsförutsättningar.

Investeringskriterier

Creades investerar opportunistiskt och söker goda affärer inom ramen för tydliga men relativt vida kriterier:

Potential: Creades söker investeringsmöjligheter som har betydande potential för omvärdering och underlig- gande värdeskapande

Bransch: Creades begränsar sig inte till investeringar i särskilda branscher eller verksamhetsområden, men fokuserar på verksamheter som är relativt sett förut- sägbara, vad gäller till exempel kundernas beteenden, branschens struktur och teknikutveckling

Storlek: En investering, inklusive tillväxtpotential, måste vara så stor att den har en materiell påverkan på avkastningen för Creades aktieägare

Ägarinflytande: Majoriteten av Creades investeringar i företag bör medföra att Creades får ett tydligt ägarin- flytande i företaget och kan agera som engagerad ägare

Geografi: Portföljens fokus är svenska och nordiska företag

Identifiering

Creades bedriver ett kontinuerligt analysarbete av företag och genomför ett stort antal bolagsbesök varje år. Investe- ringsorganisationen har en lång sammantagen erfarenhet av investeringar på den svenska marknaden och huvud- delen av investeringsuppslagen vad gäller noterade företag genereras internt. Gällande onoterade företag så erhåller Creades många förslag från entreprenörer, företagsför- medlare, investmentbanker samt från övriga aktörer i Creades nätverk. För både noterade och onoterade företag strävar Creades efter att i så stor grad som möjligt etablera en relation eller bevakning på ett tidigt stadium för att ha möjlighet att följa ett bolag under längre tid innan en investering blir aktuell. Dock finns det fall där en möjlig- het uppkommer på kort varsel och då agerar vi därefter.

Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi

Analys- och investeringsprocess

Ett investeringsbeslut föregås alltid av en ingående analys av en potentiell investering med avseende på bland annat företagets nuvarande lönsamhet, konkurrenssituation och framtidsutsikter. Analysarbetet omfattar bland annat:

Genomlysning av bolagets finansiella och operativa resultat

Jämförelse av bolagets finansiella och operationella nyckeltal med konkurrenter och bolag med liknande strategiska förutsättningar

Intervjuer med till exempel kunder, leverantörer, tidigare anställda och branschexperter

Analyser av marknadsförutsättningar, hållbarhets- aspekter och legala aspekter

Identifiering och värdering av projekt/åtgärder som kan öka företagets konkurrenskraft

Analysarbetet utmynnar i en företagsvärdering. Är bolaget lågt värderat i relation till bedömd framtida potential är bolaget intressant. Sannolikheten för en investering ökar med en låg värdering i kombination med att det finns en attraktiv plan att genom aktivt ägarengagemang genom- föra åtgärder som kan skapa ytterligare värde.

Som illustration kan en sådan plan omfatta någon eller några av följande åtgärder:

Tillväxtplan

Operationella förbättringar

Strukturella förändringar

Finansiella förändringar

Exitstrategi

Noterade portföljbolag: Creades avyttrar investeringen när en försäljning kan genomföras till ett värde som överstiger Creades långsiktiga värdering av bolaget, med hänsyn tagen till:

– Creades avkastningskrav

– Creades inflytande

– Creades möjligheter till en avyttring i framtiden

– Riskprofil

– Creades alternativa investeringsmöjligheter

Avyttring av onoterade portföljbolag genomförs enligt samma principer som för noterade portföljbolag, med följande speciella hänsyn:

– Avyttringsmöjligheter för onoterade bolag varierar mer i tiden än för noterade bolag – timingen blir aldrig perfekt

– Större hänsyn måste tas till medägares intressen

– Börsnoteringar kan vara en attraktiv väg till likvidi- tet – men innebär också att aktier säljs med rabatt och att likviditetsrisken ökar i direkt jämförelse med en ren försäljning

Aktien

Handel

Den 6 december 2013 noterades Creades A-aktie på Nasdaq OMX Stockholms huvudmarknad (Nasdaq OMX) med kortnamnet CRED A. Aktien handlades tidigare på Nasdaq OMX First North.

Rättigheter förenade med aktierna

Creades kan ge ut aktier av två aktieslag, A-aktier med en röst och B-aktier med en tiondels röst. Aktier av varje aktieslag kan ges ut till ett antal motsvarande hela aktie- kapitalet. Antalet aktier i Creades per den 31 december 2025 uppgick till totalt 135 762 391, varav 93 103 641 A-aktier, 1 röst per aktie och 42 658 750 B-aktier, 0,1 röst per aktie. Vid bolagsstämma får varje röstberättigad rösta

för det fulla antalet innehavda och företrädda aktier utan begränsning i rösträtten.

Creades bolagsordning innehåller ett omvandlings- förbehåll avseende bolagets aktier. Omvandlingsförbe- hållet innebär att aktie av serie A på begäran av ägare till sådan aktie ska kunna omvandlas till aktie av serie B. Aktie av serie B, vilken förvärvats på annat sätt än genom omvandling av aktie av serie A, ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna omvandlas till aktie av serie A.

Aktierna är registrerade hos Euroclear i elektronisk form. Samtliga aktier är fritt överlåtbara och medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar, utdelning och till even- tuellt överskott i händelse av bolagets likvidation.

Aktien

Viktiga händelser 2025

Portföljen 2025

Substansvärdets fördelning den 31 december 2025

Portföljens utveckling 2025

Portföljbolagens utveckling

1) Avser tiden efter noteringen den 10 september 2025.

2) Avser tiden fram till noteringen den 10 september 2025.

Noterade tillgångar

Creades enskilt största innehav är Avanza (SEK 1 459 mn/34 procent). Under året ökade antalet kunder med 8 procent till drygt 2,2 miljoner och sparkapitalet vid årets slut var 13 procent högre än 2024. Trots lägre marknads- räntor var räntenettot oförändrat tack vare en god volym- ökning och totalt levererade Avanza sitt bästa årsresultat någonsin. Bolaget erhöll även SKI:s utmärkelse ”Sveriges nöjdaste kunder i kategorin sparande” för 16:e året i rad.

Klarna noterades på New York Stock Exchange (NYSE) den 10 september till kursen USD 40. Vid årsskiftet hade kursen minskat med 29 procent från den nivån. Creades är liksom Klarnas övriga ägare föremål för lock-up åtaganden som löper ut under våren 2026.

I juni sålde Creades 64 procent av sitt dåvarande inne- hav i Apotea till en försäljningslikvid om SEK 200 mn exkl. courtage. Kvarvarande innehav uppgick per årsskiftet till SEK 115 mn, motsvarande en procent av Creades substans- värde.

Seafire utvecklades i tydligt positiv riktning under året och står nu åter väl rustat för fortsatt tillväxt. Innehavet ökade i värde med SEK 16 mn (+35 procent) under året.

Verksamheten inom den aktiva förvaltningen (SEK –86 mn/–4 procent) utvecklades svagt, både i absoluta tal och i relation till vårt jämförelseindex OMXSGI. Portföljen har huvudsakligen en inriktning mot små och medelstora bolag med potential för omvärdering från en kombination av organisk tillväxt och förvärv samt situationer där Creades kan bidra till att denna omvärdering realiseras och accelereras.

Onoterade tillgångar

Den onoterade delen av portföljen bidrog med en total avkastning om –2 procent eller SEK –73 mn, där de största positiva bidragen kom från Inet (SEK +85 mn/ +28 procent) och Röhnisch (SEK +66 mn/+123 procent). Båda bolagen hade en stark underliggande operationell utveckling under året trots en konsumentmarknad som utvecklades svagare än förväntat. De mest betydande negativa bidragen kom från StickerApp (SEK –132 mn/ –17 procent) och Instabee (SEK –66 mn/–14 procent). Den försvagade dollarkursen är den huvudsakliga förkla- ringen bakom värdeminskningen i StickerApp, medan utvecklingen i Instabee huvudsakligen förklaras av att den underliggande marknaden utvecklades långsammare än förväntat. Under året har Creades onoterade portfölj utökats med två nya större investeringar i form av hud- vårdsbolaget Lumene Group (förvärv av 20 procent av aktierna till en köpeskilling om SEK 238 mn) och det svenska världsledande halvledarbolaget Silex Micro- systems (förvärv av ca 10 procent av aktierna till en köpe- skilling om 532 mn).

Portföljens utveckling 2025

Medarbetare & VD