ÅRS- OCH KONCERNREDOVISNING

2025

Changing the course of cancer treatment

Års- och koncernredovisning 2025 2

VERKSAMHETSBESKRIVNING

Året i korthet 3

VD har ordet 5

Mendus i korthet 7

Marknader och strategier 10

Mendus angreppssätt 13

Teknisk bakgrund 14

Intervju med CML patient 15

Mendus aktien 18

Styrelsen 20

Ledningsgrupp 22

FINANSIELL INFORMATION

Förvaltningsberättelse 24

Risker och osäkerhetsfaktorer 25

Väsentliga händelser 26

Finansiell information – Koncernen 28

Finansiell information – Moderbolaget 29

Finansiella rapporter – Koncernen 30

– Resultaträkning och rapport över total resultat 31

– Balansräkning 32

– Rapport över förändringar i eget kapital 33

– Rapport över kassaflöden 34

– Noter 35

Finansiella rapporter – Moderbolaget 44

– Resultaträkning och rapport över övrigt totalresultat 45

– Balansräkning 46

– Rapport över förändringar i eget kapital 47

– Rapport över kassaflöden 48

– Noter 49

Styrelsens och verkställande direktörens intygande 54

Revisionsberättelse 55

BOLAGSSTYRNING

Bolagstyrningsrapport. 59

ÖVRIG INFORMATION

Välkommen till årsstämman 2025 69

Års- och koncernredovisningen enligt Årsredovisningslagen ingår på sida 24-54 i detta

dokument. Denna rapport har upprättats i ett svenskt original och har översatts till engelska.

Vid skillnader mellan de två ska den svenska gälla.

Innehåll

Års- och koncernredovisning 2025 3

Året i korthet

» Mendus meddelade en sammanfattning av den

regulatoriska återkoppling som erhölls vid ett end-of-

Phase 2-möte med FDA samt ett vetenskapligt råd-

givningsmöte med EMA. Myndigheternas feedback

stöder förberedelserna för en registreringsgrundande

studie med vididencel vid AML.

» Mendus meddelade att den första patienten rekryterats

till studien AMLM22-CADENCE, som utvärderar vididencel

i kombination med oralt azacitidin hos AML-patienter i

fullständig remission efter högintensiv kemoterapi.

» Mendus presenterade data på konferensen Immuno-

therapy of Cancer (ITOC) som stödjer användningen av

DCOne-plattformen för att expandera tumörinfiltrerande

lymfocyter (TIL) vid äggstockscancer. Dessa data stödjer

användningen av Mendus DCOne-plattform för att över-

vinna betydande hinder i produktionen av TIL-baserade

terapier för solida tumörindikationer.

» Mendus utsåg professor Dr Tariq Mughal till Chief Medical

Officer. Utnämningen av Dr Mughal stärker Mendus kom-

petens inom hemato-onkologi och sen klinisk utveckling.

» Mendus presenterade data på konferensen 2025 Cancer

Immunotherapy Conference (CIMT) som visade på ökad

mångfald av T-celler efter behandling med vididencel vid

AML, vilket stödjer vididencels verkningsmekanism som

en aktiv immunterapi som leder till förbättrad immunför-

svarskontroll över kvarvarande sjukdom.

» På CIMT presenterade Mendus också data från bolagets

program inom äggstockscancer som visade att den

egenutvecklade DCOne-plattformen kan användas för

att förbättra expansionen av tumörinfiltrerande lymfocyter

för behandling av gynekologisk cancer.

» Mendus beslutade att utnyttja bemyndigandena som

lämnades av årsstämman 2025 att fatta beslut om riktade

emissioner av inlösen- och omvandlingsbara C-aktier

samt återköp av samtliga emitterade C-aktier genom ett

riktat förvärvserbjudande till samtliga ägare av C-aktier,

i syfte att möjliggöra utbetalning av arvode till styrelse-

ledamöter och bonus till anställda i aktier.

» Mendus presenterade data på American Society of

Clinical Oncology-konferensen (ASCO 2025), från den

pågående ALISON-studien med vididencel i äggstocks-

cancer. Presenterad data visar att stabil sjukdom är

för knippad med framgångsrik induktion av tumörriktade

immunsvar efter behandling med vididencel i denna

indikation.

» Mendus presenterade data på konferensen European

Hematology Association Congress (EHA). Den kliniska

data som presenterades baserat på den europeiska fas

2-studien ADVANCE II bekräftar att vididencel fungerar

som en mutationsagnostisk immunterapi vid AML, vilket

stödjer en bred positionering som postklinisk remissions-

terapi, oberoende av specifika mutationer inom denna

indikation.

» Mendus meddelade att det amerikanska patentver-

ket (USPTO) beviljat ett patent i USA som omfattar

användningen av Mendus ledande produkt vididencel vid

äggstockscancer, vilket ytterligare bekräftar vididencels

potential vid äggstockscancer efter positiva kliniska data

som presenterades på konferensen ASCO 2025.

» Mendus meddelade att styrelsen i bolaget har beslutat,

med stöd av bemyndigandet som lämnades av årsstäm-

man den 6 maj 2025, att överlåta högst 1 200 000 egna

aktier på Nasdaq Stockholm. Aktierna kommer att över-

låtas under perioden 21 augusti 2025 – 30 april 2026 till ett

pris inom det vid var tid registrerade kursintervallet.

» Mendus meddelade en uppdatering av den kliniska ut-

vecklingsstrategin i sen fas för bolagets ledande produkt

vididencel i myeloida maligniteter. Den uppdaterade

strategin breddar vididencel position som en första-

handsbehandling efter remission vid AML, samt inklude-

rar kronisk myeloid leukemi (KML) som en ny indikation.

Bolaget meddelade även organisatoriska förändringar för

att kompensera för nya kostnader i samband med kliniska

prövningar.

» Mendus genomförde en riktad nyemission om

10 500 000 aktier till en teckningskurs om 5 kronor per

aktie, varigenom bolaget tillfördes en bruttolikvid om

cirka 52,5 miljoner SEK före avdrag för transaktionskost-

nader. Bland annat deltog befintliga aktieägarna Van Herk

Investments, Flerie Invest och Fjärde AP-fonden i den rik-

tade emissionen, samt styrelsemötena Sven Andreasson

och Dharminder Chahal, liksom Mendus VD Erik Manting.

Års- och koncernredovisning 2025 4

» Mendus rapporterade positiva 2-års uppföljningsdata

från den kliniska fas 1-studien ALISON. Presenterad data

bekräftar säkerhet, tolerabilitet och genomförbarhet för

Mendus ledande produkt vididencel som aktiv immunte-

rapi vid högrisk-äggstockscancer och utgör grund för nya

kombinationsbehandlingar inom denna indikation.

» Mendus meddelade att bolaget framgångsrikt etablerat

storskalig produktion av vididencel inom ramen för till-

verkningsalliansen med NorthX Biologics, vilket represen-

terar en viktig milstolpe inför sen klinisk utveckling.

» Mendus gav en sammanfattning av de data som pre-

senterades kring bolagets ledande produkt vididencel

under ASH-konferensen, som hölls den 6–9 december

i Orlando, FL, USA. Presenterad data stödjer bolagets

kliniska utvecklingsstrategi som syftar till att positionera

vididencel brett som en immunterapi efter remission vid

AML för patienter som behandlas med konventionell in-

tensiv kemoterapi eller en mindre intensiv kombinations-

behandling med venetoklax och azacitidin (Ven+Aza).

» En extra bolagsstämma i december beslutade bland

annat att godkänna styrelsens beslut om en riktad emis-

sion av stamaktier till bolagets VD Erik Manting, styrelse-

ledamöterna Sven Andreasson och Dharminder Chahal,

samt Van Herk Investments B.V.

Väsentliga händelser efter årets slut

» Mendus påkallade utbetalning av 30 miljoner SEK inom

ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner SEK som

ingicks med Fenja Capital II A/S i november 2025. Vidare

beslutade bolagets styrelse, med stöd av bemyndigandet

från en extra bolagsstämma i december 2025 och i en-

lighet med villkoren för lånefaciliten, om en riktad emission

av 1 935 605 teckningsoptioner av serie 2025/2030 till

Fenja.

Finansiellt sammandrag koncernen

Belopp i TSEK 2025 2024

Nettoomsättning – –

Rörelseresultat -113 491 -130 655

Årets resultat -113 258 -128 399

Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) -2,17 -2,64

Likvida medel 64 656 101 905

Eget kapital 585 065 645 149

Antal anställda 19 28

ÅRET I KORTHET

Års- och koncernredovisning 2025 5

VD har ordet

Med en verkningsmekanism som är oberoende av specifika

mutationer, i kombination med en stark säkerhetsprofil, kan

vididencel positioneras brett över olika subtyper av akut

myeloisk leukemi (AML) och i kombination med olika första

linjens behandlingar. Efter positiva fas 2 proof-of-concept-

data från ADVANCE II-studien utvärderas vididencel för när-

varande i den pågående AMLM22-CADENCE-studien som

kombinationsbehandling med oralt azacitidin hos patienter

i fullständig remission efter intensiv kemoterapi. För att

adressera den växande patientpopulation som behandlas

med den mindre intensiva kombinationen av venetoklax

och azacitidin kommer vididencel att utvärderas i DIVA-

studien, som för närvarande förbereds för att kunna starta

i mitten av 2026. Under 2026 förväntas även första kliniska

data i människa inom kronisk myeloisk leukemi (KML), vilket

innebär en betydande utvidgning av den potentiella patient-

gruppen. Den uppdaterade strategin följer på utnämning-

en av professor dr Tariq Mughal, en internationellt erkänd

hemato-onkolog, till Chief Medical and Scientific Officer.

Vårt tillverkningssamarbete med NorthX Biologics har fram-

gångsrikt resulterat i storskalig produktion av vididencel,

vilket utgör en viktig milstolpe inför sen klinisk utveckling och

framtida kommersialisering. När jag ser tillbaka på 2025 är

jag stolt över våra framsteg med att utveckla vididencel till

en robust produkt som kan tillverkas i kommersiell skala, i

kombination med en attraktiv klinisk strategi som stöds av

världsledande kliniska experter.

Att möta behovet av säker immunterapi inom

myeloida blodcancerformer

Att myeloida blodcancerformer, som AML och CML, är

känsliga för immunsystemet har visats genom principen

bakom allogen hematopoetisk stamcellstransplantation

(allo HSCT), där ett donerat immunsystem effektivt kon-

trollerar kvarvarande sjukdom. Även om allo HSCT kan vara

botande är behandlingen förknippad med transplantations-

relaterad dödlighet samt en allvarlig komplikation kallad

graft-versus-host-sjukdom (GvHD). Detta skapar ett behov

av säkrare immunterapier, särskilt för patienter som inte

VD har ordet:

Under 2025 lade Mendus grunden för bolagets uppdaterade kliniska

strategi, som syftar till att realisera vididencels fulla potential som en

immunterapi efter remission vid myeloida blodcancerformer.

Erik Manting, Verkställande direktör.

En stark grund för utökad

klinisk utveckling

kan genomgå allo HSCT på grund av de tillhörande riskerna

eller avsaknad av lämplig donator. Mendus har utvecklat

vididencel som en aktiv immunterapi, utformad för att på

ett säkert sätt stimulera patientens eget immunsystem att

eliminera kvarvarande cancerceller.

På ASH 2025-konferensen presenterade Mendus upp-

daterade resultat från fas 2-studien ADVANCE II. Studien

riktar sig till en högriskpopulation av AML-patienter med

kvarvarande mätbar sjukdom (MRD) efter intensiv kemo-

terapi (IC). Vid en medianuppföljning på 55 månader var

13 av 20 patienter behandlade med vididencel fortfarande

vid liv, varav 8 patienter redan passerat fem års uppföljning

Års- och koncernredovisning 2025 6

med. Den uppskattade femårsöverlevnaden var 63 procent,

jämfört med mindre än 30 procent för standardbehandling.

De fortsatt positiva resultaten stödjer den uppdaterade

kliniska strategin att positionera vididencel brett som en

första linjens behandling efter remission vid AML. Vididencel

ut värderas för närvarande i den pågående australiska

randomiserade fas 2b-studien AMLM22-CADENCE i kom-

bination med oralt azacitidin I syfte att förbättra återfallsfri

över levnad och total överlevnad efter IC, oberoende av

MRD-status. Studien är på väg att rekrytera de första 20

patienterna under första halvåret 2026. För behandling

av AML-patienter som klassificeras som inte lämpade för

intensiv kemoterapi har en mindre intensiv behandling,

be stående av venetoklax i kombination med azacitidin

(Ven+Aza), godkänts. Växande klinisk evidens stödjer

även en utökad användning av Ven+Aza vid behandling av

nydiagnostiserade patienter som bedöms som lämpade för

intensiv behandling. För att anpassa vididencels utveckling

till denna förändring av första linjens behandling kommer

vididencel att utvärderas i kombination med Ven+Aza i fas

1b-studien DIVA, som förväntas starta under mitten av 2026.

Resultaten från CADENCE- och DIVA-studien, i kombination

med det föränderliga behandlingslandskapet, kommer

att ligga till grund för att bestämma den optimala vägen till

marknad för vididencel som en brett applicerbar immun-

terapi efter remission vid AML.

Med cirka 300 000 patienter enbart i USA och Europa utgör

KML en betydande expansion av den adresser bara patient-

populationen för vididencel. Eftersom KML är en kronisk

sjukdom som effektivt kan kontrolleras med målinriktad

behandling baserad på tyrosinkinasinhibitorer (TKI), är över-

levnadsutsikterna för patienter i kronisk fas idag nära den

allmänna befolkningens. Den stora påverkan på livskvalite-

ten och kostnaderna i samband med kontinuerlig TKI-be-

handling har dock flyttat fokus till behandlingsfria remis-

sioner (TFR). Vididencel kan stödja TFR genom att stimulera

immunförsvaret mot kvarvarande sjukdom, vilket gör det

möjligt för patienter att på ett säkert och mer framgångsrikt

sätt avsluta sin TKI-behandling. Fas 1-studien VITAL-CML

förväntas starta under första halvåret 2026 och kommer

att fokusera på patienter med suboptimalt svar på TKI-

behandling. Förutsatt att initiala säkerhetsdata är posi tiva

kommer fas 2a-studien VITAL-TFR2 att inledas mot slutet

av året och utvärdera vididencel i den andra TFR-kontexten

– patienter med KML i kronisk fas som tidigare misslyckats

med ett försök till behandlingsfri remission.

Övriga program

I den tidiga pipelinen rapporterade Mendus positiva 2-års

uppföljningsdata från fas 1-studien ALISO i höggradig

serös äggstockscancer. Data bekräftade att vididencel-

inducerade tumörriktade immunsvar var förknippade med

förlängd progressionsfri överlevnad. Inga produktrelaterade

allvarliga biverkningar observerades, vilket positionerar

vididencel som en säker immunterapi som kan kombineras

med andra behandlingsmodaliteter. United States Patent

and Trademark Office (USPTO) beviljade också ett patent

som validerar användningen av vididencel inom äggstocks-

cancer. Därutöver rapporterade Mendus under 2025

framsteg i den prekliniska pipelinen, med fokus på expan-

sion av NK-celler och tumörinfiltrerande lymfocyter (TILs) för

terapeutiska ändamål. Mendus har ett pågående prekliniskt

samarbete med ett internationellt biofarmaceutiskt bolag

för att utvärdera vididencel i kombination med en riktad

behandling vid AML och avser att söka ytterligare partner-

skap för att utveckla möjligheterna inom bolagets pipeline i

tidig fas.

Slutsats och framtidsutsikter

Vididencel adresserar ett stort medicinskt behov av säker

immunterapi inom myeloida blodcancerformer. Den upp-

daterade kliniska strategin, som vi la grunder för under 2025,

kommer att göra det möjligt för oss att utforska vididencels

fulla potential inom AML och potentiellt öppna upp KML som

en ny och betydande indikation. Med flera pågående och

planerade studier är Mendus väl positionerat för att leverera

flera betydelsefulla kliniska milstolpar under 2026.

Tack för ert fortsatta stöd och engagemang.

Erik Manting, Ph.D.

Verkställande direktör

Års- och koncernredovisning 2025 7

Att förändra hur cancer behandlas

I dagens cancerbehandlingslandskap upplever många can-

cerpatienter en initial behandlingsframgång, vilket leder till

klinisk remission av sjukdomen. Tumöråterfall är dock fort-

farande ett överhängande hot i många fall och orsakar den

stora majoriteten av de cancerrelaterade dödsfallen idag.

Det finns därför ett växande behov av terapier som för-

bättrar sjukdomsfri och total överlevnad efter första linjens

behandling, särskilt vid cancerformer med hög återfallsrisk.

Mendus utvecklar immunterapier som resulterar i aktiv

immunitet mot cancerceller. Aktiv immunitet, uppbyggd av

patientens eget immunsystem, har potential att skapa lång-

siktig immunkontroll över kvarvarande cancerceller.

Vididencel vid AML

Vididencel är en immunterapi som består av bestrålade

dendritiska celler. Dessa celler produceras från bolagets

egenutvecklade DCOne-produktionscellinje genom en

skalbar tillverkningsprocess som inte kräver patientmaterial

eller genetisk modifiering. Slutprodukten bestrålas, förvaras

fryst och levereras till sjukhus på begäran.

Vididencel administreras via injektion i huden, där det

initierar lokal immunaktivering och fagocytos av antigen-

presenterande cellersom framkallar ett immunsvar mot

de cancerantigen som uttrycks av produkten. Resultaten

från flera kliniska studier har konsekvent visat vididencels

förmåga att inducera varaktiga immunsvar, kombinerat med

en utmärkt säkerhetsprofil. Den kliniska utvecklingen av

vididencel i AML stöds av särläkemedels status (EU + USA)

och Fast Track Designation (USA). Tillverkningsprocessen

har validerats genom ett ATMP-certifikat utfärdat av den

europeiska läkemedelsmyndigheten (EMA).

Den pågående fas 2-studien ADVANCE II utvärderar

vididencel som en behandling efter remission efter intensiv

kemoterapi för AML-patienter med mätbar restsjukdom

(MRD). Vididencel har fortsatt att visa en oöverträffad lång-

siktig total överlevnad i ADVANCE II-studien, med varaktiga

remissioner och bekräftelse av vididencels mekanism som

en aktiv immunterapi.

Vididencel utvärderas även i kombination med oralt azaciti-

din (aza) i den randomiserade, kontrollerade fas 2b-studien

AMLM22-CADENCE, som omfattar alla riskkategorier av

AML, oavsett MRD-status. Studien stöds av Australasian

Leukaemia & Lymphoma Group (ALLG) och kommer att

Mendus i korthet

Mendus utvecklar nya cancerterapier baserade på aktiv immunitet med målet att

kontrollera kvarvarande sjukdom och förlänga överlevnaden hos cancerpatienter,

samtidigt som hälsa och livskvalitet bevaras.

“ Bevara hälsa och livskvalitet”

Års- och koncernredovisning 2025 8

rekrytera upp till 40 patienter i en säkerhets- och genom-

förbarhetsfas, följt av en effektfas med upp till 100 patienter.

För att anpassa utvecklingen till det föränderliga AML-be-

handlingslandskapet förbereder Mendus fas 1b-stu-

dien i syfte att utvärdera vididencel i AML-patienter som

behandlas med en mindre intensiv förstahandsbehandling

baserad på venetoklax i kombination med azacitidin (Ven +

Aza). Studien kommer att ledas av professor Andrew Wei,

som även är huvudprövare i CADENCE-studien. Data från

CADENCE- och DIVA- studierna kommer att ligga till grund

för vididencels go-to-market strategi inom AML.

För att stödja klinisk utveckling i sen fas och tillverkning

i kommersiell skala har Mendus etablerat en strategisk

tillverkningsallians med NorthX Biologics. Den framgångs-

rika etableringen av GMP-tillverkning bekräftar tillverk-

ningsprocessens robusthet och reproducerbarhet i en

storskalig GMP-miljö. Tillverkningsanläggningen säkerställer

tillgången på kliniskt material av GMP-kvalitet för att stödja

Mendus långt framskridna kliniska utvecklingsprogram.

Indikationsutvidgning – KML

Baserat på positiva AML-data och med stöd av en stark

säkerhetsprofil utvidgar Mendus utvecklingen av vididencel

till att även omfatta kronisk myeloid leukemi (KML). Målet är

att förbättra immunmedierad kontroll av kvarvarande sjuk-

dom och stödja varaktig behandlingsfri remission (TFR) hos

patienter som behandlas med tyrosinkinashämmare (TKI).

Även om TKI:er har förvandlat KML till en hanterbar kronisk

sjukdom behöver de flesta patienter livslång behandling,

vilket medför risker för toxiciter, allvarliga biverkningar

och kostsamma behandlingar. Fas 1-studien VITAL-CML

kommer utforska användningen av vididencel i patienter

med suboptimalt behandlingssvar på TKI. Fas 2-studien

VITAL-TFR2 kommer adressera behovet av att förbättra

utfallet av behandlingsfria remissioner hos patienter som

tidigare misslyckats med TFR. Under förutsättning att initiala

data från VITAL-CML-studien är positiva förväntas båda

studierna starta under 2026.

Program inom äggstockscancer

I samarbete med University Medical Center Groningen

(UMCG) undersöker Mendus säkerheten och användning-

en av vididencel som en aktiv immunterapi vid höggradig

serös äggstockscancer (HGSC). Data som presenterades

på ASCO 2025 visade på framgångsrik stimulering av

tumör iktade immunsvar efter behandling med vididencel.

Långtidsuppföljningen avslutades under det fjärde kvartalet

2025. Vid en medianuppföljning på 26 månader var 8 pa-

tienter fortfarande vid liv och hade nu passerat 2-årsuppfölj-

ning. Stabil sjukdom observerades hos 1 av 5 patienter utan

tumörriktade immunsvar (VIR), medan 5 av 12 patienter med

VIR fortfarande uppvisade stabil sjukdom, inklusive 2 patien-

ter med mer än 3,5 års uppföljning. Inga produktrelaterade

allvarliga biverkningar observerades, vilket positionerar

vididencel som en säker immunterapi som kan kombineras

med andra behandlingsmodaliteter inom denna indikation.

[PLACEHOLDER]

Års- och koncernredovisning 2025 9

llixadencel – en intratumoral immunprimer för

svårbehandlade solida tumörer

Ilixadencel, som består av dendritiska celler från friska

donatorer, ges som en intratumoral injektion för att stimu

lera lokal inflammation och korspresentation av tumör-

antigener, vilket resulterar i ett tumörspecifikt immunsvar.

Ilixadencel har studerats i kliniska studier i en rad svår-

behandlade solida tumörindikationer i kombination med

befintliga cancerterapier, inklusive tyrosinkinas hämmare

och immuncheckpointhämmaren pembrolizumab. Den

vidare kliniska utvecklingen av ilixadencel kommer att vara

beroende av partnerskap.

Preklinisk pipeline

Som en del av samarbetet med UMCG har Mendus

utvecklat förbättrade metoder för expansion av tumör-

infiltrerande lymfocyter för behandling av äggstockscancer

och potentiellt andra solida tumörer med hjälp av bolagets

egenutvecklade DCOne-plattform. Plattformen kan också

användas för att expandera så kallade minnes-NK-celler,

som är förknippade med förbättrad överlevnad vid blod-

cancer. Vidare utveckling av dessa tillämpningar kommer

att ske i samarbete med partners. Inom ramen för ett pre-

kliniskt samarbete med ett internationellt biopharmabolag

utvärderar Mendus också en kombination av vididencel och

en målinriktad behandlingsmetod i AML.

Fas 2

Långtidsuppföljning pågår

Fas 2b

Rekrytering pågår

Fas 1b

Förberedelser pågår

Registreringsstudie

Baserad på ADVANCE II, DIVA & CADENCE

Fas 1

Förberedelser pågår

Fas 2a

Start efter initiala fas 1 säkerhetsdata

Fas 1

Säkerhets- och genomförbarhetsdata

(ASCO 2025) bekräftar potentialen för

kombinationsbehandling

2028 Status

Vididencel pipeline

Äggstocks-

cancer

Indikation 2025 2026 2027

VITAL-CML

VITAL-TFR2

ALISON

AMLM22-CADENCE (med oral-AZA)

DIVA (med AZA+VEN)

REGISTRERINGSSTUDIE

ADVANCE II (monoterapi)

Års- och koncernredovisning 2025 10

Att förebygga återfall har därför blivit ett centralt fokus inom

onkologin. Behandlingar som upprätthåller remission och

kontrollerar kvarvarande sjukdom kan avsevärt förbättra

de långsiktiga överlevnadsresultaten. Denna möjlighet är

särskilt relevant vid hematologiska maligniteter, där immun-

medierade mekanismer har visat sig kunna ge varaktig

sjukdomskontroll.

Immunterapi erbjuder ett lovande angreppssätt i detta

sammanhang. Genom att stimulera patientens immun-

system att känna igen och eliminera kvarvarande cancer-

celler kan immunterapier etablera en långvarig immuno-

logisk övervakning som motverkar återfall.

Mendus fokuserar på att utveckla aktiva immunterapier som

är utformade för att stimulera breda och varaktiga i mmun-

svar mot cancerceller, med målet att förbättra resultaten för

patienter som löper risk för återfall.

Akut myeloid leukemi

Akut myeloisk leukemi (AML) är en aggressiv blodcancer

som kännetecknas av snabb proliferation av abnorma

myeloida celler i benmärgen. Trots förbättrade behandlings-

metoder är AML fortfarande förknippad med höga återfalls-

frekvenser och begränsad långsiktig överlevnad för många

patienter. I USA diagnostiseras cirka 20 800 nya fall årligen,

och i Europa lever uppskattningsvis 35 000–40 000 patien-

ter med AML, vilket speglar sjukdomens betydande börda

1,2

Den femåriga överlevnaden uppskattas till cirka 30 procent

totalt, och sjunker till omkring 10 procent för patienter över

65 år.

Behandlingslandskapet för AML har utvecklats avsevärt

under de senaste åren genom introduktionen av riktade

terapier och kombinationsbehandlingar.

Intensiv kemoterapi

Patienter som är lämpade för intensiv kemoterapi behandlas

vanligtvis med induktionsbehandling följt av konsoliderings-

behandling. Även om remission ofta kan uppnås är återfall

fortfarande vanligt, till följd av kvarvarande mätbar sjukdom

(MRD). Post-remissionsbehandlingar används därför i allt

större utsträckning för att förlänga remissionen och minska

risken för återfall.

Trots betydande framsteg inom cancerbehandling är sjukdomsåterfall fortfarande

den främsta orsaken till cancerrelaterad dödlighet. Vid många cancerformer kan

den inledande behandlingen med kemoterapi framgångsrikt eliminera majoriteten

av de maligna cellerna, vilket leder till klinisk remission. Ett litet antal kvarvarande

cancerceller kvarstår dock ofta och kan med tiden orsaka återfall.

Fokus på att förebygga

tumöråterfall.

Marknader

och strategi

Års- och koncernredovisning 2025 11

Denna behandlingsfas utgör en betydande möjlighet för

terapier som kan stimulera immunologisk kontroll av kvar-

varande leukemiceller och därigenom förebygga återfall.

Denna behandling efter kemoterapi utgör en betydande

möjlighet för terapier som kan stimulera immunförsvarets

kontroll av kvarvarande leukemiceller och förebygga återfall.

Venetoklax-baserade behandlingar

För patienter som inte är lämpliga för intensiv kemoterapi

har en kombination av venetoklax och azacitidin (Ven-Aza)

blivit standardbehandling. Dessa behandlingsregimer har

avsevärt förbättrat svarsfrekvensen och överlevnadsresul-

taten hos denna patientgrupp.

Cirka hälften av alla nydiagnostiserade AML-patienter

bedöms inte vara lämpliga för intensiv kemoterapi, vilket gör

detta till ett viktigt och växande behandlingssegment.

Inom dessa behandlingsområden utgör AML en betydan-

de kommersiell möjlighet. Den sammanlagda adresser-

bara marknaden i USA och Europa för AML-behandlingar

inom Ven-Aza- och postkemoterapi-områdena beräknas

över stiga 5 miljarder dollar år 2025, med förväntad fortsatt

tillväxt i takt med att behandlingsparadigmen utvecklas.

Mendus utvecklar vididencel som en aktiv immunterapi ut-

formad för att stimulera immunsvar mot leukemiceller efter

första linjens behandling. Terapin utvärderas för närvarande

i den randomiserade fas 2b-studien AMLM22-CADENCE

i kombination med oralt azacitidin i post-kemoterapiseg-

mentet.

Därutöver kommer den planerade fas 1b-studien DIVA att

utvärdera vididencel i kombination med venetoklax och

azacitidin hos patienter som får förstahandsbehandling,

vilket återspeglar den växande betydelsen av denna be-

handlingsregim vid AML.

Kronisk myeloisk leukemi

Kronisk myeloid leukemi (KML) är en myeloid blodcancer

som kännetecknas av okontrollerad tillväxt av myeloida

celler, orsakad av fusionsproteinet BCR-ABL.

Introduktionen av tyrosinkinashämmare (TKI) har om vandlat

KML från en dödlig sjukdom till ett hanterbart kroniskt

tillstånd. Många patienter kan idag uppnå långsiktig sjuk-

domskontroll och en nära normal livslängd med kontinuerlig

behandling. Som en följd av förbättrad överlevnad ökar pre-

valensen stadigt. Antalet patienter som lever med KML bara

i USA har ökat från cirka 30 000 år 2000 till över 150 000

idag, och förväntas fortsätta öka i takt med att de långsikti-

ga resultaten förbättras

Livslång behandling med TKI kan dock vara förknippad med

biverkningar, försämrad livskvalitet och betydande sjuk-

vårdskostnader. Att uppnå behandlingsfri remission (TFR)

– möjligheten att avsluta behandling och ändå bibehålla

sjukdomskontroll – har därför blivit ett centralt behandlings-

mål inom KML.

Marknadsstorleken för KML i USA och EU beräknas uppgå

till 8,4 miljarder dollar år 2025 och förväntas växa till 19,8

miljarder dollar år 2035, drivet av ökande prevalens och

införandet av nästa generations riktade terapier.

Marknaden i USA och EU för KML uppskattas uppgå till 8,4

miljarder USD år 2025 och förväntas växa till 19,8 miljarder

USD till 2035, drivet av ökad prevalens och introduktion av

nästa generations riktade terapier.

Även om TFR kan uppnås hos vissa patienter, uppnår

många inte tillräckligt djupt molekylärt svar eller återfaller

efter behandlingsavbrott. En förbättrad immun medierad

kontroll av kvarvarande leukemiceller kan därför öka

andelen patienter som uppnår varaktig behandlingsfri

remission.

För att utvidga den kliniska utvecklingen av vididencel till

KML planerar Mendus att initiera fas 1-studien VITAL-CML i

patienter med suboptimalt svar på TKI-behandling. Studien

kommer att utvärdera säkerhet och tolerabilitet samt under-

söka tidiga tecken på klinisk aktivitet.

Baserat på den starka säkerhetsprofilen och immun akti-

verande verkningsmekanismen kan vididencel stödja

Års- och koncernredovisning 2025 12

förbättrad immunologisk kontroll av kvarvarande sjukdom

och öka sannolikheten för att uppnå behandlingsfri remis-

sion (TFR), ett viktigt kliniskt mål vid KML. Förutsatt positiva

initiala data planerar Mendus att följa upp denna studie med

fas 2a-studien VITAL-TFR2, där vididencel utvärderas hos

patienter som tidigare misslyckats med ett TFR-försök.

Äggstockscancer

Äggstockscancer är den näst vanligaste gynekologiska

cancerformen i USA och fortsatt den vanligaste döds-

orsaken bland cancerformer i det kvinnliga reproduktions-

systemet. Cirka 21 000 kvinnor förväntas diagnostiseras

i USA under 2025, med omkring 13 000 dödsfall årligen.

I Europa diagnostiseras cirka 65 000 nya fall varje år och

globalt över 300 000

4,5

.Den höga dödligheten beror till stor

del på frekventa återfall efter den initiala behandlingen, där

tillgängliga terapier blir mindre effektiva för varje återfall.

Mendus utvärderar vididencel som en aktiv immunterapi

mot äggstockscancer i fas 1-studien ALISON, som genom-

förs vid University Medical Center Groningen (UMCG) i

patienter med höggradig serös äggstockscancer. Studien

omfattar 17 patienter och undersöker vididencels säkerhet

och genomförbarhet som en aktiv immunterapi i kombi-

nation med standardbehandling. Långsiktiga uppföljnings-

data som rapporterades 2025 bekräftade vididencels gynn-

samma säkerhetsprofil, utan att några produktrelaterade

allvarliga biverkningar observerades. Vid en medianupp-

följning på 26 månader var 8 av de 17 behandlade patien-

terna fortfarande i livet. Viktigt är att förbättrade resultat var

förknippade med förekomsten av vididencel-inducerade

immunsvar, vilket stöder behandlingens potential att stimu-

lera tumörriktad immunitet vid denna sjukdom.

De positiva säkerhets- och genomförbarhetsdata som

framkommit vid äggstockscancer positionerar vididencel

som en potentiell kombinationsbehandling vid äggstocks-

cancer, till exempel tillsammans med T-cellsaktiverare eller

immuncheckpoint-hämmare.

Ilixadencel

Ilixadencel är en intratumoral immunprimer utformad för att

stimulera lokal inflammation och tumörspecifika immun-

svar i solida tumörer. Behandlingen består av allogena

den dritiska celler från en donator som administreras genom

intratumoral injektion för att aktivera immunförsvarets igen-

känning av cancerantigener.

Ilixadencel har utvärderats i flera kliniska prövningar i

kombination med befintliga cancerbehandlingar, inklusive

tyrosinkinasinhibitorer och immuncheckpoint-hämmare.

Studierna visade på ilixadencels potential att stimulera

antitumörimmunsvar i olika solida tumörer, inklusive njur-

cellscancer, levercellscancer och gastrointestinala stroma-

cellstumörer.

DCOne-plattform för expansion av immunceller

DCOne-plattformen består av standardiserade dendritiska

celler som kan användas för att stimulera och expandera

immunceller i en kontrollerad tillverkningsmiljö. Med hjälp av

plattformen har Mendus utvecklat metoder för att expan-

dera minnes-NK-celler (natural killer), vilka är förknippade

med förbättrade resultat vid blodcancer. I samarbete med

UMCG har Mendus visat på förbättrad produktion av tera-

peutiska tumörinfiltrerande lymfocyter (TIL) för behandling

av gynekologiska cancerformer. Dessa tekniker kan stödja

utvecklingen av nästa generations cellterapier. Utvecklingen

av DCOne-plattformen stöds av Oncode Accelerator, ett

offentlig-privat partnerskap som finansieras av den neder-

ländska nationella tillväxtfonden (the Dutch National Growth

Fund, NGF).

KÄLLOR:

1. https://www.cancer.org/cancer/types/acute-myeloid-leukemia/about/key-statistics.html

2. https://ecis.jrc.ec.europa.eu/

3. Jabbour E, Kantarjian H. Chronic myeloid leukemia: 2024 update on diagnosis, therapy, and monitoring.

Jabbour E, Kantarjian H. Chronic myeloid leukemia: 2024 update on diagnosis, therapy, and monitoring.

American Journal of Hematology. 2024;99(11):2191-2212. https://doi.org/10.1002/ajh.27403

4. https://www.cancer.org/cancer/types/ovarian-cancer/key-statistics.html

5. https://gco.iarc.fr/today/en

Års- och koncernredovisning 2025 13

Mendus Vision

Mendus strävar efter att bli en betydande aktör inom

cancerbehandling, både när det gäller klinisk nytta för

patienterna och som ett företag med en solid grund och en

långsiktig framtid inom den biofarmaceutiska branschen.

Mendus Uppdrag

Mendus är dedikerat till att förändra behandlingen av cancer

genom att ritkta in sig på tumöråterfall och förbättra den

långsiktiga överlevnaden hos cancerpatienter, samtidigt

som hälsa och livskvalitet bevaras.

Att förändra behandlingen av cancer

Framsteg inom cancerbehandlingen har gjort det möjligt

för fler patienter att uppnå remission. Många cancerformer

återkommer dock till följd av kvarvarande maligna celler

som överlever den initiala behandlingen. Tumöråterfall

är därför fortsatt en betydande orsak till cancerrelaterad

dödlighet.

Mendus fokuserar på denna kritiska fas i sjukdomsförlop-

pet. Genom att stimulera immunsystemet att känna igen

och eliminera kvarvarande cancerceller strävar företaget

efter att hjälpa patienter att upprätthålla varaktig remission

samtidigt som hälsa och livskvalitet bevaras.

Angreppssättet bygger vidare på den väl etablerade princi-

pen om immunologisk kontroll av blodcancer, som demon-

strerats genom hematopoetisk stamcellstransplantation

(HSCT). Denna behandling kan vara potentiellt botande

men är förknippad med betydande risker och biverkningar,

inklusive transplantationsrelaterad dödlighet och en allvarlig

komplikation kallad graft-versus-host-sjukdom. Mendus

strävar efter att utnyttja liknande immunologiska mekanis-

mer genom säkrare immunterapeutiska metoder.

Mendus

angreppssätt

Utvecklingsstrategi

Mendus ledande program, vididencel, utvecklas primärt för

myeloida blodcancerformer, inklusive akut myeloid leukemi

(AML) och kronisk myeloid leukemi (KML), där betydelsen av

immunmedierad sjukdomskontroll är väl etablerad.

Inom AML utvärderas vididencel som en som en post-re-

missionsbehandling utformad för att minska risken för åter-

fall efter kemoterapi. Uppmuntrande långtidsdata avseende

överlevnad har rapporterats från fas 2-studien ADVANCE II.

Vididencel utvärderas för närvarande i den randomiserade

fas 2b-studien AMLM22-CADENCE i kombination med oralt

azacitidin, och ytterligare klinisk utveckling planeras i kombi-

nation med venetoklax och azacitidin i fas 1b-studien DIVA.

Till skillnad från AML är KML en kronisk sjukdom som i regel

kan kontrolleras väl med tyrosinkinashämmare (TKI). Trots

avsevärt förbättrad överlevnad påverkar livslång behandling

med TKI patienternas livskvalitet.

Inom KML förbereder Mendus klinisk utveckling för att

utforska vididencels potential att förbättra den långsik-

tiga immunologiska kontrollen av sjukdomen och stödja

behandlingsfri remission (TFR), vilket skulle göra det möjligt

för patienten att säkert avsluta sin TKI-behandling. Fas

1-studien VITAL-CML förväntas inledas under första halvåret

2026, följt av fas 2a-studien VITAL-TFR2 som utvärderar

vididencel hos patienter som tidigare misslyckats med ett

försök till behandlingsfri remission.

Utöver hematologiska maligniteter utvärderas vididencel i

fas 1-studien ALISON vid höggradig serös äggstockscan-

cer, efter första linjens behandling bestående av kirurgi och

kemoterapi. Långtidsuppföljning har visat immunaktivering

kopplad till förbättrad långsiktig överlevnad efter behandling

med vididencel. De positiva resultaten avseende säker-

het och genomförbarhet positionerar vididencel som en

potentiell kombinationsbehandling tillsammans med andra

behandlingsmodaliteter, såsom T-cellsaktiverare eller im-

muncheckpoint-hämmare.

Års- och koncernredovisning 2025 14

Teknisk bakgrund

Mendus utvecklar standardiserade, allogena cellbaserade terapier baserade på bolagets

expertis inom dendritisk cellbiologi. Dendritiska celler spelar en central roll i immunsvaret

genom att träna immunsystemet att känna igen antigeniska strukturer från infektioner eller

tumörceller samt genom att tillhandahålla kostimulatoriska signaler som möjliggör aktivering

och proliferation av T-celler och andra immunceller.

Allt fler bevis tyder på att dynamiska interaktioner mellan

dendritiska celler och andra immunceller, inklusive cellulär

kommunikation och utbyte av cellulärt innehåll, är vikti-

ga för att initiera antitumörimmunsvar. Dessa biologiska

meka nismer stöder utvecklingen av cancerimmunterapier

ba serade på dendritisk cellbiologi och möjliggör utform-

ningen av allogena cellbaserade terapier som inte är

beroende av patientmaterial och som kan tillverkas på ett

standardiserat och skalbart sätt.

1,2,3,4

Många cancerformer svarar initialt på behandling men

återkommer senare på grund av kvarvarande maligna

celler som finns kvar efter behandlingen. Immunoterapier

utformade för att stimulera varaktig antitumörimmunitet

kan hjälpa immunsystemet att känna igen och eliminera

dessa kvarvarande cancerceller. Mendus har utnyttjat sin

expertis inom allogen dendritcellbiologi för att utforma

sina terapeutiska program, inklusive vididencel, och för att

utforska ytterligare tillämpningar av den egenutvecklade

DCOne-plattformen.

Vididencel

Vididencel är ett helcellsbaserat cancervaccin som som

baseras på Mendus egenutvecklade leukemiska cellinje

DCOne. Under tillverkningen odlas DCOne-celler från en

kvalificerad arbetscellbank och differentieras för att ut-

trycka en mogen dendritcellfenotyp, vilket resulterar i starkt

immunogena celler som presenterar ett brett spektrum av

leukemiassocierade antigen tillsammans med en mogen

dendritisk cells kostimulatoriska profil.

Efter intradermal administrering inducerar vididencel ett

lokalt inflammatoriskt svar som rekryterar antigenpresente-

rande celler i huden. Dessa celler fagocyterar vaccincellerna

och aktiveras i processen. Aktiverade antigenpresente-

rande celler migrerar därefter till dränerande lymfkörtlar

där de stimulerar tumörspecifika immunsvar. Immunsvar

mot flera tumörantigen har observerats efter vaccination

med vididencel, inklusive ökad T-cellsaktivitet riktad mot

tumörantigen.

5,6

1. Pang et al., Nature Immunol. 14(3) (2013)

2. Silvin et al., Science Immunol. 2 (2017)

3. Yewdal et al. PLoS One 5 (2010)

4. Ruhland et al., Cancer Cell 37 (2020)

DCOne-plattformen

Mendus egenutvecklade DCOne-plattform tillhanda-

håller en standardiserad källa till dendritiska celler som kan

användas för att stimulera och expandera immuna effektor-

celler med antitumöraktivitet för terapeutiska ändamål, i en

kontrollerad tillverkningsmiljö.

Fagocytos av vididencel (grön) av antigenpresenterande celler (blå)

Års- och koncernredovisning 2025 15

Mendus har visat potentialen hos DCOne-härledda

dendritiska celler att stödja expansionen av så kallade

minnes-NK-celler (natural killer), vilka är förknippade med

förbättrad överlevnad vid blodcancer. DCOne-plattformen

kan också användas för att förbättra produktionen av funk-

tionella tumörinfiltrerande lymfocyter (TIL) för behandling av

gynekologiska cancerformer.

7,8

Ilixadencel

Ilixadencel baseras på aktiverade allogena dendritiska

celler som härrör från friskt donatormaterial. Efter in-

tratumoral administrering inducerar cellerna ett lokalt

inflamma toriskt svar i tumörens mikromiljö. Detta leder

till rekrytering och aktivering av naturliga mördarceller

(NK-celler) samt rekrytering av patientens egna dendritiska

celler. Akti verade NK-celler bidrar till att döda tumörceller

och frigöra tumörantigener, som därefter fångas upp av

dendritiska celler och presenteras för T-celler, vilket initierar

tumör specifika immunsvar. Den föreslagna verknings-

mekanismen för ilixadencel har påvisats i prekliniska studier

och stöds av kliniska observationer.

9,10

5. Van de Loosdrecht et al., Cancer Immunol. Immunother. 67(10) 2018

6. Zhuo et al., Cells 10 (2021)

7. https://mendus-uploads-prod.s3.amazonaws.com/

uploads/2025/11/20251110-Zuo-et-al.-Mendus_SITC2025-

FINAL-eposter.pdf

8. https://mendus-uploads-prod.s3.amazonaws.com/

uploads/2025/06/2025-EHA-PF1140-Zuo-et-al-EHA-2025_

FINAL.pdf

9. Fotaki et al., OncoImmunol. 7(3) (2017

10. Laurell et al., J. Immunother. Canc. 5:52 (2017)

Års- och koncernredovisning 2025 16

Intervju

Att leva med KML

– Solveigs berättelse

Solveig diagnostiserades med KML vid 25 års ålder. I denna

intervju delar hon sin personliga resa – från diagnos till ett liv

med långvarig behandling. Hennes berättelse belyser både

de framsteg som gjorts och varför fortsatt innovation inom

blodcancer är avgörande.

När fick du din diagnos,

och vad tänkte du då

Jag fick diagnosen i september 2020. Jag var 25 år och hade

aldrig hört talas om KML tidigare. Jag visste vad leukemi var,

men trodde att det bara fanns en form och att det i princip

var en dödsdom. Läkaren förklarade att det inte var så, att

man kan leva med sjukdomen och behandlas, men det

enda jag hörde var ordet leukemi.

Jag gick till läkaren för att jag trodde att jag hade IBS. Jag

tänkte att det var något mindre som man väl får anpassa

livet efter. I stället gick jag därifrån med känslan av att jag

snart skulle dö. Jag behövde höra vad läkaren sagt flera

gånger efteråt. När ordet leukemi nämndes var det som att

allt annat stängdes ute.

Hur reagerade din familj?

Det var under covid, så jag kunde inte berätta för min familj

personligen. Jag var tvungen att ringa, och det var några av

de svåraste samtalen jag haft. Alla reagerade olika.

Min pappa gick direkt in i krishanteringsläge. Han under-

sökte möjligheten till benmärgsdonation, kontaktade

organisationer och försökte hitta lösningar. Min mamma

blev förkrossad, och jag kände att jag behövde stötta

henne, trots att det var jag som var sjuk. Min bror blev arg

och frågade hela tiden varför det skulle drabba just mig.

Själv kände jag mig mest tom och försökte förmedla samma

information till alla, utan att själv riktigt förstå vad som hänt.

Min pojkvän kastades också in i allt detta och behövde

både ta hand om mig och hantera sina egna känslor. Han

och hans familj bor alla där jag bor och var de som stod mig

närmast vid den tiden. Sedan dess har jag känt mig som

deras eget barn, de var mitt största stöd i början och under

alla år av behandling.

Mendus utökar den kliniska utvecklingen av vididencel till att även omfatta kronisk myeloisk

leukemi (KML) – ett område där patienternas upplevelser tydligt visar att det finns ett betydande

medicinskt behov. KML beskrivs ofta som en hanterbar cancer tack vare stora framsteg i

behandlingen med så kallade tyrosinkinashämmare (TKI). Bakom dessa framsteg finns dock

individuella patientupplevelser som sällan fullt ut uppmärksammas. Även om många patienter lever

länge med sjukdomen kan den dagliga behandlingen innebära en påtaglig fysisk och emotionell

belastning. Immunterapin vididencel har potential att möjliggöra för fler patienter att avsluta sin

TKI-behandling på ett säkert sätt och uppnå varaktig behandlingsfri remission.

Års- och koncernredovisning 2025 17

Intervju

Hur påverkade sjukdomen ditt liv i början?

Allt förändrades väldigt snabbt. Jag studerade och älskade

att gå till skolan varje dag. Plötsligt var jag i stället på sjuk-

huset varje dag, genomgick undersökningar och påbörjade

behandling.

Det kändes också som det var väldigt bådskade eftersom

jag befann mig i blastfas, vilket innebar en risk att sjuk-

domen skulle utvecklas till något mer allvarligt. Jag visste

inte riktigt hur jag skulle förklara det för andra. Jag sa bara

att jag var sjuk, men i verkligheten var jag på sjukhusetet

varje dag, genomgick undersökningar och visste inte om jag

skulle överleva.

Hur har du upplevt behandlingen?

Jag står fortfarande på behandling och är självklart tack-

sam för att den finns. Men jag tror att det finns utrymme för

förbättringar. Om det fanns ett alternativ skulle jag vara först

i kön.

För mig är biverkningarna mycket påtagliga. Jag har en

uttalad trötthet. Jag sover ofta omkring tolv timmar per

dygn, och ibland mer. Jag har ont varje dag, men med

begränsad tillgång till starkare smärtstillande läkemedel så

får jag klara mig med det jag har. Jag har också koncentra-

tionssvårigheter och minnesproblem. Förut kunde jag läsa

något en gång och komma ihåg det. Nu känns det som om

jag har tappat nyckeln till mitt eget bibliotek.

Hur påverkar detta din vardag?

Livet på TKI-behandling har ett pris. Jag upplever inte att det

är en långsiktigt hållbar lösning, särskilt inte för yngre per-

soner som inte kan fortsätta leva som de gjorde tidigare.

Även små aktiviteter innebär avvägningar. Att träffa någon,

eller ägna sig åt ett intresse, kan vara det enda jag orkar

göra en dag. Jag brukade vara väldigt aktiv och hade många

intressen, nu känns det som om jag har förlorat mycket

av det. Ibland känns det som om jag inte ens är en halv

människa längre.

Vad ger dig hopp?

Det som ger mig hopp är att utvecklingen fortsätter. Att det

finns företag och forskare som arbetar för att hitta bättre

behandlingar. Det känns som ett ljus i tunneln.

Jag tror inte att alla möjligheter är utforskade ännu. Det finns

mer att upptäcka, och jag är övertygad om att framsteg

kommer. Även om det tar tid, gör det stor skillnad att veta att

något bättre kan komma.

Vad skulle du vilja säga till någon som

nyligen diagnostiserats med KML?

Det viktigaste är att be om hjälp. Det går inte att ta sig

igenom detta ensam. För mig hade det inte varit möjligt utan

stödet från min partner och hans familj. Särskilt i början är

det svårt. Att ha någon med sig, till exempel vid läkarbesök,

kan göra stor skillnad. När man siter där och hör allt för första

gången är det lätt att missa saker, eller uppleva situationen

som mer negativ än den faktiskt är.

Det är också viktigt att prata med andra och att dela sina

erfarenheter. Även om KML ibland uppfattas som mer

hanter bar eftersom det finns bra läkemedel, går du fort-

farande igenom något mycket verkligt och din upplevelse

är viktig. Jag skulle gärna vilja säga att det kommer att bli

bättre, det är vad jag säger till mig själv varje dag. Jag tror att

det kommer att ske framsteg och att det fortfarande finns

många möjligheter kvar att utforska. Så även om det är svårt

är det viktigt att hålla fast vid det hoppet.

Års- och koncernredovisning 2025 18

Mendus-aktien

Mendus AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag och regleras av aktiebolagslagen

(2005:551). Mendus aktier är emitterade i enlighet med aktiebolagslagen och är

denominerade i SEK. Aktieägares rättigheter får endast ändras i enlighet med de

förfaranden som anges aktiebolagslagen.

Varje aktie i bolaget berättigar till en röst vid bolagsstämma.

Samtliga aktier har lika rätt till bolagets tillgångar och vinst.

Vid bolagsstämma får aktieägare rösta för det totala antalet

aktier de äger och representerar, utan begränsningar i

rösträtten. Samtliga aktier i Bolaget är av samma slag och

är fritt överlåtbara. Aktieboken förs av Euroclear Sweden

AB. Mendusaktien har handlats sedan den 22 april 2013

på Nasdaq First North. Från och med den 15 januari 2018

handlas aktien på Nasdaq Stockholm Small Cap-listan

under kortnamnet IMMU.

Aktieutveckling

Under 2025 sjönk Mendus aktiekurs med 28,21 procent.

Som jämförelse minskade OMX Stockholm Small Cap PI

med 2,11 procent under samma period. Högsta stängnings-

kurs 2025 var 10,00 kronor och lägsta kurs 4,80 kronor.

Mendus börsvärde uppgick vid utgången av 2025 till 350

MSEK.

Likviditet

Den genomsnittliga handelsvolymen per handelsdag var

334 120 SEK (jämfört med 495 937 SEK 2024). Totalt om-

sattes 11,7 miljoner aktier (jämfört med 13,5 miljoner 2024)

i Mendus under 2025, motsvarande ett värde om cirka 83

MSEK (2024: 144).

Analytikerbevakning

Analytiker som bevakade aktien vid årsskiftet 2025 var:

Arron Aatkar och Jyoti Prakash, Edison Investment Research

och Richard Ramanius, Redeye AB och Chien-Hsun Lee,

Pareto Securities.

Aktiekapital

Antalet aktier och röster i Mendus ändrades under 2025 till

följd av att 12 225 000 nya aktier emitterades under året. I

programmet för bonus som betalas ut i aktier, har 1 075 000

aktier emitterats och programmet för styrelseersättning

dom betalas ut i aktier har 650 000 aktier emitterats som

C-aktier. Dessa har sedan återköpts och stämplats om

till stamaktier. I den riktade emissionen den 18 november

emitterades 8 858 793 nya aktier samt ytterligare 1 641 207

aktier den 16 dec, efter godkännande från en extra bolags-

stämma. I samband med de här transaktionerna har aktie-

kapitalet ökat med 12 225 000 SEK, från 50 359 579 SEK till

62 584 579 SEK, under året.

Antalet aktier och röster i Bolaget per den 31 december

2025 uppgick till 62 584 579 jämfört med totalt 50 359 579

aktier och röster vid utgången av 2024. Kvotvärdet per aktie

är 1,00 kr.

Aktiekapitalutveckling

Totalt Aktie- Totalt aktie-

År Händelse Antal aktier antal aktier kapital (SEK) kapital(SEK) Kvotvärde

2010 Nyemission 1 326 6 629 33 150 165 725 25,00

2012 Nyemission 600 7 229 15 000 180 725 25,00

2012 Uppdelning 1000:1 7 221 771 7 229 000 – 180 725 0,025

2012 Fondemisson 12 771 000 20 000 000 319 275 500 000 0,025

2013 Sammanslagning 2:1 -10 000 000 10 000 000 – 500 000 0,05

2013 Nyemission 2 675 000 12 675 000 133 750 633 750 0,05

2013 Nyemission 1 100 000 13 775 000 55 000 688 750 0,05

2014 Nyemission 3 500 000 17 275 000 175 000 863 750 0,05

2014 Nyemission 2 755 000 20 030 000 137 750 1 001 500 0,05

2016 Nyemission 130 000 20 160 000 6 500 1 008 000 0,05

2016 Nyemission 5 798 541 25 958 541 289 927 1 297 297 0,05

2017 Nyemission 24 999 990 50 958 531 1 249 999 2 547 927 0,05

2018 Nyemission 41 299 000 92 257 531 2 064 950 4 612 877 0,05

2020 Nyemission 73 909 635 166 167 166 3 695 482 8 308 358 0,05

2021 Nyemission 33 233 433 199 400 599 1 661 672 9 970 030 0,05

2023 Nyemission 663 747 772 863 148 371 33 187 389 43 157 419 0,05

2024 Nyemission 144 043 202 1 007 191 573 7 202 160 50 359 579 0,05

2024 Sammanslagning 20:1 -956 831 995 50 359 578 – 50 359 579 1,00

2025 Nyemission 1 725 000 52 084 578 1 725 000 52 084 579 1,00

2025 Nyemission 8 858 793 60 943 371 8 858 793 60 943 372 1,00

2025 Nyemission 1 641 207 62 584 578 1 641 207 62 584 579 1,00

Års- och koncernredovisning 2025 19

Aktieägarstruktur

Vid utgången av 2025 ägde Mendus ledning och styrelse

2,90 procent av det totala antalet aktier i Mendus (upp från

1,78 procent vid utgången av 2024).

Den enskilt största aktieägaren var Adrianus Van Herk med

totalt 22 360 176 aktier vid utgången av 2025, motsvarande

35,7 procent av det totala antalet aktier. Mendus tio största

aktieägare ägde 77,6 procent av kapital och röster (jämfört

med 76,9 procent vid utgången av 2024). När det gäller den

geografiska uppdelningen uppgick aktieinnehavet i Sverige

till 56,8 procent (jämfört med 59,1 vid utgången av räken-

skapsåret 2024) av totalt kapital och 43,2 (40,9) procent

utländskt ägande. Vid årsskiftet hade Mendus AB 1 235 832

egna aktier i sin balansräkning.

Föreslagen utdelning

Mendus har för närvarande inga läkemedel som säljs på

marknaden, vilket innebär att bolaget inte genererar några

betydande intäkter och redovisar negativa resultat.

Inför årsstämman 2026 har styrelsen föreslagit att ingen

utdelning lämnas för verksamhetsåret 2025.

Incitamentsprogram

Avsikten med aktierelaterade incitamentsprogram är att

främja bolagets långsiktiga intressen genom att motivera

och belöna bolagets ledande befattningshavare och övriga

medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Det finns för

närvarande två aktiva program i bolaget.

LTI 2023/2027

Vid en extra bolagsstämma den 13 december 2023

beslutades om att införa ett incitamentsprogram med

personal optioner. Antalet utställda personaloptioner upp-

gick till 2 366 661. Av dessa har 828 334 återkallats. Därmed

finns i dagsläget 1 538 334 personaloptioner utestående.

Detta motsvarar en utspädning om ca 2,5 procent vid ut-

nyttjande av samtliga personaloptioner.

LTI 2025/2028

Vid bolagsstämman den 6 maj 2025 beslutades att införa

ett incitamentsprogram med personaloptioner. Enligt

beslutet kan maximalt 1 213 162 personaloptioner ställas ut.

Av dessa har 958 398 blivit allokerade till medarbetare, vilket

motsvarar en utspädning om 1,5%.

För mer information om programmen se protokoll från extra

bolagsstämma 20231213 samt bolagsstämman 2025 som

publicerats på Bolagets hemsida www.mendus.com.

Aktieägare per 2025-12-31

Källa: Euroclear Sweden

Ägare Antal aktier Kapital/röster

Adrianus Van Herk 22 360 176 35,73%

Flerie Invest AB 14 145 242 22,60%

Fjärde AP-fonden 5 841 000 9,33%

Avanza Pension 1 907 374 3,05%

Mendus AB 1 235 832 1,97%

Nordnet Pensionsförsäkring 716 045 1,14%

Erik Manting 681 038 1,12%

Holger Blomstrand Byggnads AB 649 443 1,04%

Storebrand Asset Management 581 405 0,93%

Tord Cederlund 430 000 0,69%

Fenja Capital Partners A/S 411 850 0,66%

Staffan Wensing 406 237 0,65%

Dharminder Chahal 352 563 0,56%

SEB Funds 331 034 0,54%

Handelsbanken Fonder 279 847 0,45%

Lars Inge Thomas Nilsson 266 565 0,43%

Stefan De Geer 210 678 0,34%

Johan Thorell 200 000 0,32%

Lotta Ferm 200 000 0,32%

Anders Carlsson 173 000 0,28%

Totalt topp 20 51 379 329 82,14%

Övriga 11 205 249 17,86%

Totalt 62 584 578 100,00%

Års- och koncernredovisning 2025 20

Sven Andreasson

Ordförande sedan 2024

Styrelseledamot sedan 2020

Helén Tuvesson

Styrelseledamot sedan 2020.

Styrelse

Dharminder Chahal

Styrelseledamot sedan 2021.

Erfarenhet

Sven Andreasson (född 1952, svensk)

har bred erfarenhet från bioteknik- och

läkemedelsbolag. Han var VD för Active

Biotech AB (publ.) 1999-2008, Beta-Cell

NV i Belgien 2008-2012 och Isconova

AB (publ.) 2012-2013, där han initierade

och genomförde en försäljning av före-

taget 2013 till det amerikanska företaget

Novavax Inc. (publ.). Där utsågs han till

Senior VP Corporate Development, och

sedermera Senior Advisor Business &

Corporate Development, vilket han var

fram till maj 2024. Sven har även haft flera

ledande befattningar inom Pharmacia i

Sverige, Tyskland, Belgien och Frankrike.

Tidigare erfarenhet från styrelseuppdrag

inkluderar TiGenix NV, Belgien, Cantargia

AB och styrelseordförande i Erytech SA,

Frankrike. Sven har en civil ekonomsexamen

från Handelshögskolan i Stockholm och

har deltagit i MBA- program från IMEDE

Lausanne, INSEAD Fontainebleau och

Ashridge London.

Pågående engagemang

Styrelseledamot i Cellastra Inc (USA) och

Scandinavian Biopharma (Sverige)

Oberoende

Sven Andreasson är oberoende i förhåll-

ande till bolaget, dess ledande befattnings-

havare och större aktieägare.

Aktier:

149 758

Erfarenhet

Dr Helén Tuvesson (född 1962, svensk) har

mer än 25 års erfarenhet från läkemedels-

industrin i olika befattningar inom Pharma-

cia och Active Biotech, bland annat som

Chief Scientific Officer på Active Biotech

i 6 år. I denna roll var hon ansvarig för

den operativa forskningsverksamheten

och bolagets projektportfölj i sen klinisk

utvecklingsfas inom neurodegenerativa

sjukdomar och cancerindikationer. Helén är

sedan 2017 VD för Active Biotech AB. Helén

har en civilingenjörs- och doktorsexamen

i cell- och molekylärbiologi i medicinsk

vetenskap från Lunds universitet

Pågående engagemang

VD för Active Biotech AB och styrelse-

ordförande i Active Security Trading AB och

Actinova AB.

Oberoende

Helén Tuvesson är oberoende i förhållande

till bolaget, dess ledande befattningshavare

och större aktieägare. .

Aktier

34 812

Erfarenhet

Dharminder Chahal (född 1976, holländsk)

har lång erfarenhet från den globala life

science-industrin och är känd för sin expertis

inom grundande, finansiering och vägledning

av framgångsrika företag. Som VD för Sairopa,

ägare och VD för Exponential B.V., samt

VD och medgrundare av SkylineDx, spelar

han en central roll i att forma olika företags

utveckling. Chahals omfattande nätverk och

framgångsrika meritlista framgår tydligt av

hans engagemang i betydande transaktioner,

såsom försäljningen av Crucell, deVGen och

Ablynx. Han övervakar också stora investering-

ar i företag som Galapagos, Zealand Pharma

och BioInvent. Utöver sina ledande befattningar

är Chahal styrelseledamot eller rådgivare för

ett flertal europeiska företag och fonder inom

life science-sektorn. Hans bakgrund inom

investment banking och kapital förvaltning, till-

sammans med hans akademiska meriter inom

företagsekonomi och flygteknik, understryker

ytterligare hans tvärvetenskapliga expertis.

Genom sitt strategiska ledarskap och omfat-

tande erfarenhet fortsätter Dharminder Chahal

att ge betydande bidrag till utvecklingen av life

science-industrin globalt. Dharminder har en

MSc i företagsekonomi från Erasmus University

Rotterdam och en MSc (cum laude) i Aerospace

Engineering från Delft University of Technology.

Pågående engagemang

VD för SkylineDx BV, Ceradis BV, Medis Hol-

ding BV, Pancancer T BV, Sensara Group BV

och Vitalnext Products BV samt rådgivande

styrelse ledamot i BioGeneration Ventures II,

Spatium Medical Imaging BV, Thuja Capital

Fund I och Gilde Healthcare Funds II och III.

Oberoende

Dharminder Chahal är oberoende i förhållande

till bolaget och dess ledande befattningsha-

vare, och beroende i förhållande till de större

aktieägarna.

Aktier

352 563

Års- och koncernredovisning 2025 21

Styrelse

Hans Preusting

Styrelseledamot sedan 2021.

José Manuel Ochoa

Styrelseledamot sedan 2025

Erfarenhet

Dr Hans Preusting (född 1962, holländsk)

har tidigare tjänstgjort som Chief Business

Officer och tf Chief Operating Officer

på uniQure. Dessförinnan var han VP för

processutveckling och tillverkning på AMT,

föregångaren till uniQure. Hans är idag

VD för Synerkine Pharma och han arbetar

även som oberoende konsult för flera

bioteknikföretag, samt är medgrundare

av två startup-företag inom biotech. Hans

innehar två patent och har publicerat över

20 vetenskapliga artiklar. Hans expertis är

inriktad mot affärsutveckling, produktut-

veckling och tillverkning. Hans har en MSc i

kemi och en Ph.D. i biokemi från University

of Groningen och en M.B.A. från Rotterdam

School of Management..

Pågående engagemang

VD för Synerkine Pharma BV och CDO för

DegenRx BV

Oberoende

Hans Preusting är oberoende i förhållande

till bolaget, dess ledande befattningshavare

och större aktieägare.

Aktier

39 881

Erfarenhet

José Manuel Ochoa (född 1961, amerikansk

medborgare) är en erfaren affärsförhand-

lare med över 25 års erfarenhet av att

strukturera, förhandla och genomföra kom-

plexa transaktioner, inklusive fusioner och

förvärv, joint ventures, skuldfinansieringar,

licensavtal och omstruktureringar. José har

genomfört ett stort antal affärer inom ett

brett spektrum av branscher.

José har bred erfarenhet som ledande

befattningshavare inom life science,

bolagsjurist, affärsstrateg och ansvarig

för partnerskap, och har nyligen innehaft

seniora positioner vid Altimmune, Inc., IDT

Biologika och Emergent BioSolutions Inc.

(NYSE: EBS).

José har en juristexamen (Juris Doctor) samt

en kandidatexamen (Bachelor of Arts) från

University of Virginia.

Pågående engagemang

–

Oberoende

José Manuel Ochoa är oberoende i för-

hållande till bolaget ochdess ledande

be fattningshavare, men beroende i för-

hållande till den större aktieägaren Flerie

Invest AB.

Aktier

Års- och koncernredovisning 2025 22

Ledningsgrupp

Erik Manting

Verkställande Direktör

Lotta Ferm

Chief Financial Officer

Tariq Mughal

Chief Medical and Scientific Officer

Erfarenhet

Dr Erik Manting (född 1971, holländsk) har

arbetat ett antal år som postdoktor inom

området immunologi innan han år 2001

bytte karriär till bankvärlden. Han har mer än

15 års erfarenhet av olika kommersiella och

ledande roller inom banksektorn, inklusive

fem år som Executive Director Corporate

Finance på Kempen & Co. Han har varit

VD för DCPrime BV sedan mars 2018 och

utsågs till VD för Immunicum AB i mars 2021,

efter samgåendet mellan båda bolagen

i december 2020. Det sammanslagna

bolaget bytte namn till Mendus i juni 2022.

Erik har en MSc i medicinsk biologi och en

doktorsexamen i molekylär mikrobiologi

från University of Groningen.

Pågående engagemang

Styrelsemedlem (ordförande) Synerkine

Pharma BV och oberoende styrelseledamot

Transcode Therapeutics Inc.

Aktier

681 038

Aktieoptioner

662 666 (LTI 2023/2027)

339 685 (LTI 2025/2028)

Erfarenhet

Lotta Ferm (född 1966, svensk) har nästan

30 års erfarenhet av ekonomi och financial

control från en rad olika företag, senast

Doktor24 Healthcare AB och Medivir AB

inom hälso- och sjukvårdssektorn respekti-

ve life science-sektorn. Under det senaste

decenniet har hon konsekvent haft posi-

tioner som CFO, Head of Finance och Head

of Controlling, och lett corporate finance-

och redovisningsfunktionerna under flera

övergångar för dynamiska och innovativa

företag. Lotta började på Mendus som CFO

i oktober 2021. Lotta har en examen i före-

tagsekonomi från Högskolan Kristianstad

och Växjö universitet.

Pågående engagemang

–

Aktier

200 000 (privata och genom närståendes

innehav)

Aktieoptioner

331 333 (LTI 2023/2027)

169 843 (LTI 2025/2028)

Erfarenhet

Dr Tariq Mughal (MD, FRCP, FRCPath)

genomförde sin medicinska utbildning

i London, Storbritannien, och i Denver,

Colorado, USA. Han har gjort banbrytande

insatser inom samhällsarbete, akademisk

hematologi och onkologi, läkemedelsut-

veckling samt cancerrelaterad välgören-

het. Dr Mughal är internationellt erkänd

som expert inom utveckling av riktade

terapier och molekylär diagnostik inom

cancer, särskilt inom myeloida leukemier.

Innan han började på Mendus var han

Senior Vice President och Head of Clinical

Drug Development inom hematologi vid

Stemline Therapeutics/Menarini i New

York, USA, samt Vice President Clinical/

Medical Affairs vid Foundation Medicine/

Roche i Cambridge, Massachusetts, USA.

Han är klinisk professor vid Tufts University

School of Medicine och grundare av Alpine

Oncology Foundation, som stödjer initiativ

för att utveckla behandlingar av myeloida

leukemier i Tanzania.

Pågående engagemang

–

Aktier

Aktieoptioner

169 843 (LTI 2025/2028)

Års- och koncernredovisning 2025 23

FINANSIELL

INFORMATION

Års- och koncernredovisning 2025 24

Styrelsen och verkställande direktören för Mendus AB (publ), 556629–1786, får härmed

avge koncern- och årsredovisning för räkenskapsåret 2025-01-01–2025-12-31.

Förvaltningsberättelse

Belopp i SEK

Till årsstämmans förfogande

står följande medel:

Överkursfond 1 782 000 550

Balanserat resultat -769 818 467

Årets resultat -27 678 428

Summa 984 503 655

Styrelsen föreslår att medlen

disponeras enligt följande:

Överföres i ny räkning 984 503 655

varav till överkursfond (1 782 000 550)

Summa 984 503 655

Styrelsens förslag till disposition

av bolagets resultat

Mendus AB grundades 2002 som en avknoppning från

Sahlgrenska Universitetssjukhuset i Göteborg. I decem-

ber 2020 förvärvade Mendus 100% av aktierna i Mendus

BV, ett holländskt privatägt företag. I slutet av 2023

bildades Mendus Australia Pty, som är ett helägt dotter-

bolag till Mendus AB. Bolagets aktie är noterad på Nasdaq

Stockholm Small Cap. Bolaget är ett publikt aktiebolag

registrerat i Sverige , med säte i Stockholm. Bolaget har sina

laboratorier och ytterligare anläggningar i Leiden, Neder-

länderna. Adressen till huvudkontoret är Västra Trädgårds-

gatan 15, 11153 Stockholm, Sverige..

Aktiekapital och ägarstruktur

Mendus AB’s aktiekapital uppgick vid årets slut till 62 585

KSEK uppdelat på 62 585 578 aktier. Enbart ett aktie-

slag förekommer. Samtliga aktier medför lika rätt till

andel i bolagets tillgångar och utdelning. För information

om bolagets större ägare, se sidan 18-19, i denna års-

redovisning.

Mendus verksamhet

Mendus är ett biofarmaceutiskt företag på klinisk nivå

som baserat på bolagets expertis inom allogen dendritisk

cellbiologi fokuserar på utveckling av immunterapier som

adresserar tumörrecidiv och svårbehandlade etablerade

tumörer. Vid sidan av den kliniska verksamheten, be driver

Mendus preklinisk forskning, som syftar till att främja

bo lagets förståelse av dendritiska cellbiologi och ytterligare

optimering av sina tillverkningsprocesser. För mer infor-

mation om Mendus produktkandidater och forskning, se

avsnittet Mendus i korthet, sidan 7-9 i denna årsredovisning.

Hållbarhetsfrågor hanteras integrerat i bolagets verksamhet

och redovisas därför inte separat i årsredovisningen.

Personal & ersättning till ledande befattningshavare

Mendus AB ska erbjuda marknadsmässiga ersättnings-

nivåer och anställningsvillkor som möjliggör förmågan att

kunna rekrytera och bibehålla ledande befattningshavare

och nyckelkompetens. Samtliga pensionsåtaganden ska

vara avgiftsbestämda. För mer information om ersättningar

se not 7 för moderbolaget. För information om incitaments-

program se not 30.

Ändringar i styrelsens sammansättning

Vid årsstämman i maj 2025, beslutade stämman i en-

lighet med valberedningens förslag om omval av Sven

Andreasson, Dharminder Chahal, Helen Tuvesson och Hans

Preusting, nyval av Jose Ochoa. Ted Fjällman avböjde omval.

Års- och koncernredovisning 2025 25

Mendus har ännu inte, varken enskilt eller via partners, lan-

serat någon cancerimmunaktiverare eller annat läkemedel

på marknaden. Bolaget har således inte bedrivit försälj-

ning av något läkemedel och därför inte heller genererat

några intäkter. Skulle de nuvarande produktkandidaternas

introduktion på marknaden försenas, fördyras eller helt

utebli, skulle det kunna ha en väsentlig negativ påverkan på

bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.

Risker relaterade till möjliga framtida intäkter

Mendus framtida intjäning kommer bland annat att vara

beroende av att Mendus kan ingå avtal för licensiering

av bolagets produktkandidater och/ eller teknologiplatt-

formar. Om Mendus inte lyckas ingå avtal för licensiering

av produkter, försäljning av immateriella rättigheter eller

liknande transaktioner på för bolaget fördelaktiga villkor, om

sådana avtal leder till förseningar och fördyrningar eller om

betalningar enligt avtalen försenas eller helt uteblir skulle

det kunna ha en väsentlig negativ påverkan på bolagets

verksamhet, resultat och finansiella ställning.

Ytterligare finansieringsbehov

Det kan ta lång tid innan bolagets läkemedelsprodukter kan

säljas kommersiellt och generera löpande kassaflöde från

bolagets rörelse. Bolagets planerade kliniska studier medför

betydande kostnader och det finns en risk att bolagets

utveckling av produktkandidater kan bli mer tids- och kost-

nadskrävande än planerat. Mendus kommer därför fort-

sättningsvis att behöva kapitaltillskott för att bedriva fortsatt

forskning och utveckling. Det finns risk att nytt kapital inte

kan anskaffas när behov uppstår, att det inte kan anskaffas

på fördelaktiga villkor eller att det över huvud taget inte kan

anskaffas. Om Mendus inte kan erhålla finansiering kan

bolaget bli tvunget att väsentligt inskränka forsknings- och

utvecklingsverksamheten eller ytterst avbryta sin verk-

samhet, vilket skulle kunna ha en väsentlig negativ påverkan

på bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.

Bolagets styrelse och ledning följer och utvärderar löpande

koncernens finansiella ställning och tillgången på likvida

medel. Det finns en risk att den tillgängliga likviditeten per

den 31 december 2025 inte kommer att finansiera verksam-

heten efter början av 2027 och bolaget kommer att behöva

få tillgång till ytterligare kapital för att kunna fortsätta driva

utvecklingen av de olika programmen.

Styrelsen följer situationen och utvärderar olika finansie-

ringsalternativ, inklusive tidpunkt och omfattning för kapi tal-

anskaffning som kan vara fördelaktigt för bolaget. Styrelsen

bedömer att utsikterna för kapitalanskaffning är goda.

Skulle dock finansiering inte erhållas i tillräcklig omfattning

tyder det på väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda

till betydande tvivel om koncernens förmåga att fortsätta

verksamheten. Se även koncernens not 3, sid 37.

Beroende av nyckelpersoner och kvalificerad personal

Mendus verksamhet är i hög grad beroende av ett antal

nyckelpersoner, varav vissa innehar ledande befattningar

och är aktieägare i bolaget. Om Mendus inte kan rekrytera

och behålla nyckelpersoner och annan kvalificerad personal

i den utsträckning och på de villkor som behövs skulle det

kunna ha en väsentlig negativ påverkan på bolagets verk-

samhet, resultat och finansiella ställning.

Forskning och utveckling

De prekliniska och kliniska studier som bolaget bedriver

baseras på ilixadencel och teknologiplattformen DCone®.

Varken ilixadencel eller någon produkt baserad på bolagets

plattformsteknologier har ännu godkänts för lansering på

marknaden. Innan ett läkemedel kan lanseras på mark-

naden måste säkerhet och effektivitet vid behandling av

människor säkerställas för varje enskild indikation, vilket

visas genom prekliniska studier som görs på djur och

klin iska studier i människor. Oförutsedda studieresultat, för-

senad eller utebliven rekrytering av patienter, kan komma att

försena eller förhindra lanseringen av produktkandidaterna

på marknaden, om myndigheter eller andra besluts fattare

beslutar att bolagets produktkandidater inte uppfyller

etablerade kriterier. Om Mendus inte via kliniska studier i

tillräcklig utsträckning kan påvisa att en produktkandidat

är säker och effektiv och därmed möjlig att kommersiali-

sera skulle det kunna ha en väsentlig negativ påverkan på

bo lagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.

Immateriella rättigheter, know-how och sekretess

Mendus framtida framgång kommer till stor del vara bero-

ende av dess förmåga att erhålla och vidmakthålla imma-

terialrättsligt skydd, huvudsakligen patentskydd i USA, EU,

Asien och andra länder, för de immateriella rättigheter som

är hänförliga till bolagets produktkandidater. Det finns en risk

för att bolagets immateriella rättigheter inte kan vidmakt-

hållas eller inte utgör ett fullgott kommersiellt skydd, vilket

skulle kunna medföra en väsentlig negativ påverkan på

bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.

Konkurrens

Mendus verkar inom en konkurrensutsatt bransch, och

många företag, universitet och forskningsinstitutioner

be driver forskning och utveckling av läkemedel, in klusive

sådana som kan, eller kan komma att konkurrera med

bolagets produktkandidater. Om bolaget inte förmår att

effektivt konkurrera på marknaden skulle det kunna ha en

väsentlig negativ påverkan på bolagets verksamhet, resultat

och finansiella ställning.

Förändringar inom läkemedelsindustrin kan göra

bolagets produkter obsoleta

Läkemedelsindustrin karakteriseras av snabba förändringar

inom lagstiftning, tillståndsprövning, teknologi, nya teknolo-

giska landvinningar och ständiga förbättringar av industriell

know-how. Det finns en risk för att sådana förhållanden kan

öka bolagets kostnader, försvåra utvecklingen av bolagets

produktkandidater eller medföra att bolagets för tillfället eller

i framtiden planerade produkter förlorar sitt kommersiella

värde, vilket skulle kunna ha en väsentlig negativ påverkan

på bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Års- och koncernredovisning 2025 26

» Mendus meddelade en sammanfattning av den

regulatoriska återkoppling som erhölls vid ett end-of-

Phase 2-möte med FDA samt ett vetenskapligt råd-

givningsmöte med EMA. Myndigheternas feedback

stöder förberedelserna för en registreringsgrundande

studie med vididencel vid AML.

» Mendus meddelade att den första patienten rekryterats

till studien AMLM22-CADENCE, som utvärderar vididencel

i kombination med oralt azacitidin hos AML-patienter i

fullständig remission efter högintensiv kemoterapi.

» Mendus presenterade data på konferensen Immuno-

therapy of Cancer (ITOC) som stödjer användningen av

DCOne-plattformen för att expandera tumörinfiltrerande

lymfocyter (TIL) vid äggstockscancer. Dessa data stödjer

användningen av Mendus DCOne-plattform för att över-

vinna betydande hinder i produktionen av TIL-baserade

terapier för solida tumörindikationer.

» Mendus utsåg professor Dr Tariq Mughal till Chief Medical

Officer. Utnämningen av Dr Mughal stärker Mendus kom-

petens inom hemato-onkologi och sen klinisk utveckling.

» Mendus presenterade data på konferensen 2025 Cancer

Immunotherapy Conference (CIMT) som visade på ökad

mångfald av T-celler efter behandling med vididencel vid

AML, vilket stödjer vididencels verkningsmekanism som

en aktiv immunterapi som leder till förbättrad immunför-

svarskontroll över kvarvarande sjukdom.

» På CIMT presenterade Mendus också data från bolagets

program inom äggstockscancer som visade att den

egenutvecklade DCOne-plattformen kan användas för

att förbättra expansionen av tumörinfiltrerande lymfocyter

för behandling av gynekologisk cancer.

» Mendus beslutade att utnyttja bemyndigandena som

lämnades av årsstämman 2025 att fatta beslut om riktade

emissioner av inlösen- och omvandlingsbara C-aktier

samt återköp av samtliga emitterade C-aktier genom ett

riktat förvärvserbjudande till samtliga ägare av C-aktier,

i syfte att möjliggöra utbetalning av arvode till styrelse-

ledamöter och bonus till anställda i aktier.

» Mendus presenterade data på American Society of

Clinical Oncology-konferensen (ASCO 2025), från den

pågående ALISON-studien med vididencel i äggstocks-

cancer. Presenterad data visar att stabil sjukdom är

för knippad med framgångsrik induktion av tumörriktade

immunsvar efter behandling med vididencel i denna

indikation.

» Mendus presenterade data på konferensen European

Hematology Association Congress (EHA). Den kliniska

data som presenterades baserat på den europeiska fas

2-studien ADVANCE II bekräftar att vididencel fungerar

som en mutationsagnostisk immunterapi vid AML, vilket

stödjer en bred positionering som postklinisk remissions-

terapi, oberoende av specifika mutationer inom denna

indikation.

» Mendus meddelade att det amerikanska patentver-

ket (USPTO) beviljat ett patent i USA som omfattar

användningen av Mendus ledande produkt vididencel vid

äggstockscancer, vilket ytterligare bekräftar vididencels

Väsentliga händelser 2025

Års- och koncernredovisning 2025 27

potential vid äggstockscancer efter positiva kliniska data

som presenterades på konferensen ASCO 2025.

» Mendus meddelade att styrelsen i bolaget har beslutat,

med stöd av bemyndigandet som lämnades av årsstäm-

man den 6 maj 2025, att överlåta högst 1 200 000 egna

aktier på Nasdaq Stockholm. Aktierna kommer att över-

låtas under perioden 21 augusti 2025 – 30 april 2026 till ett

pris inom det vid var tid registrerade kursintervallet.

» Mendus meddelade en uppdatering av den kliniska ut-

vecklingsstrategin i sen fas för bolagets ledande produkt

vididencel i myeloida maligniteter. Den uppdaterade stra-

tegin breddar vididencel position som en förstahandsbe-

handling efter remission vid AML, samt inkluderar kronisk

myeloid leukemi (KML) som en ny indikation. Bolaget med-

delade även organisatoriska förändringar för att kompen-

sera för nya kostnader i samband med kliniska prövningar.

» Mendus genomförde en riktad nyemission om

10 500 000 aktier till en teckningskurs om 5 kronor per

aktie, varigenom bolaget tillfördes en bruttolikvid om cirka

52,5 miljoner SEK före avdrag för transaktionskost nader.

Bland annat deltog befintliga aktieägarna Van Herk Invest-

ments, Flerie Invest och Fjärde AP-fonden i den riktade

emissionen, samt styrelsemötena Sven Andreasson och

Dharminder Chahal, liksom Mendus VD Erik Manting.

» Mendus rapporterade positiva 2-års uppföljningsdata

från den kliniska fas 1-studien ALISON. Presenterad data

bekräftar säkerhet, tolerabilitet och genomförbarhet för

Mendus ledande produkt vididencel som aktiv immunte-

rapi vid högrisk-äggstockscancer och utgör grund för nya

kombinationsbehandlingar inom denna indikation.

» Mendus meddelade att bolaget framgångsrikt etablerat

storskalig produktion av vididencel inom ramen för tillverk-

ningsalliansen med NorthX Biologics, vilket representerar

en viktig milstolpe inför sen klinisk utveckling.

» Mendus gav en sammanfattning av de data som pre-

senterades kring bolagets ledande produkt vididencel

under ASH-konferensen, som hölls den 6–9 december

i Orlando, FL, USA. Presenterad data stödjer bolagets

kliniska utvecklingsstrategi som syftar till att positione-

ra vididencel brett som en immunterapi efter remission

vid AML för patienter som behandlas med konventionell

intensiv kemoterapi eller en mindre intensiv kombinations-

behandling med venetoklax och azacitidin (Ven+Aza).

» En extra bolagsstämma i december beslutade bland

annat att godkänna styrelsens beslut om en riktad emis-

sion av stamaktier till bolagets VD Erik Manting, styrelse-

ledamöterna Sven Andreasson och Dharminder Chahal,

samt Van Herk Investments B.V.

Väsentliga händelser efter årets slut

» I januari påkallade Mendus utbetalning av 30 miljoner

SEK inom ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner

SEK som ingicks med Fenja Capital II A/S i november

2025. Vidare beslutade bolagets styrelse, med stöd av

bemyndigandet från en extra bolagsstämma i december

2025 och i en lighet med villkoren för lånefaciliten, om en

riktad emission av 1 935 605 teckningsoptioner av serie

2025/2030 till Fenja.

Års- och koncernredovisning 2025 28

Finansiell översikt

Finansiell information

Koncernen

* Alternativt nyckeltal

Belopp i TSEK 2025 2024 2023 2022 2021

Nettoomsättning - - - - -

Rörelseresultat* -113 491 -130 655 -100 650 -133 685 -130 100

Resultat före skatt -113 258 -128 399 -101 619 -138 785 -133 410

Periodens resultat -113 258 -128 399 -101 619 -138 785 -133 410

Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) -2,17 -2,64 -4,39 -13,92 -14,60

Kassaflöde från den löpande verksamheten -81 532 -79 671 -162 761 -109 332 -138 033

Eget kapital 585 065 645 149 704 727 514 439 656 742

Likvida medel vid periodens slut 64 656 101 905 120 782 41 851 155 313

Förändringen i resultatet beror framför allt på att koncernen

har haft minskade forsknings- och utvecklingskostnader

för tekniköverföringen till NorthX under året. Under året har

Bolaget haft kostnader av engångskaraktär relaterade till

en omorganisation av verksamheten, vilket har belastat

resultatet.

Resultat per aktie före och efter utspädning för koncernen

uppgick till -2,17 (-2,64) SEK.

Skatt

Ingen skatt redovisades för året – (-).

Kassaflöde, investeringar och finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till

-81 532 (-79 671) TSEK. Det ökade negativa kassaflödet jäm-

fört med föregående år, beror på att 2023 förutbetalades

kostnaderna för den planerade techtransfern, till NorthX.

Därmed påverkar dessa kostnader resultatet, men har ingen

effekt på kassaflödet, innevarande år. Icke kassaflödes-

påverkande kostnader till NorthX uppgår till -23 750

(-39 053) TSEK under helåret. Under fjärde kvartalet har

även avgångsvederlag utbetalats till de medarbetare som

har lämnat koncernen, i samband med omorganisationen.

Även detta har påverkat kassaflödet negativt.

Under året uppgick kassaflödet från investeringsverk-

samheten till -734 (-1 577) TSEK.

Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till

45 183 (61 515). Det positiva kassaflödet, för helåret, är

hänförligt till de nyemissioner som gjordes under året.

Bolagets likvida medel uppgick den 31 december 2025

till 64 656 (101 905) TSEK. Bolagets kassa beräknas

räcka till början av 2027, för ytterligare information om

osäkerhetsfaktorer, sidan 25.

Totalt eget kapital uppgick per 31 december 2025 till

585 065 (645 149) TSEK, vilket motsvarar 9,35 (12,81) SEK

per aktie. Bolagets soliditet vid årets utgång är 93% (93%).

Intäkter

Ingen omsättning redovisades för året – (-). Övriga rörelse-

intäkter uppgick till 7 902 (5 048) TSEK och bestod huvud-

sakligen av intäkter från ett forskningssamarbete med en

internationell biofarmaceutisk partner och forskningsbidrag

från Oncode PACT.

Rörelsens kostnader

De totala rörelsekostnaderna uppgick till -121 394 (-135 704)

TSEK. Rörelsekostnaderna var relaterade till administrativa

kostnader och forsknings- och utvecklingskostnader för

DCOne®-plattformen samt programmen för vididencel och

ilixadencel. Kostnadsminskningen jämfört med föregående

år är främst relaterad till tekniköverföringen av tillverknings-

processen för vididencel, till NorthX. Kostnaderna till NorthX

är förskottsbetalda under 2023 och påverkar inte årets kas-

saflöde. Under året har Bolaget haft kostnader av engångs-

karaktär relaterade till en omorganisation av verksamheten.

Forsknings- och utvecklingskostnader

Forsknings- och utvecklingskostnaderna uppgick till

-85 061 (-101 075) TSEK. Kostnaderna består främst av

forsknings- och utvecklingskostnader för DCOne®-platt-

formen samt programmen för vididencel och ilixadencel.

Kostnadsminskningen jämfört med föregående år är främst

relaterad till tekniköverföringen av tillverkningsprocessen för

vididencel, till NorthX. Under året har -23 750 (-39 053) TSEK

kostnadsförts avseende techtransfern till NorthX. Dessa

kostnader är förskottsbetalda under 2023 och påverkar inte

årets kassaflöde.

Administrationskostnader

Administrationskostnaderna uppgick till -35 195 (-34 070)

TSEK. Inkluderade kostnader inom administration (G&A) är

huvudsakligen hänförliga till ekonomiavdelningen, koncern-

ledningen och kostnader kopplade till aktiviteter relaterade

till finansiering och investerarkontakter. Mendus fortsätter

att se över kostnaderna och effektiviserar där det är möjligt.

Resultat

För året uppgick rörelseresultatet till -113 491 (-130 655)

TSEK. Resultatet uppgick till -113 258 (-128 399) TSEK.

Års- och koncernredovisning 2025 29

Finansiellt sammandrag moderbolaget

Finansiell information

Moderbolaget Mendus AB (publ)

* Alternativt nyckeltal

Belopp i TSEK 2025 2024 2023 2022 2021

Nettoomsättning – - - - -

Rörelseresultat* -26 289 -34 391 -34 225 -64 153 -69 593

Resultat före skatt -27 678 -30 816 -33 802 -64 647 -69 347

Periodens resultat -27 678 -30 816 -33 802 -64 647 -69 347

Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) -0,53 -0,63 -1,40 -6,40 -7,80

Kassaflöde från den löpande verksamheten -34 451 -21 499 -36 621 -65 979 -70 018

Eget kapital 1 047 088 1 021 205 985 337 721 832 786 177

Likvida medel vid periodens slut 60 779 100 039 100 427 27 840 145 156

Nettoromsättning

Ingen omsättning redovisades för året – (-). Övriga rörelse-

intäkter uppgick till 10 421 (5 657) TSEK och bestod huvud-

sakligen av vidarefakturerade kostnader till Mendus BV och

Mendus Australia Pty. Under året har bolaget koncentrerat

sitt kliniska arbete till vididencel, medan ilixadencel har

prioriterats ner. Det medför att en större andel av forsk-

nings- och utvecklingskostnaderna för personal i Sverige,

vidarefaktureras till dotterbolagen.

Rörelsens kostnader

De totala rörelsekostnaderna uppgick till -36 710 (-40 047)

TSEK. Rörelsekostnaderna var relaterade till administrativa

kostnader och forsknings- och utvecklingskostnader för

ilixadencel.

Forsknings- och utvecklingskostnader

Forsknings- och utvecklingskostnaderna uppgick till -12 241

(-15 482) TSEK. Kostnaderna består främst av kostnader

för bolagets CMO, som tas i moderbolaget och som sedan

vidarefaktureras till dotterbolagen. Även patent och lag-

ringskostnader relaterade till ilixadencel finns kvar i bolaget

även om inget aktivt utvecklingsarbete bedrivs i dagsläget.

Administrationskostnader

Administrationskostnaderna uppgick till -24 074 (-24 288)

TSEK. Inkluderade kostnader inom administration (G&A) är

huvudsakligen hänförliga till ekonomiavdelning, koncern-

ledning, styrelse samt kostnader kopplade till aktiviteter för

finansiering och investerarrelationer.

Resultat

För året uppgick rörelseresultatet till -26 289 (-34 391) TSEK.

Resultatet uppgick till -27 678 (-30 816) TSEK.

Skatt

Ingen skatt redovisades för året – (-).

Kassaflöde, investeringar och finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till

-34 451 (-21 499) TSEK. Det fortsatta negativa kassaflödet är

enligt plan och förklaras i huvudsak av att Bolaget befinner

sig i en utvecklingsfas.

Under året uppgick kassaflödet från investeringsverksam-

heten till -52 878 (-43 553) TSEK. Kassaflödet avser i första

hand aktieägartillskott till Mendus B.V och Mendus Australia

Pty.

Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till

48 069 (64 490) TSEK och är relaterat till de nyemissioner

bolaget gjorde under året.

Bolagets likvida medel uppgick den 31 december 2025 till

60 779 (100 039) TSEK. Bolagets kassa beräknas räcka till

början av 2027, för ytterligare information om osäkerhets-

faktorer, se sidan 25.

Totalt eget kapital uppgick per 31 december 2025 till

1 047 088 (1 021 205) TSEK, vilket motsvarar 16,73 (20,28)

SEK per aktie. Bolagets soliditet vid årets utgång är 99%

(98%).

Års- och koncernredovisning 2025 30

FINANSIELLA RAPPORTER

KONCERNEN

Års- och koncernredovisning 2025 31

Koncernens resultaträkning

Belopp i TSEK	Not	2025	2024
Nettoomsättning	7	–	–
Totala intäkter		–	–
RÖRELSENS KOSTNADER
Administrationskostnader	8, 9, 10, 11	-35 195	-34 070
Forsknings- och utvecklingskostnader	8, 9, 10, 11	-85 061	-101 075
Övriga rörelseintäkter	7	7 902	5 048
Övriga rörelsekostnader	12	-1 138	-5 5 8
Rörelseresultat		-1 13 4 9 1	-130 655
RESULTAT FRÅN FINANSIELLA POSTER
Finansiella intäkter	13	3 516	3 475
Finansiella kostnader	14	-3 283	-1 219
Resultat efter finansiella poster		-113 258	-1 28 3 9 9
RESULTAT FÖRE SKATT		-113 258	-128 399
Skatt på årets resultat	15	–	–
ÅRETS RESULTAT		-113 258	-128 399
Resultat per aktie före och efter utspädning
(SEK), räknat på årets resultat hänförligt till
moderbolagets aktieägare.	16	-2,17	-2, 6 4

Koncernens rapport över totalresultat

Belopp i TSEK	2025	2024
Årets resultat	-113 258	-128 399
Övrigt totalresultat	–	–
Poster som kan komma att omklassificeras
till resultaträkningen . Valutakursdifferenser
vid omräkning av utländska verksamheter	-3 87	2 136
Övrigt totalresultat för året	-38 7	2 136
Årets totalresultat	-113 645	-126 263

Årets resultat och totalresultat är i sin helhet hänförligt till moderbolagets aktieägare.

Års- och koncernredovisning 2025 32

Koncernens balansräkning

Belopp i TSEK	Not	2025-12-31	2024-12-31
TILLGÅNGAR
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Goodwill	17	108 350	108 350
Teknologi	17	424 091	424 091
Nyttjanderättstillgångar	8	17 023	21 070
Inventarier	19	4 971	8 497
Övriga långfristiga fodringar	20, 21	79 5	373
Summa anläggningstillgångar		555 230	562 381
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Övriga fordringar	22	2 338	3 151
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	23	6 099	28 927
Kassa och bank	24	64 656	1 0 1 90 5
Summa omsättningstillgångar		73 094	133 983
Summa tillgångar		628 323	696 364
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital	25	62 585	50 360
Övrigt tillskjutet kapital		1 496 813	1 454 241
Aktier i eget förvar		-1 236	–
Reserver		-3 835	-3 448
Balanserat resultat inklusive årets resultat		-969 261	-856 003
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare		585 065	6 4 5 14 9
SKULDER
Långfristiga skulder
Övriga långfristiga skulder	26	850	850
Leasingskulder	8	15 285	19 112
Summa långfristiga skulder		16 135	19 962
Kortfristiga skulder
Leasingskulder	8	2 715	2 745
Leverantörsskulder		6 656	7 601
Övriga skulder	27	1 773	1 996
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	28	15 978	18 910
Summa kortfristiga skulder		27 122	31 253
Summa skulder		43 257	51 215
Summa eget kapital och skulder		628 323	696 364

Års- och koncernredovisning 2025 33

Koncernens rapport över förändringar i eget kapital

Hänförligt till Mendus AB (publ) aktieägare

					Balanserat
			Övrigt		resultat ink.
		Aktie	tillskjutet	Omräknings-	periodens
Belopp i TSEK	Not	kapital	kapital	reserver	resultat	Total
Ingående eget kapital 2025-01-01		50 360	1 454 241	-3 448	-856 003	6 4 5 14 9
Årets resultat		–	–	–	-113 258	-113 258
Årets övriga totalresultat		–	–	-3 87	–	-387
Årets totalresultat		–	–	-38 7	-113 258	-113 645
Transaktioner med ägare
Förvärv av egna aktier		–	–	–	-1 725	-1 725
Aktierelaterad ersättning		–	2 266	–	4 89	2 755
Utställda teckningsoptioner	30	–	2 737	–	–	2 737
Nyemission		12 225	42 000	–	–	54 225
Kostnader hänförliga till nyemission		–	-4 431	–	–	-4 4 31
Summa transaktioner med ägare		12 225	42 572	–	-1 236	53 561
Utgående eget kapital 2025-12-31		62 585	1 496 813	-3 835	-970 497	585 065
Ingående eget kapital 2024-01-01		43 157	1 394 758	-5 584	-727 604	704 727
Årets resultat		–	–	–	-128 399	-128 399
Årets övriga totalresultat		–	–	2 136	–	2 136
Årets totalresultat		–	–	2 136	-128 399	-126 263
Transaktioner med ägare
Förvärv av egna aktier		–	–	–	–	–
Aktierelaterad ersättning		–	–	–	–	–
Utställda teckningsoptioner	30	–	2 194	–	–	2 194
Nyemission		7 202	61 939	–	–	69 141
Kostnader hänförliga till nyemission		–	-4 650	–	–	-4 650
Summa transaktioner med ägare		7 202	59 483	–	–	66 685
Utgående eget kapital 2024-12-31		50 360	1 454 241	-3 448	-856 003	645 149

Års- och koncernredovisning 2025 34

Koncernens rapport över kassaflöden

Belopp i TSEK	Not	2025	2024
DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt		-113 258	-128 399
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet	32	13 991	8 497
Erhållen ränta		8 8 4	–
Erlagd ränta		-3 018	–
Kassaflöde från den löpande verksamheten
före förändring av rörelsekapital		-101 401	-119 902
Ökning/minskning av övriga kortfristiga fordringar		22 667	38 107
Ökning/ minskning av leverantörsskulder		5 896	347
Ökning/ minskning av övriga kortfristiga skulder		-8 693	1 776
Kassaflöde från den löpande verksamheten		-81 532	-79 671
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Investering i materiella anläggningstillgångar	19	-3 07	-1 835
Avyttringar av materiella anläggningstillgångar	19	7	–
Investering i finansiella anläggningstillgångar	20, 21	-4 3 4	–
Avytringar av finansiella anläggningstillgångar	20, 21	–	25 8
Kassaflöde från investeringsverksamheten		-734	-1 577
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Nyemission		54 225	69 141
Förvärv av egna aktier		-1 725	–
Kostnader hänförliga till nyemission		-4 431	-4 650
Amortering av leasingskuld	8	-2 886	-2 976
Kassaflöde från finansieringsverksamheten		45 183	61 515
Likvida medel vid periodens början		101 905	120 782
Periodens kassaflöde		-37 083	-19 733
Kursdifferens likvida medel		-1 66	85 7
Likvida medel vid årets slut	24	64 656	1 0 1 90 5

Års- och koncernredovisning 2025 35

Not 1 - Allmän information

Mendus AB (publ) (nedan ”Mendus”), 556629–1786 är ett

svenskt publikt bolag med säte i Stockholm. Adressen till

bolagets huvudkontor är Västra Trädgårdsgatan 15, 111 53

Stockholm. Styrelsen har den 16 april 2026 godkänt denna

årsredovisning och den kommer att presenteras för fast-

ställande vid årsstämman den 8 maj 2026.

Not 2 - Redovisningsprinciper

Noten innehåller en förteckning över de väsentliga redovis-

ningsprinciper som tillämpats när denna års- och kon-

cernredovisning upprättats. Dessa principer har tillämpats

konsekvent för alla presenterade år, om inte annat anges.

2.1 Grund för rapporternas upprättande

Års- och koncernredovisningen för Mendus har upprättats i

enlighet med tillämpliga delar av Årsredovisningslagen, RFR

1 Komplet terande redovisningsregler för koncerner, samt

International Financial Reporting Standards (IFRS®) och tolk-

ningar från IFRS Interpretations Committee (IFRIC®) sådana

de antagits av EU. Koncernredovisningen har upprättats

enligt anskaffningsvärdemetoden. Därutöver upprättas de

finansiella rapporterna med beaktande av antagandet om

fortsatt drift.

Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS

kräver användning av en del viktiga uppskattningar för

redo visningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa

bedömningar vid tillämpningen av koncernens redovis-

ningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad av

bedömning, som är komplexa eller sådana områden där

antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse

för koncern redovisningen anges i not 5 .

2.2 Koncernredovisning

Dotterbolag är alla företag över vilka koncernen har

bestämmande inflytande.

2.3 Omräkning av utländsk valuta

I koncernredovisningen används svenska kronor (SEK),

som är moderbolagets funktionella valuta och koncernens

rapportvaluta. Samtliga belopp är, om inte annat anges,

avrundade till närmaste tusental kronor (TSEK).

Transaktioner och balansposter

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella

valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsda-

gen. Fordringar och skulder i utländsk valuta har omräknats

till balansdagens kurs. Kursvinster och kursförluster på rörel-

sens fordringar och skulder tillförs rörelseresultatet. Vinster

och förluster på finansiella fordringar och skulder redovisas

som finansiella poster.

Koncernföretag

Resultat och finansiell ställning för alla koncernföretag som

har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas

till koncernens rapportvaluta enligt följande:

» tillgångar och skulder för var och en av balansräkningarna

omräknas till balansdagens kurs;

» intäkter och kostnader för var och en av resultaträkning-

arna omräknas till genomsnittlig valutakurs, och

» alla valutakursdifferenser som uppstår redovisas i övrigt

totalresultat.

2.4 Statliga stöd

Erhållna bidrag redovisas i balansräkningen som förut-

betalda intäkter och resultatförs i den period då kostnaden

som bidraget avser redovisas. Statliga bidrag redovisas som

övrig rörelseintäkt när det står klart att de villkor som

är förknippade med bidragen är uppfyllda.

2.5 Leasing

Koncernen som leasetagare

Leasingavtalen skrivs normalt för fasta perioder om ett till

två år med möjlighet till förlängning. Villkoren förhandlas

separat för varje avtal och innehåller ett stort antal olika

avtalsvillkor.

Nyttjanderätten skrivs av linjärt över det kortare av tillgång-

ens nyttjandeperiod och leasingavtalets längd.

Tillgångar och skulder som uppkommer från leasingavtal

redovisas initialt till nuvärde. I leasingskulden inkluderas

nuvärdet av fast avgifter och/eller variabla leasingavgifter

som beror på ett index eller en ränta.

De framtida avgifterna diskonteras med hjälp av avtalets

implicita ränta. Kan den inte fastställas används istället kon-

cernens marginella låneränta.

För leasingavtal där den underliggande tillgången har lågt

värde eller där avtalet är ett korttidsavtal tillämpas det

praktiska undantaget i IFRS 16 vilket innebär att leasingav-

giften redovisas som en kostnad linjärt över leasingperio

den i resultaträkningen och ingen nyttjanderättstillgång eller

leasingskuld redovisas i balansräkningen.

I kassaflödet redovisas den huvudsakliga betalningen

hänförlig till leasingavtal inom finansieringsverksamhet som

amortering av leasingskulden. Räntedelen redovisas i den

löpande verksamheten och inkluderas i posten betald ränta.

Noter

Års- och koncernredovisning 2025 36

Optioner att förlänga eller säga upp avtal

Detta inkluderas i tillgången och skulden i de fall företaget är

rimligt säker på att utnyttja förlängningsoptioner eller att inte

utnyttja optioner att säga upp avtalet.

2.6 Ersättningar till anställda

Ersättningar efter avslutad anställning

Bolaget har endast avgiftsbestämda pensionsplaner.

Aktierelaterade ersättningar

Koncernen har en aktierelaterad ersättningsplan där

företaget erhåller tjänster från anställda som vederlag för

koncernens egetkapitalinstrument.

Personaloptionsprogram

Koncernen har ett personaloptionsprogram som berättigar

anställda till tilldelning av optioner baserat på anställningen.

Optionerna redovisas som en personalkostnad med en

motsvarande ökning i eget kapital.

För ytterligare information se not 30.

2.7 Inkomstskatt

Bolaget är i dagsläget inte i skatteposition och betalar därför

inte inkomstskatt. Uppskjutna skattefordringar avseende

outnyttjade förlustavdrag och avdragsgilla temporära skill-

nader redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa

kommer att kunna utnyttjas mot framtida beskattningsbara

vinster. Då osäkerhet föreligger när i tiden bolagets under-

skottsavdrag kommer att kunna utnyttjas för avräkning mot

beskattningsbara vinster, upptas enbart uppskjuten skatte-

fordran till den del det föreligger framtida beskattningsbara

temporära skillnader. Resterande delen av underskottsav-

dragen åsätts inte något värde.

2.8 Goodwill

Goodwill skrivs inte av, utan nedskrivningstestas årligen eller

oftare om händelser eller ändringar i förhållanden indikerar

en möjlig värdeminskning. Goodwill redovisas till an-

skaffningsvärde minskat med ackumulerade nedskrivningar

I syfte att testa nedskrivningsbehov, fördelas goodwill som

förvärvats i ett rörelseförvärv till kassagenererande enheter

eller grupper av kassagenererande enheter som förväntas

bli gynnade av synergier från förvärvet. Varje enhet eller

grupp av enheter som goodwill har fördelats till motsvarar

den lägsta nivå i koncernen på vilken goodwillen i fråga

övervakas i den interna styrningen, vilket för Mendus del

motsvarar ilixadencel .

2.9 Utgifter för forskning och utveckling

Med forskningsutgifter avses utgifter för forskning som

syftar till att erhålla ny vetenskaplig eller teknisk kunskap.

Med utgifter för utveckling avses utgifter där forsknings-

resultat eller annan kunskap tillämpas för att åstadkomma

nya eller förbättrade produkter eller processer. Utgifter för

forskning kostnadsförs i den period de upp kommer. Utgifter

för utveckling redovisas som en immateriell tillgång i det

fall tillgången bedöms kunna generera framtida ekono-

miska fördelar och då endast under förutsättning att det

är tekniskt och finansiellt möjligt att färdigställa tillgången,

avsikten är om förutsättning finns att tillgången kan använ-

das i verksamheten eller säljas samt att värdet kan beräknas

på ett tillförlitligt sätt. Bolaget har gjort bedömningen att det

i dagsläget inte finns förutsättning för aktivering av utveck-

lingskostnader. Vilket för Mendus motsvarar koncernen som

helhet.

2.10 Teknologi

Teknologi som har förvärvats genom ett rörelseförvärv

redovisas till verkligt värde på förvärvsdagen. Teknolo-

gin består av cellterapiprodukten ilixadencel vilket är en

immunaktiverare som är lagringsbar och som utvecklats för

behandling av solida tumörer. Tillgången är ännu ej färdig-

utvecklad och genererar därför inga intäkter .

2.11 Inventarier

Inventarier värderas till anskaffningsvärde med avdrag för

ackumulerade avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår

utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången.

Inventarier skrivs av linjärt över tillgångarnas förväntade

nyttjandeperiod som uppgår till 5 år.

2.12 Nedskrivningar av icke-finansiella tillgångar

Goodwill samt immateriella tillgångar som inte är färdiga

för användning, skrivs inte av utan prövas årligen, eller vid

indikation på värdeminskning, avseende eventuellt ned-

skrivningsbehov.

2.13 Finansiella instrument

Finansiella instrument är varje form av avtal som ger upphov

till en finansiell tillgång, finansiell skuld eller ett eget kapital-

instrument i ett annat företag. För koncernen omfattar detta

likvida medel, övriga kortfristiga fordringar, andra lång-

fristiga fordringar, andra långfristiga värdepappersinnehav,

leverantörsskulder, övriga skulder och låneskulder. Övriga

redovisas till upplupet anskaffningsvärde.

Nedskrivning av finansiella tillgångar

Koncernen värderar de framtida förväntade kredit-

förlusterna relaterade till investeringar i skuldinstrument

redovisade till upplupet anskaffningsvärde på framåtriktad

information. Koncernen väljer reserveringsmetod baserat på

om det skett en väsentlig ökning i kreditrisk eller inte .

2.14 Aktiekapital

Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktions-

kostnader som direkt kan hänföras till emission av nya

stamaktier redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett

avdrag från emissionslikviden.

Resultat per aktie före utspädning

Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att

dividera:

– resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare

– med ett vägt genomsnittligt antal utestående stam-

aktier under perioden, justerad för fondemissions-

elementet i stamaktier som emitterats under året.

Års- och koncernredovisning 2025 37

Resultat per aktie efter utspädning

För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras

beloppen som använts för beräkning av resultat per aktie

före utspädning genom att beakta:

– det vägda genomsnittet av de ytterligare stamaktier

som skulle ha varit utestående vid en konvertering av

samtliga potentiella stamaktier.

2.15 Rörelsesegment

Det är utifrån koncernen som helhet som den verkställande

direktören fattar beslut om tilldelning av resurser samt be-

dömer resultat. Den interna rapporteringen baseras också

på koncernens resultat som en helhet. Koncernens verk-

samhet består för närvarande av forskning och utveckling

av immunterapier för behandling av cancer. Mot bakgrund

av ovanstående är bedömningen att koncernen bedriver en

verksamhet och har således ett rörelsesegment vilket utgör

koncernen som helhet.

2.16 Kassaflödesanalys

Kassaflödesanalysen upprättas enligt indirekt metod. Det

redovisade kassaflödet omfattar endast transaktioner som

medfört in- eller utbetalningar.

Not 3 - Finansiella risker samt hantering av kapital

Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika slags

finansiella risker; marknadsrisker (valutarisk, ränterisk),

kreditrisk och likviditetsrisk. Koncernens övergripande risk-

hantering fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella

marknaderna och eftersträvar att minimera potentiella

ogynnsamma effekter på Koncernens finansiella resultat.

Koncernens finansiella transaktioner och risker hanteras

centralt av moderbolaget genom Koncernens CFO och vd.

Den övergripande målsättningen för finansiella risker är att

tillhandahålla kostnadseffektiv finansiering och likvidhante-

ring samt säkerställa att alla betalningsåtaganden hanteras

i rätt tid. Styrelsen fastställer varje år en finanspolicy med

tillhörande riskramar.

Valutarisk

Mendus valutaexponering ökar i takt med att utvecklings-

projekt drivs framåt i värdekedjan och kostnader för tjänster

i samband med kliniska prövningar ökar. Dessa tjänster

genomförs delvis utanför Sverige och betalas i utländsk

valuta. Koncernen skall enligt finanspolicyn inte tillämpa

någon valutasäkring. Mendus är främst exponerad för

förändringar i växelkurserna EUR/SEK, AUD/SEK och USD/

SEK relaterade till leverantörsskulder.

Balansexponering	2025-12-31	2024-12-31
Leverantörsskulder, EUR	3 138	3 906
Leverantörsskulder, AUD	2 052	441
Leverantörsskulder, USD	241	693

Operationella valutakursdifferenser uppgår för räkenskaps-

året till en nettoförlust om 1 138 (558) TSEK

Koncernen är exponerat för vissa effekter avseende för-

ändringar i utländska valutakurser, i huvudsak för valutorna

EUR, AUD och USD. En omvärdering av bokförda värden

i balansräkningen per 31 december 2025 för poster i ut-

ländska valutor avseende en förändring i valutakurser om

-/+ 5% (där utländska valutor ökar i värde gentemot SEK)

skulle medföra en resultateffekt om -/+ 199 TSEK för EUR,

-/+ 103 TSEK för AUD och -/+ 17 TSEK för USD.

Ränterisk

Mendus exponering mot marknadsrisken för förändring-

ar av räntenivåerna hänför sig till banktillgodohavanden

samt räntebärande skulder. Ränterisken bedöms låg då

kon cernen har låg exponering mot räntebärande skulder.

Koncernen har under räkenskapsåret betalat ränta för

räntebärande skulder om totalt 3 283 (1 219) TSEK.

Kreditrisk

Kreditrisk är risken för att en motpart inte kan fullfölja sina

avtalade förpliktelser gentemot Mendus och därmed

orsaka en finansiell förlust för företaget. Mendus placerar

sina likvida tillgångar hos banker med hög kreditvärdighet.

I enlighet med ovanstående placeringar bedöms kredit-

riskerna som ringa.

Likviditetsrisk och fortsatt drift

Per den 31 december 2025 hade koncernen en tillgäng-

lig likviditet om 64 656 SEK. Likviditetsrisk är risken för att

Bolaget får svårigheter att fullgöra sina förpliktelser som

sammanhänger med skulder. Styrelsen hanterar likvidi-

tetsrisker genom att kontinuerligt följa upp kassaflödet för

att reducera likviditetsrisken och säkerställa betalningsför-

mågan. Med tanke på att koncernen för närvarande inte har

en egen intjäningsförmåga är det av största vikt att finansie-

ring kan säkerställas från ägare och oberoende investerare

för att Bolagets verksamhet skall kunna bedrivas enligt

plan. Bolagets planerade kliniska studier medför betydande

kostnader och det finns en risk att bolagets utveckling av

produktkandidater kan bli mer tids- och kostnadskrävande

än planerat. Mendus kommer därför fortsättningsvis att

behöva kapitaltillskott för att bedriva fortsatt forskning och

utveckling. Det finns risk att nytt kapital inte kan anskaffas

när behov uppstår, att det inte kan anskaffas på fördelaktiga

villkor eller att det över huvud taget inte kan anskaffas. Om

Mendus inte kan erhålla finansiering kan bolaget bli tvunget

att väsentligt inskränka forsknings- och utvecklings-

verksamheten eller ytterst avbryta sin verksamhet, vilket

skulle kunna ha en väsentlig negativ påverkan på bolagets

verksamhet, resultat och finansiella ställning. Styrelsen

bedriver ett långsiktigt arbete med ägare och oberoende

investerare för att säkerställa att likviditet finns tillgängligt för

koncernen när behov uppstår. Målet är att ha likvida medel

under en 12 månaders period Den risk som bedöms vara av

särskild betydelse för Mendus framtida utveckling är tillgång

till tillräckliga finansiella resurser för att stödja Bolagets

finansieringsbehov. Bolagets styrelse och ledning följer och

utvärderar kontinuerligt koncernens ekonomiska ställning

och tillgången på likvida medel.

Det finns en risk att den tillgängliga likviditeten per den 31

december 2025 inte kommer att finansiera verksamheten

Års- och koncernredovisning 2025 38

efter början av 2027 och bolaget kommer att behöva få

tillgång till ytterligare kapital för att kunna fortsätta driva

utvecklingen av de olika programmen.

Styrelsen följer situationen och utvärderar olika finansie-

ringsalternativ, inklusive tidpunkt och omfattning för kapita-

lanskaffning som kan vara fördelaktigt för bolaget. Styrelsen

bedömer att utsikterna för kapitalanskaffning är goda.

Skulle dock finansiering inte erhållas i tillräcklig omfattning

tyder det på väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda

till betydande tvivel om koncernens förmåga att fortsätta

verksamheten.”

Ovanstående tabell analyserar koncernens skulder uppde-

lade efter den tid som på balansdagen återstår fram till den

avtalsenliga förfallodagen. De belopp som anges i tabellen

är de avtalsenliga, odiskonterade kassaflödena. Framtida

kassaflöden i utländsk valuta har beräknats med utgångs-

punkt från den valutakurs som gällde per balans dagen.

Not 4 - Hantering av kapital

En effektiv riskbedömning förenar Mendus affärs -

möjlig heter och resultat med aktieägarnas och andra

intressenters krav på uthållig lönsamhet, stabil långsiktig

värdeutveckling och kontroll. Forskning och läkemedels-

utveckling fram till godkänd registrering är i hög grad både

en riskfylld och kapitalkrävande process. Koncernens mål

avseende kapitalstrukturen är att trygga koncernens för-

måga att fortsätta sin verksamhet, så att den kan fortsätta

att generera värdetillväxt för aktieägarna och nytta för andra

intressenter och att upprätthålla en optimal kapitalstruktur

för att hålla kostnaderna för kapitalet nere. För att över tid

upprätthålla, driva och bredda forskningsportföljen och

därmed generera framtida värden behöver Mendus en stark

kapitalbas. Koncernens eget kapital uppgår till 585 065

(645 149) TSEK. Likvida medel uppgår till 64 656 (101 905)

TSEK.

Not 5 – Viktiga uppskattningar och bedömningar för

redovisningsändamål

Upprättandet av finansiella rapporter kräver att redo-

visningsuppskattningar används, som sällan kommer

att motsvara det faktiska resultatet. Ledningen gör även

bedömningar vid tillämpning av koncernens redovisnings-

principer. Denna not ger en översikt över de områden som

ofta innebär en högre grad av komplexitet vid bedömningar

och över poster där en justering på grund av felaktiga upp-

skattningar och bedömningar i många fall kan bli väsentlig.

Forskning och utveckling

Utgifter för utveckling redovisas som en immateriell tillgång i

det fall tillgången bedöms kunna generera framtida ekono-

miska fördelar och då endast under förutsättning att det är

tekniskt och finansiellt möjligt att färdigställa tillgången, av-

sikten är och förutsättning finns att tillgången kan användas

i verksamheten eller säljas samt att värdet kan beräknas på

ett tillförlitligt sätt. Koncernen har gjort bedömningen att det

i dagsläget inte finns förutsättning för aktivering av utveck-

lingskostnader.

Prövning av nedskrivningsbehov för goodwill

samt teknologi

Koncernen prövar varje år om något nedskrivningsbehov

föreligger för immateriella tillgångar med obestämbar nytt-

jandeperiod och ännu ej färdigställda utvecklings projekt.

Övriga immateriella tillgångar prövas för nedskrivning när

händelser eller förändringar indikerar att det redovisade

värdet inte är återvinningsbart. Vid beräkning av nyttjande-

värdet diskonteras framtida kassaflöden med en räntesats

som beaktar marknadens bedömning av riskfri ränta och

risk (WACC). Koncernen baserar dessa beräkningar på upp-

nådda resultat, uppskattade prognoser och affärs planer.

De underliggande antagandena om prognostiserade

intäkter, kostnader och marginaler bygger på både interna

och externa informationskällor. Vid bedömning av ned-

skrivningsbehov grupperas tillgångar på de lägsta nivåer

där det finns separata identifierbara kassaflöden (kassa-

genererande enheter). De uppskattningar och antaganden

som ledningen gör vid prövningen om nedskrivningsbehov

föreligger kan få stor påverkan på koncernens redovisade

resultat. Nedskrivning sker om det beräknade nyttjande-

värdet understiger det redovisade värdet och belastar årets

resultat. Förvärvet av Mendus B.V. (omvänt förvärv), som har

gett upphov till posterna goodwill samt teknologi, har skett

på marknadsmässiga villkor den 21 december 2020.

Not 6 – Geografisk fördelning

Anläggningstillgångar utöver finansiella instrument och

uppskjuten skattefordran, fördelat på tillgångens fysiska

placering, framgår av nedanstående tabell:

				Summa
	Mindre än	Mellan	Mer än	avtalsenliga
Per 31 december 2025	1 år	1 och 3 år	3 år	kassaflöden
Finansiella skulder
Övriga långfristiga skulder	–	–	–	–
Leasingskulder	5 442	16 110	11 625	33 178
Övriga kortfristiga skulder	1 773	–	–	1 773
Leverantörsskulder	6 656	–	–	6 656
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	15 616	362	–	15 978
Periodens totalresultat	29 488	16 472	11 625	57 585

Års- och koncernredovisning 2025 39

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Sverige	532 441	532 441
Nederländerna	21 994	29 567
Australien	–	–
Summa	554 435	562 008

Not 7 - Intäkter

Ingen omsättning redovisades för helåret - (-). Övriga

rörelseintäkter uppgår till 7 902 (5 048) TSEK för helåret och

består av statligt stöd och intäkter för forskningssamarbete

med en internationellt verksam biofarmaceutisk aktör.

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Valutakursvinster på leverantörsfakturor	118	437
Statliga stöd	7 271	3 256
Överföring patent	-	284
Övrigt	513	1 071
Summa	7 902	5 048

Not 8 – Leasingavtal

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
I balansräkningen redovisas följande belopp relaterade till leasingavtal:
Tillgångar med nyttjanderätt:
Lokaler	17 023	21 070
Summa	17 023	21 070
Leasingskulder:
Långfristiga	15 285	19 112
Kortfristiga	2 715	2 745
Summa	18 000	21 858

Tillkommande nyttjanderätter under 2025 uppgick till 0 TSEK och under 2024

uppgick till 0 TSEK.

I resultaträkningen redovisas följande belopp relaterade till leasingavtal:

Avskrivningar på nyttjanderätter:
Lokaler	2 886	2 976
Summa	2 886	2 976
Räntekostnader (ingår i finansiella kostnader)	978	1 141
Utgifter hänförliga till korttidsleasingavtal	859	878
Utgifter hänförliga till leasingavtal för vilka den
underliggande tillgången är av lågt värde som
inte är korttidsleasingavtal	228	163

Det totala kassaflödet gällande leasingavtal 2025 var

3 623 (3 736) TSEK.

Löptidsanalys för leasingskulder presenteras i not 3.

Not 9 - Ersättningar till revisor

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
KPMG
Revisionsuppdrag	1 130	1 080
Ann an revi si ons v erk samh e t	–	–
Moore-DRV / Ruitenberg
Revisionsuppdrag	–	386
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdrag	97	–
Övrigt	100	7

EY
Annan revisionsverksamhet	-73	63
Granskning av prospekt	-	84
Summa	1 253	1 621

Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovis-

ningen, delårsrapport och bokföringen samt styrelsens och

verkställande direktörens förvaltning.

Not 10 - Ersättningar till anställda

Medelantal anställda med	2025-01-01	2024-01-01
geografisk fördelning per land	2025-12-31	2024-12-31
Sverige	6	6
varv män	(3)	(2)
Nederländerna	21	22
varv män	(7)	(8)
Koncernen totalt	27	28
Löner, andra ersättningar och sociala kostnader
Löner och andra ersättningar	41 334	36 664
(varav avgångsvederlag)	(5 786)	-
Sociala kostnader	10 281	11 581
(varav pensionskostnader - avgiftsbestämda planer)	(3 861)	(4 984)
Koncernen totalt	51 615	48 246
Löner och andra ersättningar
Styrelseledamöter, verkställande
direktör och andra ledande befattningshavare	24 452	21 755
(varav tantiem och dyligt)	(2 849)	(3 173)
Övriga anställda	16 881	14 909
(varav tantiem)	(1 124)	(999)
Koncernen totalt	41 334	36 664
(varav tantiem)	(3 973)	(4 172)

För ytterligare information se moderbolaget not 7.

Not 11 – Avskrivningar av materiella

anläggningstillgångar

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Inventarier, verktyg och installationer	1 875	3 543
Summa	1 875	3 543

Not 12 - Övriga rörelsekostnader

Övriga rörelsekostnader uppgår till 1 138 (558) TSEK och

består av valutakursförluster på leverantörsskulder.

Not 13 – Finansiella intäkter

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Ränteintäkter	3 516	3 475
Summa	3 516	3 475

Not 14 – Finansiella kostnader

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Räntekostnader	2 305	78
Finansiella kostnader för leasingskulder	978	1 141
Summa	3 283	1 219

Års- och koncernredovisning 2025 40

Not 15 – Skatter

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Aktuell skatt	–	–
Uppskjuten skatt	–	–
Inkomstskatt	–	–
Skillnad mellan redovisad skattekostnad och en beräknad
skattekostnad baserad på gällande skattesats:
Resultat före skatt	-113 258	-128 399
Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats	21 519	24 396
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader	66	68
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter	-87	-134
Avdragsgilla transaktionskostnader, redovisade i eget kapital	–	–
Skatteeffekt av underskottsavdrag för vilka
uppskjuten skattefordran inte har beaktats	-22 000	-24 318
Skattekostnad	–	–
Gällande avstämning av effektiv skatt, används
den Nederländska skattesatsen 19% (19%)
Outnyttjade underskottsavdrag för vilka ingen
uppskjuten skattefordran har redovisats	1 182 385	1 058 878
Uppskjuten skatteskuld hänförligt till teknologi	-87 363	-87 363
Uppskjuten skattefordran hänförlig till
outnyttjade underskottsavdrag	87 363	87 363

Uppskjuten skattefordran och skatteskuld nettoredovisas i balansräkningen

Not 16 – Resultat per aktie

	2025-01-01	2024-01-01
Belopp i SEK	2025-12-31	2024-12-31
Resultat per aktie före utspädning
Årets resultat	-113 258 304	-128 399 026
Genomsnittligt antal utestående aktier	52 200 417	48 559 038
Resultat per aktie före utspädning, SEK	-2,17	-2,64
Resultat per aktie efter utspädning
Årets resultat	-113 258 304	-128 399 026
Genomsnittligt antal utestående aktier	52 200 417	48 559 038
Resultat per aktie efter utspädning, SEK	-2,17	-2,64

Resultat per aktie före utspädning baseras på årets resultat samt ett vägt

genomsnitt av antalet utestående aktier.

Resultat per aktie efter utspädning baseras på årets resultat samt ett vägt

genomsnitt av antalet utestående aktier med tillägg för utspädningseffekten

för potentiella aktier. Det föreligger ingen utspädningseffekt för teckningsop-

tionsprogrammet då resultatet för åren som presenterats ovan varit negativt.

Not 17 – Immateriella tillgångar

Belopp i TSEK	Goodwill	Teknologi
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 2024	108 350	424 091
Årets inköp	–	–
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden
per 31 december 2024	108 350	424 091
Ingående avskrivningar 1 januari 2024	–	–
Årets avskrivning enligt plan	–	–
Utgående ackumulerade avskrivningar
per 31 december 2024	–	–
Utgående redovisat värde per
31 december 2024	108 350	424 091

Belopp i TSEK	Goodwill	Teknologi
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 2025	108 350	424 091
Årets inköp	–	–
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden
per 31 december 2024	108 350	424 091
Ingående avskrivningar 1 januari 2025	–	–
Årets avskrivning enligt plan	–	–
Utgående ackumulerade avskrivningar
per 31 december 2025	–	–
Utgående redovisat värde per
31 december 2025	108 350	424 091

Nedskrivningstest av goodwill och teknologi

Företagsledningen bedömer rörelsens resultatet utifrån två kassagenererande

enheter baserat på de två plattformarna vididencel och ilixadencel. Goodwill

och teknologi är hänförbara till ilixadencel.

Återvinningsvärdet för goodwill har fastställts baserat på beräkningar av

nyttjandevärdet. Ledningen bedömer att sannolikheten att bolagets produkter

når marknaden är det mest signifikanta antagandet i testet för att pröva

behovet av nedskrivning, eftersom värdet på tillgångarna är beroende av

framtida förväntade intäkter. Beräkningarna av nyttjandevärdet är baserade på

estimat och antaganden om framtida kassaflöden före skatt vilka är baserade

på marknadsdata och ledningens prognoser. Den rörelsemarginalen och den

diskonteringsräntan som används i modellen baseras på data från mot-

svarande företag inom läkemedelsindustrin. Nedskrivningstestet utgår ifrån

prognosticerade försäljningsintäkter utifrån nuvarande försäljningsstatistik,

då inga intäkter redovisas. Vidare har kostnad för såld vara beräknats utifrån

kostnadsuppskattningar från leverantörer, samarbetspartners och personal

gjorts. Bolagets övriga externa kostnader och personalkostnader för projekten

har beaktats och räknats med i nerskrivningstestet. Värderingen omfattar

kassaflöden fram till år 2040 baserat den tid plattformen förväntas generera

kassaflöden baserat på nuvarande utvecklingsnivå och patent.

Väsentliga antaganden använda vid
beräkning av nyttjandevärdet:	2025	2024
– Diskonteringsränta före skatt	15,0%	15,6%
– Rörelsemarginal	50%	50%
– Tillväxttakt (beroende på indikation)	1% - 1,6%	1%

Känslighetsanalys för goodwill och teknologi :

Analysen ger att återvinningsvärdet överstiger det bokförda värdet på goodwill.

Det gäller också vid en förändring av antagandena enligt nedan:

- Diskonteringsräntan före skatt hade varit 1,5% (1,5%)högre.

- EBIT marginalen hade varit 6% (6%) lägre.

Not 18 – Investeringar i dotterbolag

Koncernen hade följande legala dotterföretag per

den 31 december 2025.

			Ägarandel som
	Registerings- och		innehas av
Namn	verksamhetsland	Verksamhet	koncernen
Mendus B.V.	Nederländerna	Forskning och	100%
		utveckling av
		immunoterapier
		inom området
		återfallsvacciner
		mot cancer.
Mendus Australia Pty.	Australien	Forskning och	100%
		utveckling av
		immunoterapier
		inom området
		återfallsvacciner
		mot cancer.

Års- och koncernredovisning 2025 41

Not 19 – Inventarier, verktyg och installationer

Belopp i TSEK	Inventarier	Övrigt
Ingående anskaffningsvärde
per 1 januari 2024	18 985	1 847
Årets inköp	1 775	60
Årets avyttringar	–	-6
Valutakursdifferenser	-696	65
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden per 31 december 2024	20 064	1 967
Ingående avskrivningar per 1 januari 2024	-8 816	-819
Årets avskrivning enligt plan	-3 227	-321
Återföring av avskrivningar för avyttringar	–	6
Valutakursdifferenser	-326	-30
Utgående ackumulerade
avskrivningar per 31 december 2024	-12 369	-1 165
Utgående redovisat värde
per 31 december 2024	7 695	802
Ingående anskaffningsvärde per 1 januari 2025	20 064	1 967
Årets inköp	200	107
Årets avyttringar	-1 428	-106
Valutakursdifferenser	-1 140	-114
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden per 31 december 2025	17 696	1 853
Ingående avskrivningar per 1 januari 2025	-12 369	-1 165
Årets avskrivning enligt plan	-3 083	-319
Återföring av avskrivningar för avyttringar	1 428	100
Valutakursdifferenser	757	73
Utgående ackumulerade
avskrivningar per 31 december 2025	-13 267	-1 312
Utgående redovisat värde per
31 december 2025	4 430	541

Not 20 – Andra långfristiga värdepappersinnehav

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Innehav i LFF Service AB	1	1
Summa	1	1

Aktien i LFF Service AB är pantförskriven och ger Läke-

medelsföreningens Service AB option att förvärva aktien

till dess kvotvärde (1 TSEK) om Mendus AB (publ) frånträder

aktieavtalet. .

Not 21 – Övriga långfristiga fordringar

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Hyresdeposition	142	142
Deposition kreditkort	217	230
Övriga depositioner	437	1
Summa	795	373

Not 22 – Övriga fordringar

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Momsfordran	1 462	1 859
Skattefordran	793	338
Övrigt	82	955
Summa	2 338	3 151

Not 23 – Förutbetalda kostnader

och upplupna intäkter

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Förutbetalda kostnader avseende
prekliniska/kliniska prövningar	1 470	2 096
Förutbetalda kostnader avseende
tech transfer till NorthX	3 224	25 342
Förutbetalda försäkringspremier	347	209
Övriga förutbetalda kostnader	1 059	1 280
Summa	6 099	28 927

Not 24 – Kassa och bank

Likvida medel avser banktillgodohavanden på 64 656

(101 905) TSEK.

Not 25 – Eget kapital

Eget kapital består av aktiekapital, övrigt tillskjutet kapital,

omräkningsreserver samt balanserat resultat inklusive

perioden resultat. För information gällande aktiekapitalet, se

moderbolagets not 19.

Övrigt tillskjutet kapital

Med övrigt tillskjutet kapital avses eget kapital som är

tillskjutet från ägarna utöver aktiekapitalet. Här ingår

över kurser som betalats i samband med emissioner

Omräkningsreserv

Omräkningsreserven innefattar alla valutakursdifferenser

som uppstår vid omräkning av finansiella rapporter från

utländska verksamheter som har upprättat sina finansiella

rapporter i en annan valuta än den valuta som koncernens

finansiella rapporter presenteras i.

Not 26 – Övriga långfristiga skulder

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Långfristiga lån utan ställda säkerheter
Villkorade krediter från Västra Götalandsregionen	850	850
Summa långfristiga lån utan ställda säkerheter	850	850

Villkorade krediter från Västra Götalandsregionen är villko-

rade att återbetalas med 5 (fem) procent per år av framtida

potentiella intäkter. Till detta ska adderas en ränta motsva-

rande den av Riksbanken för kalenderhalvåret i fråga fast-

ställda referensräntan med tillägg av 2 (två) procentenheter.

I dagsläget har ingen återbetalning av lånet påbörjats.

Års- och koncernredovisning 2025 42

Not 27 – Övriga skulder

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Lönerelaterade skatter	1 400	1 393
Övrigt	372	603
Summa	1 773	1 996

Not 28 – Upplupna kostnader och

förutbetalda intäkter

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Upplupna kostnader avseende
prekliniska/kliniska prövningar	1 187	3 222
Upplupna personalrelaterade kostnader	6 360	6 235
Revisionsarvode	800	1 127
Konsultarvoden	544	384
Övriga upplupna kostnader	7 087	7 941
Summa	15 978	18 910

Not 29 – Finansiella tillgångar och skulder

Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2025
	Finansiella tillångar	Icke
	och skulder värderade	finansiella	Summa
	till upplupet an-	tillgångar och	redo-
Belopp i TSEK	skaffningsvärde	skulder	visat värde
Tillgångar
Finansiella anläggningstillgångar	795	–	795
Övriga fordringar	393	1 944	2 338
Förutbetalda kostnader och
upplupna intäkter	6 099	–	6 099
Likvida medel	64 656	–	64 656
Skulder
Leverantörsskulder	6 656	–	6 656
Övriga långfristiga skulder	850	–	850
Övriga kortfristiga skulder	139	1 634	1 773
Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter	15 123	855	15 978

Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2024
	Finansiella tillångar	Icke
	och skulder värderade	finansiella	Summa
	till upplupet an-	tillgångar och	redo-
Belopp i TSEK	anskaffningsvärde	skulder	visat värde
Tillgångar
Finansiella anläggningstillgångar	375	–	375
Övriga fordringar	1 045	2 107	3 151
Förutbetalda kostnader och
upplupna intäkter	28 926	–	28 926
Likvida medel	101 905	–	101 905
Skulder
Leverantörsskulder	7 601	–	7 601
Övriga långfristiga skulder	850	–	850
Övriga kortfristiga skulder	370	1 627	1 996
Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter	18 419	492	18 910

För samtliga poster ovan är det bokförda värdet en

approximation av det verkliga värde.

Not 30 – Teckningsoptioner

Avsikten med aktierelaterade incitamentsprogram är att

främja bolagets långsiktiga intressen genom att motivera

och belöna bolagets ledande befattningshavare och övriga

medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Det finns för

närvarande två aktiva program i bolaget.

LTI 2023/2027

Vid en extra bolagsstämma den 13 december 2023

be slutades om att införa ett incitamentsprogram med

personaloptioner ”LTI 2023/2027”. Personaloptions-

programmet tilldelas vederlagsfritt. Optionernas lösenpris

baseras på det volymviktade genomsnittspriset för aktien

tio dagar efter den extra Bolagsstämman den 13 december

2023.

Det beräknade verkliga värdet på tilldelningsdagen av-

seende optioner tilldelade under 2024 var 2,98* SEK per

option. Verkligt värde för teckningsoptionerna på till-

delningsdagen har beräknats med hjälp av en anpassad

version av Black & Scholes värderingsmodell som tar hän-

syn till lösenpris, optionens löptid, aktiepris på tilldelnings-

dagen och förväntad volatilitet i aktiepris och riskfri ränta för

optionens löptid.

Indata i modellen för optioner som har tilldelats

under året var:

- Lösenpris: 15,58 SEK

- Aktiepris på tilldelningsdagen: 11,13 SEK

- Förväntad volatilitet i företagets aktiekurs: 60%

- Förväntad direktavkastning: 0%

- Riskfri ränta: 2,22%

Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på den

historiska volatiliteten (baserat på kvarstående löptid på op-

tionen), justerat för de förväntade förändringarna i framtida

volatilitet till följd av tillgänglig offentlig information.

Antalet utställda personaloptioner uppgick till 2 366 661*.

Av dessa har 828 334 återkallats. Därmed finns i dagsläget

1 538 334 personaloptioner utestående- Detta motsvarar

en utspädning om ca 2,5 procent vid utnyttjande av samt-

liga personaloptioner.

* Antal aktierätter och personaloptioner är omräknade med

hänsyn till omvänd splitt, 20:1

LTI 2025/2028

Vid bolagsstämman den 6 maj 2025 beslutades att införa

ett incitamentsprogram med personaloptioner. Enligt

beslutet kan maximalt 1 213 162 personaloptioner ställas ut.

Av dessa har 958 398 blivit allokerade till medarbetare, vilket

motsvarar en utspädning om 1,5%.

Incitamentsprogrammet är uppdelat i två delar, där 50 pro-

cent baseras på aktiekursutveckling (TSR) och 50 procent

på uppfyllandet av fastställda företagsmål. Det verkliga

värdet på tilldelningsdagen för de optioner som tilldelades

under 2025 uppgick till 6,76 SEK per option för TSR-delen

och 7,78 SEK per option för företagsmåls delen. Det verkliga

värdet för TSR-delen har beräknats med hjälp av en Monte

Carlo-värderingsmodell. Värdet för företagsmålen har

fastställts enligt Black & Scholes värderingsmodell, vilken

beaktar lösenpris, optionens löptid, aktiekurs på tilldelnings-

dagen, förväntad volatilitet samt den riskfria räntan under

optionens löptid.

Års- och koncernredovisning 2025 43

Indata i modellen för optioner som har tilldelats

under året var:

- Lösenpris: 1,00 SEK

- Aktiepris på tilldelningsdagen: 8,72 SEK

- Förväntad volatilitet i företagets aktiekurs: 55%

- Förväntad direktavkastning: 0%

- Riskfri ränta: 2%

Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på den

historiska volatiliteten (baserat på kvarstående löptid på op-

tionen), justerat för de förväntade förändringarna i framtida

volatilitet till följd av tillgänglig offentlig information.

För mer information om programmen se protokoll från extra

bolagsstämma 20231213 samt bolagsstämman 2025 som

publicerats på Bolagets hemsida www.mendus.com.

Not 31 – Ställda säkerheter

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Ställda säkerheter för egna skulder
och avsättningar
Spärrade bankmedel	218	231
Deposition kontorshyra Kapitel 8 Kontor AB	143	143
Deposition för arvode till bolagets CMO	434	–
Summa	794	374

Not 32- Justeringar i kassaflödet

Justeringar i kassaflödet	2025-12-31	2024-12-31
Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet
består av nedan poster
Avskrivningar	6 288	6 499
Teckningsoptioner	2 737	2 194
Omräkningsdifferens	-156	-196
Bokförda räntor	2 367	–
Aktierelaterad ersättning	2 755	–
Övriga ej kassaflödespåverkande poster	–	–
Total	13 991	8 497

Not 33 – Transaktioner med närstående

Som närstående betraktas koncernens ledande befatt-

ningshavare, ledamöterna i moderbolagets och dotterbola-

gens styrelser samt dotterbolagen. Under 2025 har bolaget

köpt tjänster från styrelseledamot Hans Preusting genom

bolaget Explicatio4U B.V., arvodet uppgick till 91 (-) TSEK.

Vad gäller ersättning till styrelse och andra ledande befatt-

ningshavare hänvisas till not 10 och moderbolagets not 7.

Under året har inga ytterligare transaktioner har gjorts med

närstående under året.

Not 34 – Rörelsens kostnader fördelade

på kostnadsslag

Belopp i TSEK	2025-12-31	2024-12-31
Övriga externa kostnader	65 239	83 358
Personalkostnader	51 615	48 246
Avskrivningar	3 402	3 543
Valutakursförluster	1 138	558
Summa	121 394	135 704

Not 35 – Väsentliga händelser efter balansdagen

» I januari påkallade Mendus utbetalning av 30 miljoner

SEK inom ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner

SEK som ingicks med Fenja Capital II A/S i november

2025. Vidare beslutade bolagets styrelse, med stöd av

bemyndigandet från en extra bolagsstämma i december

2025 och i enlighet med villkoren för lånefaciliten, om en

riktad emission av 1 935 605 teckningsoptioner av serie

2025/2030 till Fenja.

Års- och koncernredovisning 2025 44

FINANSIELLA RAPPORTER

MODERBOLAGET

Års- och koncernredovisning 2025 45

Moderbolagets Resultaträkning

Belopp i TSEK Not 2025 2024

Nettoomsättning 4 – –

Summa intäkter – –

RÖRELSENS KOSTNADER

Administrationskostnader 5, 6, 7 -24 074 -24 288

Forsknings- och utvecklingskostnader 5, 6, 7 -12 241 -15 482

Övriga rörelseintäkter 4 10 421 5 657

Övriga rörelsekostnader 8 -396 -277

Rörelseresultat -26 289 -34 391

RESULTAT FRÅN FINANSIELLA POSTER

Ränteintäkter och liknande resultatposter 9 884 3 624

Räntekostnader och liknande resultatposter 10 -2 274 -50

Resultat efter finansiella poster -27 678 -30 816

RESULTAT FÖRE SKATT -27 678 -30 816

Inkomstskatt 11 – –

ÅRETS RESULTAT -27 678 -30 816

Moderbolagets rapport över övrigt totalresultat

Belopp i TSEK Not 2025 2024

Årets resultat -27 678 -30 816

Övrigt totalresultat – –

Årets totalresultat -27 678 -30 816

Års- och koncernredovisning 2025 46

Moderbolagets balansräkning

Belopp i TSEK Not 2025-12-31 2024-12-31

TILLGÅNGAR

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i koncernföretag 14 985 834 930 704

Andra långfristiga värdepappersinnehav 13 1 1

Övriga långfristiga fodringar 15 577 2 829

Summa finansiella anläggningstillgångar 986 412 933 534

Summa anläggningstillgångar 986 412 933 534

OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR

Koncerninterna fordringar 27 10 639 5 197

Övriga fordringar 16 1 045 993

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 18 900 1 165

Summa kortfristiga fordringar 12 584 7 355

Kassa och bank 17 60 779 100 039

Summa omsättningstillgångar 73 363 107 394

Summa tillgångar 1 059 775 1 040 928

EGET KAPTIAL OCH SKULDER

Eget kapital

Aktiekapital 19 62 585 50 360

Summa bundet eget kapital 62 585 50 360

Fritt eget kapital

Överkursfond 1 782 001 1 739 428

Aktier i eget förvar -1 236 –

Balanserat resultat -768 583 -737 766

Årets resultat -27 678 -30 816

Summa Fritt eget kapital 24 984 504 970 846

Summa eget kapital 1 047 088 1 021 205

SKULDER

LÅNGFRISTIGA SKULDER

Övriga långfristiga skulder 20 850 850

Summa långfristiga skulder 850 850

KORTFRISTIGA SKULDER

Leverantörsskulder 1 377 2 391

Koncerninterna skulder 27 4 856 12 578

Övriga skulder 21 895 670

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 22 4 709 3 235

Summa kortfristiga skulder 11 837 18 873

Summa skulder 12 687 19 723

Summa eget kapital och skulder 1 059 775 1 040 928

Års- och koncernredovisning 2025 47

Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital

Balanserat

resultat inkl.

Aktie Överkurs periodens

Belopp i TSEK kapital fond resultat Totalt

Ingående eget kapital 2025-01-01 50 359 1 739 428 -768 582 1 021 205

Årets resultat – – -27 678 -27 678

Årets totalresultat – – -27 678 -27 678

Transaktioner med ägare

Förvärv av egna aktier – – -1 725 -1 725

Aktierelaterad ersättning – 2 266 489 2 755

Utställda teckningsoptioner – 2 737 – 2 737

Nyemission 12 225 42 000 – 54 225

Kostnader hänförliga till nyemission – -4 431 – -4 431

Summa transaktioner med ägare 12 225 42 572 -1 236 53 561

Utgående eget kapital 2025-12-31 62 584 1 782 000 -797 496 1 047 088

Ingående eget kapital 2024-01-01 43 157 1 679 946 -737 766 985 337

Årets resultat – – -30 816 -30 816

Årets totalresultat – – -30 816 -30 816

Transaktioner med ägare

Egna aktier – – – –

Aktierelaterad ersättning – – – –

Utställda teckningsoptioner – 2 194 – 2 194

Nyemission 7 202 61 939 – 69 141

Kostnader hänförliga till nyemission 0 -4 650 – -4 650

Summa transaktioner med ägare 7 202 59 482 – 66 684

Utgående eget kapital 2024-12-31 50 359 1 739 428 -768 582 1 021 205

Års- och koncernredovisning 2025 48

Moderbolagets kassaflödesanalys

Belopp i TSEK Not 2025 2024

Den löpande verksamheten

Resultat före skatt -27 678 -30 816

Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 26 6 881 2 194

Erhållen ränta 884 0

Erlagd ränta -2 040 0

Kassaflöde från den löpande verksamheten

före förändring av rörelsekapital -21 953 -28 622

Ökning/minskning av kundfordringar – -5 197

Ökning/minskning av övriga kortfristiga fordringar -5 229 -505

Ökning/minskning av leverantörsskulder -1 014 583

Ökning/minskning av övriga kortfristiga skulder -6 256 12 417

Kassaflöde från den löpande verksamheten -34 451 -21 499

Investeringsverksamheten

Ökning av långsiktiga fordringar,

koncerninterna 2 252 -2 428

Investering i finansiella angläggningstillgångar 14, 15 -55 130 -41 125

Kassaflöde från investeringsverksamheten -52 878 -43 553

Finansieringsverksamheten

Nyemissioner 54 225 69 141

Aktier i eget förvar -1 725 –

Emissionskostnader -4 431 -4 650

Kassaflöde från finansieringsverksamheten 48 069 64 490

Likvida medel vid periodens början 100 039 100 427

Periodens kassaflöde -39 260 -387

Kursdifferens likvida medel – –

Likvida medel vid årets slut 17 60 779 100 039

Års- och koncernredovisning 2025 49

Not 1 – Allmän information

Mendus AB (publ) (nedan ”Mendus”), 556629-1786, är ett

svenskt publikt bolag med säte i Stockholm. Adressen till

bolagets huvudkontor är Västra Trädgårdsgatan 15, 111 53

Stockholm. Styrelsen har den 13 april 2026 godkänt denna

årsredovisning och den kommer att presenteras för fast-

ställande vid årsstämman den 8 maj 2026.

Not 2 – Redovisningsprinciper

De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när

denna årsredovisning har upprättats anges nedan. Dessa

principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade år,

om inte annat anges.

Årsredovisningen för moderföretaget är upprättad i enlighet

med RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredo-

visningslagen. I de fall moderföretaget tillämpar andra redo-

visningsprinciper än koncernens redovisningsprinciper, som

beskrivs i not 2 i koncernredovisningen, anges dessa nedan.

Uppställningsformer

Resultat- och balansräkning följer årsredovisningslagens

uppställningsform. Rapport över förändring av eget kapital

följer koncernens uppställningsform men ska innehålla de

kolumner som anges i ÅRL. Vidare innebär det skillnad i

benämningar, jämfört med koncernredovisningen, främst

avseende finansiella intäkter och kostnader och eget kapital.

Leasingavtal

Samtliga leasingavtal redovisas som operationell leasing,

oavsett om avtalen är finansiella eller operationella.

Leasingavgiften redovisas som en kostnad linjärt över

leasingperioden.

Andelar i dotterbolag

Andelar i dotterföretag redovisas till anskaffningsvärde.

Anskaffningsvärdet inkluderar det belopp som erlagts vid

förvärvet, eventuella transaktionskostnader som är direkt

hänförliga till investeringen samt aktieägartillskott som tillförs

dotterföretaget. Aktieägartillskotten ökar det redovisade

värdet på andelarna.

Not 3 - Finansiella risker samt hantering av kapital

I koncernen tillämpas gemensam riskhantering för alla

en heter. Den beskrivning som finns i koncernens not 3

Finansiella risker samt not 4 Hantering av kapital är därför i

allt väsentligt tillämplig även för moderbolaget. Nedan följer

kompletterande kvantitativa upplysningar för moder bolaget.

Not 4 – Intäkter

Ingen nettoomsättning redovisades för helåret - (-). Övriga

rörelseintäkter uppgår till 10 421 (5 657) TSEK ochbestår

huvudsakligen av management fee till Mendus B.V. och

Mendus Australia Pty..

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Valutakursvinster på leverantörsfakturor 83 175

Internfaktuering Mendus B.V.

och Mendus Australia Pty 10 331 5 197

Överföring av patent – 284

Övriga rörelseintäkter 7 –

Summa 10 421 5 657

Not 5 – Leasing

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Bolagets operationella leasingkontrakt avser endast hyra av kontorslokaler där

verksamheten bedrivs. Framtida minimileaseavgifter enligt icke uppsägnings-

bara operationella leasingavtal gällande vid rapportperiodens slut förfaller till

betalning enligt följande:

Inom ett år 156 160

Senare än ett men inom fem år - -

Senare än fem år - -

Summa 156 160

Leasingkostnaden avseende hyra av kontor

har under året uppgått till 606 600

Allmän beskrivning av för bolaget betydande leasingavtal:

Hyresavtal för kontorslokal i Göteborg är ett löpande avtal med 6 månaders

uppsägningstid, avtalet är uppsagt och avslutas per 30 april 2026. Hyresavtal

för kontorslokal i Stockholm är ett löpande avtal med 3 månaders upp-

sägningstid. Hyran uppräknas med 3% per år fr o m den 1 januari 2023.

Not 6 – Ersättningar till revisor

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

KPMG

Revisionsuppdrag 1 130 1080

Annan revisionsverksamhet – –

Ernst & Young

Annan revisionsverksamhet -73 63

Granskaning av prospekt – 84

Summa 1 057 1 227

Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovis-

ningen, delårsrapport och bokföringen samt styrelsens och

verkställande direktörens förvaltning.

Noter

Års- och koncernredovisning 2025 50

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Medelantalet anställda

Män 3 2

Kvinnor 3 4

Totalt 6 6

Könsfördelning i styrelse och företagsledning

Styrelseledamöter 5 5

varav män 4 4

VD och andra ledande befattningshavare 3 5

varav män 2 4

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader

Löner och andra ersättningar 11 447 9 678

(varav avgångsvederlag) (300) -

Sociala kostnader 3 763 3 104

(varav pensionskostnader) (919) (894)

Totalt 15 210 12 782

Löner och andra ersättningar fördelat mellan styrelseledamöter, ledning och övriga anställda

Styrelseledamöter och företagsledning 8 206 7 022

(varav tantiem och dylikt) (870) (628)

Övriga anställda 3 241 2 444

(varav tantiem och dylikt) (228) (118)

Totalt 11 447 9 466

(varav tantiem och dylikt) (1 098) (746)

Styrelsens ersättningar enligt bolagsstämmans beslut

Christine Lind – 264

Sven Andreasson 994 561

Helen Tuvesson 488 355

Dharminder Singh Chahal 509 364

Andrea Van Elsas – 118

Hans Peusting 474 361

Ted Fjällman 109 314

Jose Ochoa 218 –

Verkställande direktörens ersättningar och förmåner

Grundlön 4 460 4 607

Rörlig ersättning ² 1 979 1 324

Övriga förmåner ³ 50 51

Aktierelaterade ersättningar (IFRS 2) ⁴ 1 450 655

Pensionskostnader 315 335

CEO Erik Manting är anställd av Mendus B.V. och hans lön har betalat ut från det bolaget.

Ersättningar och förmåner till ledande befattningshavare anställda av Mendus AB¹

3 personer (2 personer)

Grundlön 3 201 3 394

Rörlig ersättning ² 870 628

Övriga förmåner ³ 404 6

Aktierelaterade ersättningar (IFRS 2) ⁴ 1 345 517

Övrig ersättning ⁵ 2 860 –

Pensionskostnader 528 528

Ersättningar och förmåner till ledande befattningshavare anställda av Mendus BV¹

2 personer (2 personer)

Grundlön 9 339 6 196

Rörlig ersättning ² – 1 220

Övriga förmåner ³ 5 12

Aktierelaterade ersättningar (IFRS 2) ⁴ -980 668

Pensionskostnader 557 1 533

¹ Bolagets CSO ingår i underlaget för Mendus AB till och med 30 september 2025.

Bolagets CMO ingår i underlaget för Mendus BV till och med 30 november 2025.

Till Bolagets CMO och CTO som var anställda i Mendus BV har det utbetalats avgångsvederlag

om 4 444 TSEK, ingår i beloppet för grundlön

² Den rörliga ersättning avser bonus. För upplysning om hur bonus beräknats, se nedan.

³ Övriga förmåner avser sjukvårdsförsäkring samt förmån på bonus utbetald i aktier.

⁴ Aktierelaterade ersättningar avser koncernens prestationsbaserade aktieprogram (PSU) med treårig intjänande period.

Kostnaden redovisas enligt IFRS 2 och motsvarar periodens resultatförda belopp och avser inte skattemässigt förmånsvärde.

För programmens villkor se koncernens not 30.

⁵ Övrig ersättning avser konsultarvode till bolagets CMO från och med maj 2025. Eftersom CMO är bosatt utomlands,

används ett EOR-företag (employer of record) för att hantera hans ersättning.

Not 7 – Anställda, löner och ersättningar

Års- och koncernredovisning 2025 51

Ersättningar till styrelsen

Till styrelsen utgår arvode enligt årsstämmans beslut. Års-

stämman den 6 maj 2025 beslutade att arvoden, baserat

på ett räkenskapsår omfattande en period av 12 månader,

skulle utgå med totalt 2 120 000 SEK, som fördelas på

följande sätt: Styrelseordföranden arvoderas med

620 000 kronor och var och en av övriga styrelseledamöter

arvoderas med 285 000 kronor. Arvode för utskottsarbete

ska utgå med 85 000 kronor till ordförande i revisions-

utskottet, 50 000 kronor till var och en av övriga styrelse-

medlemmar i revisionsutskottet, 50 000 kronor till ord-

förande i vetenskapliga utskottet, 25 000 kronor till var och

en av övriga styrelseledamöter i vetenskapliga utskottet,

35 000 kronor till ordförande i ersättningsutskottet och

20 000 kronor till var och en av övriga styrelseledamöter i

ersättningsutskottet.

Fyra av styrelsens ledamöter har valt att få sin ersättning

utbetald i aktier, merkostnaden för detta är 671 TSEK plus

sociala avgifter.

Ersättningar till ledande befattningshavare

På årsstämman den 6 maj 2025 beslutades att godkänna

styrelsens förslag till riktlinjer för ersättning till ledande be-

fattningshavare enligt nedanstående till att gälla tillsvidare.

Ersättning, i enlighet med riktlinjerna, till den verkställande

direktören och andra ledande befattningshavare utgörs av

grundlön, pensionsförmåner och rörlig ersättning.

Uppsägningstider och avgångsvederlag

För bolagets ledande befattningshavare föreligger ömse-

sidig uppsägningstid om tre till sex månader. Under upp-

sägningstiden har ledande befattningshavare rätt till full lön

och övriga anställningsförmåner. Inga avtal har träffats om

avgångsvederlag. För de ledande befattningshavare som

har konsultkontrakt gäller att avtalen är tidbestämda.

Pensioner

För VD och övriga medlemmar av ledningsgruppen ska

pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, vara

avgiftsbestämda och får inte överstiga 30% av den fasta

årlig lönen.

Bonus

Till bolagets ledande befattningshavare utgår utöver fast

månadslön en rörlig ersättning om uppställda mål uppnås.

Bonusen kan, enligt bolagets riktlinjer, uppgå högst till 50

procent av en den fasta årslönen. Om ledande befattnings-

havar väljer att få bonusen utbetald i aktier kan den högst

uppgå till 75% av den fasta årslönen.

Not 8 - Övriga rörelsekostnader

Övriga rörelsekostnader uppgår till 396 (277) TSEK och

består av valutakursförlusterpåleverantörsskulder.

Not 9 – Ränteintäkter och liknande resultatposter

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Ränteintäkter 884 3 450

Ränteintäkter från koncernföretag - 174

Summa 884 3 624

Not 10 – Räntekostnader och liknande

resultatposter

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Räntekostnader övriga -2 274 -50

Summa -2 274 -50

Not 11 – Skatter

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Aktuell skatt – –

Uppskjuten skatt – –

Inkomstskatt – –

Skillnad mellan redovisad skattekostnad och en beräknad

skattekostnad baserad på gällande skattesats:

Resultat före skatt -27 678 -30 816

Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats 5 702 6 348

Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader 9 1

Skatteffekt av ej skattepliktiga intäkter -1 -1

Avdragsgilla emissionkostnader redovisade

över eget kapital – –

Ökning av underskottsavdrag utan

motsvarande aktivering av uppskjuten skatt -5 710 -6 348

Skattekostnad – –

Den gällande skattesatsen är 20,6% (20,6%)

Outnyttjade underskottsavdrag för vilka ingen

uppskjuten skattefordran har redovisats 882 502 854 007

Not 12 – Resultat per aktie moderbolaget

2025-01-01 2024-01-01

Belopp i SEK 2025-12-31 2024-12-31

Resultat per aktie före utspädning

Årets resultat -27 678 428 -30 816 259

Genomsnittligt antal utestående aktier 52 200 417 48 539 256

Resultat per aktie före utspädning, SEK -0,53 -0,63

Resultat per aktie efter utspädning

Årets resultat -27 678 428 -30 816 259

Genomsnittligt antal utestående aktier 52 200 417 48 539 252

Resultat per aktie efter utspädning, SEK -0,53 -0,63

Resultat per aktie före utspädning baseras på årets resultat samt ett vägt

genomsnitt av antalet utestående aktier.

Resultat per aktie efter utspädning baseras på årets resultat

samt ett vägt genomsnitt av antalet utestående aktier

med tillägg för utspädningseffekten för potentiella aktier.

Det föreligger ingen utspädningseffekt för tecknings-

optionsprogrammet då resultatet för åren som presenterats

ovan varit negativt.

Års- och koncernredovisning 2025 52

Not 13 – Andra långfristiga värdepappersinnehav

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Innehav i LFF Service AB 1 1

Summa 1 1

Aktien i LFF Service AB är pantförskriven och ger Läkemedelsföreningens

Service AB option att förvärva aktien till dess kvotvärde (1 TSEK) om Mendus AB

(publ) frånträder aktieavtalet.

Not 14 – Andel i koncernföretag

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Innehav i Mendus B.V. 966 377 930 704

Innehav i Mendus Australia Pty. 19 458 1

Summa 985 834 930 705

Mendus AB förvärvade samtliga aktier i DCprime BV (nu-

mera Mendus B.V.), organisationsnummer 34224535, den

21 december 2020, varvid Mendus AB innehar 100% av

kapitalet och rösterna. Mendus B.V. är ett holländskt företag

med säte i Leiden, Nederländerna. Under året har aktieägar-

tillskott lämnats med 34 381 (39 445) TSEK vilket har ökat

andelarna i bolaget med motsvarande värde.

Mendus Australia Pty bildades den 9 oktober 2023 och

Mendus AB innehar 100% av kapitalet och rösterna. Antalet

aktier uppgår till 3 040 095.

Not 15 – Andra långfristiga fordringar

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Lån till Mendus Australia Pty. – 2 686

Deposition kontorshyra Kapitel 8 Kontor AB 143 143

Deposition för arvode till bolagets CMO 434 –

Summa 577 2 829

Not 16 – Övriga fordringar

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Momsfordran 563 742

Skattefordran 482 248

Övriga fordringar – 2

Total 1045 993

Not 17 – Kassa och bank

Kassa och bank avser banktillgodohavanden om 60 779

(100 039) TSEK

Not 18 – Förutbetalda kostnader

och upplupna intäkter

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Förutbetalda kostnader avseende prekliniska/

kliniska prövningar 57 53

Förutbetalda försäkringspremier 247 233

Förutbetalda hyreskostnader 165 158

Övriga förutbetalda kostnader 432 721

Summa 900 1 165

Not 19 – Aktiekapital

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Ingående antal aktier 50 359 579 863 148 371

Nyemission 12 225 000 144 043 202

Sammanslagning, 20:1 – -956 831 994

Utgående antal aktier 62 584 579 50 359 579

Ingående aktiekapital 50 359 579 43 157 419

Nyemission 12 225 000 7 202 160

Utgående aktiekapital 62 584 579 50 359 579

Kvotvärde, SEK 1,00 1,00

Överkursfond

Med överkursfond avses eget kapital som är tillskjutet från

ägarna utöver aktiekapitalet. Här ingår överkurser som

betalats i samband med emissioner

Not 20 – Övriga långfristiga skulder

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Lån Västra Götalandsregionen 850 850

Total 850 850

Bolaget har tidigare erhållit finansiering i form av villkorade

krediter från Västra Götalandsregionen uppgående till

850 000 SEK. Dessa lån är villkorade att återbetalas med 5

(fem) procent per år av framtida potentiella intäkter med till-

lägg av ränta motsvarande den av Riksbanken för kalender-

halvåret i fråga fastställda referensräntan med tillägg av 2

(två) procentenheter. I dagsläget har ingen återbetalning av

lånet påbörjats.

Not 21 – Övriga skulder

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Källskatt och arbetsgivaravgifter 661 436

Övriga skulder 234 234

Total 895 670

Not 22 – Upplupna kostnader och

förutbetalda intäkter

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Upplupna kostnader avseende prekliniska/

kliniska prövningar 16 16

Upplupna personalrelaterade kostnader 2 550 1 867

Revisionsarvoden 800 903

Konsultarvoden 990 311

Övriga upplupna kostnader 353 138

Summa 4 709 3 235

Års- och koncernredovisning 2025 53

Not 23 – Finansiella tillgångar och skulder

Finansiella tillgångar icke

och skulder redovisat finansiella Summa

till uppslupet an- tillgångar redo-

Belopp i TSEK skaffningsvärde och skulder visat värde

Tillgångar

Övriga finansiella

anläggningstillgångar 986 412 986 412

Övriga kortfristiga fordringar – 1 045 1 045

Förutbetalda kostnader och

upplupna intäkter 11 539 – 11 539

Likvida medel 60 779 – 60 779

Skulder

Leverantörsskulder 1 377 - 1 377

Övriga långfristiga skulder 850 - 850

Övriga kortfristiga skulder - 895 895

Upplupna kostnader och

förutbetalda intäkter 8 710 855 9 565

Not 24 – Resultatdisposition

Belopp i SEK 2025-12-31

Till årsstämmans förfogande står följande medel:

Överkursfond 1 776 912 199

Balanserat resultat -769 818 467

Årets resultat -27 678 428

Teckningsoptioner 5 088 352

Summa 984 503 656

Styrelsen föreslår att medlen disponeras enligt följande:

Överföres i ny räkning 984 503 656

(varav till överkursfond) (1 782 000 550)

Summa 984 503 656

Not 25 – Ställda säkerheter

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Ställda säkerheter för egna skulder och avsättningar

Deposition kontorshyra Kapitel 8 Kontor AB 143 143

Deposition för arvode till bolagets CMO 434 –

Summa 577 143

Not 26 – Justeringar i kassaflödet

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet

består av nedanstående

Avskrivningar – –

Teckningsoptioner 2 737 2 194

Aktierelaterad ersättning 2 755 –

Finansiella poster - netto 1 389 –

Övriga, ej kassaflödespåverkande poster – -174

Total 6 881 2 020

Not 27 – Transaktioner med närstående

Som närstående betraktas koncernens ledande be-

fattningshavare, ledamöterna i moderbolagets och

dotter bolagens styrelser samt dotterbolagen. Vad gäller

ersättning till styrelse och andra ledande befattnings-

havare hänvisas till not 7. Inga ytterligare transaktioner

med när stående har gjorts under året. Transaktioner med

närstående sker på marknadsmässiga villkor.

Försäljning av Inköp av varor

varor och tjänster och tjänster

Belopp i TSEK till närstående från närstående

Mendus B.V. 9 168 4 877

Mendus Australia Pty. 1 163 –

Utestående Utestående

skuld fordran

Belopp i TSEK per 31 dec per 31 dec

Mendus B.V. 4 856 10 639

Mendus Australia Pty. – –

Not 28 - Rörelsens kostnader fördelade

på kostnadsslag

Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31

Övriga externa kostnader 21 104 26 989

Personalkostnader 15 210 12 781

Avskrivningar – –

Valutakursförluster 396 277

Summa 36 710 40 047

Not 29 – Händelser efter balansdagen

» I januari påkallade Mendus utbetalning av 30 miljoner

SEK inom ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner

SEK som ingicks med Fenja Capital II A/S i november

2025. Vidare beslutade bolagets styrelse, med stöd av

bemyndigandet från en extra bolagsstämma i december

2025 och i enlighet med villkoren för lånefaciliten, om en

riktad emission av 1 935 605 teckningsoptioner av serie

2025/2030 till Fenja.

Års- och koncernredovisning 2025 54

Styrelsens och verkställande

direktörens intygande

Styrelsens och verkställande direktören försäkrar att koncernredovisningen respektive årsredovisningen har upprättats i

enlighet med internationella redovisnings standarder IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och

ger en rättvisande bild av koncer nens och moderbolagets ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en

rättvisande översikt över kon cernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker

och osäker hetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Moderbolagets och koncernens

resultat- och balansräkningar är föremål för fastställande på årsstäm man den 8 maj 2026.

Sven Andreasson

Styrelseordförande

Dharminder Chahal

Styrelseledamot

Hans Preusting

Styrelseledamot

Helén Tuvesson

Styrelseledamot

José Manuel Ochoa

Styrelseledamot

Erik Manting

Verkställande Direktör

Årsredovisningen har godkänts för utfärdande den 13 april 2026

Stockholm den 13 april 2026

KPMG AB

Ola Larsmon

Auktoriserad revisor

Års- och koncernredovisning 2025 55

Till bolagsstämman i Mendus AB (publ), org nr 556629-1786

Rapport om års- och koncernredovisningen

Uttalanden

Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredo-

visningen för Mendus AB (publ) för år 2025. Bolagets års-

redovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 24-54 i

detta dokument.

Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i

enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsent-

liga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella

ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella

resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med års-

redovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden

rätt visande bild av koncernens finansiella ställning per den 31

december 2025 och av dess finansiella resultat och kassa-

flöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder som de

antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden

omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 59-68.

Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens

och koncernredovisningens övriga delar.

Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultat-

räkningen och balansräkningen för moderbolaget och för

koncernen.

Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och

koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den

kompletterande rapport som har överlämnats till moder-

bolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens

(537/2014) artikel 11.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt International Standards on

Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar

enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns

ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och

koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt full-

gjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar

att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga för-

bjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014)

artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i

förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontroll-

erade företag inom EU.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.

Väsentlig osäkerhetsfaktor avseende

antagandet om fortsatt drift

Vi vill fästa uppmärksamhet på årsredovisningens förvalt-

ningsberättelse på sidan 25 av vilket det framgår att det finns

en risk att den tillgängliga likviditeten per den 31 december

2025 inte kommer att finansiera verksamheten efter ingång-

en av 2027. Det framgår också av förvaltningsberättelsen att

ytterliggare kapital kommer att behövas för att kunna fortsätta

att avancera utvecklingen av de olika programmen. Det är

styrelsens bedömning att bolaget har goda förutsättningar att

säkra framtida finansiering.

Av not 3 på sida 37-38 framgår att det finns en risk att kon-

cernens likvida medel de närmaste 12 månaderna är otillräck-

liga. Det framgår också att styrelsen bevakar situationen och

utvärderar olika finansieringsalternativ inklusive tidpunkt och

omfattning för kapitalanskaffning, skulle dock finansiering

inte erhållas i tillräcklig omfattning tyder det på att det finns

väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda till betydande

tvivel om koncernens förmåga att fortsätta verksamheten.

Vi har inte modifierat våra uttalanden på grund av detta

Övriga upplysningar

Revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen

för år 2024 har utförts av en annan revisor som lämnat en

revisionsberättelse daterad den 17 april 2025 med omodifiera-

de uttalanden i Rapport om årsredovisningen och koncernre-

dovisningen.

Särskilt betydelsefulla områden

Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden

som enligt vår professionella bedömning var de mest be-

tydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncern-

redovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden

behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställ-

ningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen

som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa

områden. Utöver det förhållande som beskrivs i avsnittet

Väsentlig osäkerhetsfaktor avseende antagandet om fortsatt

drift har vi fastställt att det förhållande vi beskiver nedan är det

särskilt betydelsefulla område som vi ska kommunicera i vår

revisionsberättelse.

Immateriella anläggningstillgångar samt andelar i

koncernföretag i moderbolaget

Se redovisningsprinciper på sida 40, not 17 på sida 41 och

moderbolagets not 14 på sida 52 i årsredovisningen och

koncernredovisningen för detaljerade upplysningar och

beskrivning av området.

Beskrivning av området

Per den 31 december 2025 uppgår koncernens redovisade

värde för teknologi till 108 MSEK och för goodwill till 424 MSEK,

vilket tillsammans utgör 85% av balansomslutningen. Per den

31 december 2025 uppgår moderbolagets redovisade värde

för andelar i koncernföretag till 986 MSEK, vilket tillsammans

utgör 93% av balansomslutningen. Dessa tillgångar är föremål

för en årlig nedskrivningsprövning.

En nedskrivningsprövning kräver företagsledningens upp-

skattningar och bedömningar för att uppskattabland annat

framtida intäkter, rörelseresultat, rörelsekapital och inves-

teringsbehov. Ett annat viktigt antagande är vilken diskon-

teringsränta som ska användas för att återspegla mark-

nadsmässiga bedömningar av de ekonomiska fördelarnas

tidsvärde samt de särskilda risker som verksamheten står

inför. Företagsledningen gör motsvarande nedskrivnings-

prövning avseende moderbolagets värde på andelar i kon-

cernföretag, för teknologi och goodwill, och beräkningsförut-

sättningarna är likartade.

Revisionsberättelse

Års- och koncernredovisning 2025 56

Hur området har beaktats i revisionen

Vi har bedömt om de utförda nedskrivningsprövningarna är

upprättade i enlighet med den teknik som föreskrivs samt

bedömt rimligheten i företagsledningens prövning av det

redovisade värdet. Vidare har vi bedömt rimligheten i anta-

ganden om framtida kassaflöden samt de använda diskon-

teringsräntorna genom att ta del av och utvärdera företags-

ledningens dokumentation och planer. Ett ytterligare moment

i vårt arbete har även varit att ta del av företagsledningens

känslighetsanalys av värderingen för att kunna bedöma hur

rimliga förändringar i antaganden kan påverka värderingen. Vi

har också bedömt efterlevnad av redovisningsprinciper och

upplysningar i årsredovisningen och koncernredovisningen.

Annan information än årsredovisningen

och koncernredovisningen

Detta dokument innehåller även annan information än års-

redovisningen och koncernredovisningen och återfinns på

sidorna 1-22 samt 59-68. Den andra informationen består

också av ersättningsrapporten som vi inhämtade före

datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och

verkställande direktören som har ansvaret för denna andra

information.

Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredo-

visningen omfattar inte denna information och vi gör inget ut-

talande med bestyrkande avseende denna andra information.

I samband med vår revision av årsredovisningen och koncern-

redovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som

identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig

utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncern-

redovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den

kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer

om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktig-

heter.

Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna

information, drar slutsatsen att den andra informationen

innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera

detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har

ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen

upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredo-

visningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, en-

ligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU.

Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den

interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta

en årsredovisning och koncernredovisning som inte inne-

håller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på

oegentligheter eller misstag.

Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis-

ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för be-

dömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta

verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållan-

den som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten

och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet

om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verk-

ställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med

verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att

göra något av detta.

Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar

styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka

bolagets finansiella rapportering.

Revisorns ansvar

Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida

årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte

innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror

på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions-

berättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är

en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revi-

sion som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid

kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan

finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter

eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller

tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska

beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen

och koncernredovisningen.

Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt

omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under

hela revisionen. Dessutom:

» identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felak-

tigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen,

vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag,

utformar och utför granskningsåtgärder bland annat

utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är

tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för

våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig

felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en

väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom

oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, för-

falskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information

eller åsidosättande av intern kontroll.

» skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna

kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma

granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till

omständigheterna, men inte för att uttala oss om effek-

tiviteten i den interna kontrollen.

» utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som

används och rimligheten i styrelsens och verkställande

direktörens uppskattningar i redovisningen och till-

hörande upplysningar.

» drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och

verkställande direktören använder antagandet om

fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och

koncernredovisningen. Vi drar också en slutsats, med

grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida

det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser

sådana händelser eller förhållanden som kan leda till

betydande tvivel om bolagets och koncernens förmåga

att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det

finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisions-

berättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i

årsredovisningen och koncernredovisningen om den vä-

sentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar

är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen

och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på

de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för

revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller

förhållanden göra att ett bolag och en koncern inte längre

kan fortsätta verksamheten.

» utvärderar vi den övergripande presentationen, struk-

turen och innehållet i årsredovisningen och koncern-

redovisningen, däribland upplysningarna, och om

årsredovisningen och koncernredovisningen återger de

underliggande transaktionerna och händelserna på ett

sätt som ger en rättvisande bild.

Års- och koncernredovisning 2025 57

» planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta

tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende

den finansiella informationen för företag eller affärsenhe-

ter inom koncernen som grund för att göra ett uttalande

avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning,

övervakning och genomgång av det revisionsarbete som

utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är ensamt ansva-

riga för våra uttalanden.

Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens

planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den.

Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser

under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i

den interna kontrollen som vi identifierat.

Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har

följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta

upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan

påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som

har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har

vidtagits.

Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer

vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för

revisionen av årsredovisningen och koncernredovis ningen,

inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga

felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt

betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i

revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar

förhindrar upplysning om frågan.

Rapport om andra krav enligt lagar

och andra författningar

Revisorns granskning av förvaltning och förslag till

disposition av bolagets vinst eller förlust

Uttalanden

Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern redo-

visningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verk-

ställande direktörens förvaltning för Mendus AB (publ) för år

2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets

vinst eller förlust.

Vi tillstyrker att bolagsstämman behandlar förlusten enligt

förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens

ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för

räkenskapsåret.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt

ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns

ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och

koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt

fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till disposi-

tioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till

utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om

utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets

och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer

på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital,

konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.

Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen

av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att

fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska

situation och att tillse att bolagets organisation är utformad så

att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekono-

miska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande

sätt.

Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen

enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat v id-

ta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring

ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medels-

förvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.

att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.

Revisorns ansvar

Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed

vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis

för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om

någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något

väsentligt avseende:

» företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon

försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot

bolaget, eller

» på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,

årsredovisningslagen eller bolagsordningen.

Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner

av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om

detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget

är förenligt med aktiebolagslagen.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti

för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige

alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som

kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett

förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är

förenligt med aktiebolagslagen.

Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige

använder vi professionellt omdöme och har en professionellt

skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av

förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst

eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaper-

na. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs base-

ras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk

och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på

sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga

för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha

särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och

prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och

andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om

ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens

förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust

har vi granskat om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen

Revisorns granskning av Esef-rapporten

Uttalande

Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovis-

ningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och

verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och

koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig

Års- och koncernredovisning 2025 58

elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a §

lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Mendus AB

(publ) för år 2025.

Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstad-

gade kravet.

Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett

format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk

rapportering.

Grund för uttalande

Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation

RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar

enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet

Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Mendus AB

(publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort

vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända-

målsenliga som grund för vårt uttalande.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansva-

ret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap.

4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för

att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verk-

ställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta

Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa

beror på oegentligheter eller misstag.

Revisorns ansvar

Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rap-

porten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller

kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmark-

naden, på grundval av vår granskning.

RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransk-

nings¬åtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rappor-

ten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen ga-

ranti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god

revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig

felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på

grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsent-

liga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas

påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med

grund i Esef-rapporten.

Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality

Management 1, som kräver att företaget utformar, implemen-

terar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive

riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav,

standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och

andra författningar.

Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta

bevis om Esef-rapporten har upprättats i ett format som

möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovis-

ningen och koncernredovisningen. Vi väljer vilka åtgärder

som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för

väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror

på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning

_beaktar vi de delar av den interna kontrollen som är relevanta

för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram under-

laget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ända-

målsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte

att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen.

Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamål-

senligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande

direktörens antaganden.

Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av

att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och

en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med

den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.

Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huru-

vida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar,

kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts

med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen.

Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten

Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 59-68 och för att den är upprättad i enlighet med

årsredovisningslagen.

Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär

att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den

inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser

att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.

En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2-6 årsredovisnings-

lagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar

samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen.

KPMG AB, Box 382, 101 27, Stockholm, utsågs till Mendus AB (publ) revisor av bolagsstämman den 6 Maj 2025. KPMG AB eller

revisorer verksamma vid KPMG AB har varit bolagets revisor sedan 2024.

Stockholm den 13 april 2026

KPMG AB

Ola Larsmon

Auktoriserad revisor

Års- och koncernredovisning 2025 59

Bolagstyrningsrapport

Mendus AB (publ), organisationsnummer 556629-1786, är ett svenskt publikt bolag med

säte i Stockholm. Bolagets aktie är noterad på Nasdaq Stockholm Small Cap och handlas

under förkortningen IMMU. Med bolagsstyrning avses regelverk och beslutshierarkier

som bidrar till att på ett effektivt och kontrollerat sätt leda verksamheten i ett bolag.

Mendus bolagsstyrning baseras på tillämpliga lagar, regler

och rekommendationer för noterade bolag, såsom Svensk

kod för bolagsstyrning (”Koden”), Nasdaq Stockholms

regelverk för emittenter, bolagsordningen och bolagsspeci-

fika regler och riktlinjer. Denna rapport som är skild från års-

redovisningen avser verksamhetsåret 2025 och är granskad

av bolagets revisor.

Avvikelser från Koden, börsregler eller god sed på

aktiemarknaden

Bolaget har under verksamhetsåret 2025 avvikit från Koden

i avseende på styrelseledamöters närvaro på bolags-

stämma. Enligt punkt 1.2 i Koden ska på bolagsstämma

styrelsens ordförande och så många av de övriga styrelse-

ledamöterna närvara att styrelsen är beslutför. På extra

bolagsstämma den 16 december 2025 deltog endast

styrelsens ordförande. Anledningen till avvikelsen är att den

extra bolagsstämman planerades in med kort varsel där det

var av vikt att bolagsstämman avhölls så snart som möjligt

efter beslut om att kalla till extra bolagsstämma. Bolaget

gjorde bedömningen att det låg i bolagets intresse att

avhålla bolagsstämman så snart som möjligt snarare än att

avhålla bolagsstämman vid ett senare datum för att uppfylla

kravet på styrelseledamöters närvaro på bolagsstämma.

Merparten av styrelseledamöterna är bosatta utomlands

vilket innebär att fysisk närvaro på en bolagsstämma ger

mindre utrymme för flexibilitet. På årsstämman den 6 maj

2025 deltog samtliga styrelseledamöter.

Utöver vad som framgår ovan, har Bolaget inte avvikit från

Koden eller börsregler och inte varit föremål för beslut i

Nasdaq Stockholms Disciplinnämnd eller beslut om över-

trädelser av god sed på aktiemarknaden i Aktiemarknads-

nämnden.

Bolagsstyrning inom Mendus

Syftet med bolagsstyrningen inom Mendus är att skapa en

tydlig fördelning av roller och ansvar mellan ägare, styrelse

och bolagsledning. Styrning, ledning och kontroll av Mendus

fördelas mellan bolagsstämman, styrelsen, dess valda

utskott samt verkställande direktören.

Externa regelverk som påverkar bolagsstyrningen

» Aktiebolagslagen

» Regelverk för extern redovisning

» Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter

» Svensk kod för bolagsstyrning

» Andra tillämpliga lagar och regler

Viktiga interna regelverk och dokument

» Bolagsordning

» Styrelsens arbetsordning inklusive instruktion

för styrelsens utskott

» Vd-instruktion inklusive instruktion om finansiell

rapportering

Års- och koncernredovisning 2025 60

Bolagsstyrningens struktur

AKTIEÄGARE

BOLAGSTÄMMA

ValberedningExterna revisorer

ErsättningsutskottRevisionsutskott

Vetenskapligt utskott

STYRELSE

FÖRETAGSLEDNING

» Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

» IT policy

» Ekonomihandbok

» Attestinstruktion

» Personalhandbok

» Uppförandekod

» Informations- och insiderpolicy

Aktieägare och aktien

Mendus är ett avstämningsbolag, vilket innebär att bolagets

aktiebok förs av Euroclear Sweden AB. Aktiekapitalet i

Mendus består av ett aktieslag som berättigar till lika röst-

värde och lika rätt till andel i bolagets tillgångar. Mendus

aktie är upptagen till handel på Nasdaq Stockholm i seg-

mentet Small Cap. Vid årets slut hade Mendus 8 738 (9 028)

aktieägare varav 327 (381) var registrerade som juridiska

personer och 8 411 (8 647) som fysiska personer. Aktie-

kapitalet ägs till 56,9 (58,8) procent av svensk registrerade

ägare och till 43,1 (41,2) procent av utländska ägare. För

ytterligare information om aktieägare och Mendus aktie, se

årsredovisningen sidorna 18-19 samt www.mendus.se.

Bolagsstämma

I enlighet med aktiebolagslagen utövas aktieägarnas

in flytande i bolaget på bolagsstämman, som är bolagets

högst beslutande organ. På bolagsstämman beslutar aktie-

ägarna i centrala frågor, däribland fastställande av resultat-

och balansräkning, eventuell utdelning och disposition av

bolagets resultat, val av samt beslut om arvode till styrelse-

ledamöter och revisorer, beviljande av ansvarsfrihet för

styrelsen och verkställande direktören samt ändring av

bolagsordningen (om tillämpligt). Stämman beslutar också

om riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare.

I enlighet med bolagsordningen ska kallelse till bolagsstäm-

ma ske genom annonsering i Post- och Inrikes Tidning-

ar och genom att kallelsen hålls tillgänglig på bolagets

webbplats. Samtidigt som kallelse sker ska bolaget genom

annonsering i Dagens Industri upplysa om att kallelse har

skett. Kallelse till årsstämma samt kallelse till extra bolags-

stämma där fråga om ändring av bolagsordningen kommer

att behandlas ska utfärdas tidigast sex veckor och senast

fyra veckor före stämman. Kallelse till annan extra bolags-

stämma ska utfärdas tidigast sex veckor och senast tre

veckor före stämman.

Rätt att delta i stämman har sådana aktieägare som uppta-

gits i aktieboken på sätt som föreskrivs i aktiebolagslagen

och som anmält sig hos bolaget senast den dag som anges

i kallelsen till stämman. Denna dag får inte vara söndag,

annan allmän helgdag, lördag, midsommarafton, julafton

eller nyårsafton och inte infalla tidigare än femte vardagen

före stämman.

Förutsatt att anmälan om deltagande på bolagsstämma har

skett i föreskriven ordning har varje ägare rätt att vid bolags-

stämman rösta för samtliga ägda och företrädda aktier. Bo-

lagsordningen innehåller inga begränsningar i fråga om hur

många röster varje aktieägare kan avge vid bolagsstämma.

På årsstämman ska följande ärenden förekomma till

behandling:

1. Val av ordförande vid stämman

2. Upprättande och godkännande av röstlängd

3. Framläggande och godkännande av dagordning

4. Val av en eller två justeringsmän

5. Prövning av om stämman blivit behörigen

sammankallad

Års- och koncernredovisning 2025 61

6. Framläggande av årsredovisningen och revisions-

berättelsen samt, i förekommande fall, koncernredo-

visning och koncernrevisionsberättelse

7. Beslut om:

a) fastställelse av resultat- och balansräkningen samt,

i förekommande fall, koncernresultaträkning och

koncernbalansräkning

b) dispositionen beträffande bolagets vinst eller förlust

enligt den fastställda balansräkningen

c) ansvarsfrihet gentemot bolaget för styrelse-

ledamöterna och verkställande direktören

8. Fastställande av styrelse- och revisorsarvoden

9. Val av styrelse och revisorer samt eventuella revisors-

suppleanter

10. Annat ärende som ankommer på stämman enligt

aktiebolagslagen eller bolagsordningen

Årsstämma 2025

Mendus årsstämma 2025 ägde rum tisdagen den 6 maj

2025 på Tändstickspalatset på Västra Trädgårdsgatan 15

i Stockholm. Vid stämman närvarade 60,44 procent av

aktierna och rösterna i bolaget. Årsstämman beslutade

bland annat om:

» Ansvarsfrihet för styrelse och verkställande direktör

för räkenskapsåret 2024 och att ingen utdelning skulle

lämnas för räkenskapsåret 2024.

» Omval av styrelseledamöterna Sven Andreasson,

Dharminder Chahal, Hans Preusting och Helén

Tuvesson samt nyval av José Manuel Ochoa, för tiden

intill slutet av nästa årsstämma. Ted Fjällman hade

avböjt omval.

» Omval av Sven Andreasson som styrelseordförande.

» Omval av det registrerade revisionsbolaget KPMG AB,

som utsett Ola Larsmon som huvudansvarig revisor, för

tiden intill slutet av nästa årsstämma.

» Ändring av instruktion till valberedningen innefattande

ändringar avseende bland annat principer för utseen-

de av valberedningens ledamöter samt att styrelsens

ordförande ska vara adjungerad ledamot av valbered-

ningen (utan rösträtt).

» Ändring av riktlinjer för ersättning till ledande befatt-

ningshavare avseende rörlig ersättning för det fall

styrelsen beslutar att föreslå till bolagsstämma att VD

och övriga ledande befattningshavare ska kunna välja

att få sin rörliga ersättning utbetald i aktier.

» Ändring av bolagsordningen i avseende på införande

av C-aktier som nytt aktieslag.

» Utbetalning av styrelsearvode i aktier genom bemyn-

digande för styrelsen att dels besluta om emission av

högst 650 000 C-aktier, dels besluta om återköp av

samtliga C-aktier för att omvandla dessa till stamaktier

och därefter överlåta egna stamaktier till styrelsen.

» Utbetalning av bonus för räkenskapsåret 2024 till

anställda i form av aktier genom bemyndigande för

styrelsen att dels besluta om emission av högst

1 075 000 C-aktier, dels besluta om återköp av samt-

liga C-aktier för att omvandla dessa till stamaktier och

därefter överlåta egna stamaktier till anställda.

» Bemyndigande för styrelsen att under tiden intill nästa

årsstämma, vid ett eller flera tillfällen, överlåta högst

1 725 000 stamaktier på Nasdaq Stockholm i syfte dels

att bevara likviditet i samband med kontantutbetal-

ningar till anställda och/eller styrelseledamöter som

väljer att få sin bonus respektive arvode utbetald i

kontanter, dels likvidmässigt säkra utbetalningar av

sociala avgifter samt skatter och andra kostnader rela-

terade till utbetalningen av bonus och arvode.

» Införande av ett långsiktigt prestationsbaserat incita-

mentsprogram (LTI 2025) och emission av samt god-

kännande av överlåtelse av 1 213 162 teckningsoptioner

i syfte att säkerställa leverans av aktier till deltagarna i

incitamentsprogrammet.

» Bemyndigande för styrelsen att under tiden intill nästa

årsstämma, vid ett eller flera tillfällen och med eller

utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt, fatta

beslut om nyemission av aktier samt emission av

teckningsoptioner och/eller konvertibler. Antalet aktier

eller teckningsoptioner eller konvertibler som berättigar

till teckning av aktier ska uppgå till högst 20 procent av

antalet registrerade aktier vid tidpunkten för styrelsens

första beslut enligt bemyndigandet.

Protokoll samt fullständiga beslut och mer detaljerad infor-

mation från årsstämman 2025 finns tillgängligt på www.

mendus.se, under ”Bolagsstyrning”.

Extra bolagsstämma december 2025

Den 18 november 2025 beslutade styrelsen att genom-

föra en kapitalanskaffning om cirka 52,5 MSEK genom

emission av 10 500 000 aktier uppdelad i två trancher av

riktade emissioner, där tranch 1 beslutades med stöd av

det bemyndigande som beviljades vid årsstämman den 6

maj 2025 och tranch 2 beslutades under förutsättning av

efterföljande godkännande från extra bolagsstämma. På

extra bolagsstämma den 16 december 2025 godkände

bolagsstämman styrelsens beslut om den riktade emissio-

nen i tranch 2.

Protokoll samt fullständiga beslut och mer detaljerad

information från extra bolagsstämman finns tillgängligt på

www.mendus.se, under ”Bolagsstyrning”.

Årsstämma 2026

Mendus årsstämma 2026 kommer att hållas den 8 maj

2026 kl. 9:00 på Tändstickspalatset, Västra Trädgårds gatan

15 i Stockholm. För ytterligare information samt rätt att

deltaga se sidan 59 i årsredovisningen eller www.mendus.

se. Protokollet från årsstämman kommer att finnas tillgäng-

ligt på www.mendus.se.

Valberedning

Valberedningen representerar Mendus aktieägare och har

till uppgift att bereda årsstämmans beslut i val- och ersätt-

ningsfrågor. Valberedningen ska enligt den instruktion som

antogs av årsstämman 6 maj 2025, vilken gäller tillsvidare,

bestå av fyra ledamöter som tillsätts av de fyra största

Års- och koncernredovisning 2025 62

aktieägare, baserat på ägarförhållandena hos Euroclear

Sweden AB per den sista bankdagen i september, som

accepterat inbjudan att delta i valberedningen. Om färre än

tre ledamöter nomineras enligt ovan ska övriga aktieägare

erbjudas att, i förhållande till röstetalet, nominera en leda-

mot till dess att totalt tre ledamöter har nominerats. Den

aktieägare som kontrollerar flest röster i bolaget har rätt att

nominera valberedningens ordförande.

Valberedningens ledamöter ska offentliggöras på bolagets

webbplats senast sex månader före årsstämman. Val-

beredningens mandatperiod ska sträcka sig fram till dess

att ny valberedning utsetts. Förändringar i valberedningens

sammansättning ska offentliggöras så snart sådana skett.

Aktieägare i bolaget har rätt att lämna förslag på styrelsele-

damöter för valberedningens övervägande. Valberedning-

en ska beakta att styrelsen ska ha en utifrån bolagets verk-

samhet samt utvecklingsskede lämplig sammansättning

och utvisa mångfald och bredd avseende kvalifikationer,

erfarenhet och bakgrund. Valberedningens ledamöter har

inte rätt till något arvode. Bolaget ska dock bära alla skäliga

kostnader för valberedningens arbete. Om det bedöms

nödvändigt får valberedningen anlita externa konsulter för

att finna kandidater med relevant erfarenhet och bolaget

ska stå kostnaderna för sådana konsulter. Bolaget ska även

bistå med personella resurser som är nödvändiga för att

stödja valberedningens arbete.

Inför årsstämman 2026 kontaktade styrelseordförande i

Mendus, Sven Andreasson, de största aktieägarna för att

utse en valberedning. Följande ledamöter har tillsatts av de

tre största aktieägarna som accepterat inbjudan att delta i

valberedningen:

» Erik Esveld, utsedd av Van Herk Investments B.V.

» Mark Quick*, utsedd av Flerie Invest AB

» Mats Andersson, utsedd av Holger Blomstrands

Byggnads AB

* Flerie Invest AB har ersatt Karl Elmqvist med Mark Quick.

Valberedningen har utsett Erik Esveld till valberedningens

ordförande.

Valberedningens sammansättning enligt ovan offentlig-

gjordes i ett pressmeddelande den 6 november 2025.

I valberedningens uppdrag ingår att förbereda följande

förslag till beslut till årsstämman 2026: (i) val av ordföran-

de vid årsstämman; (ii) val av styrelseledamöter; (iii) val av

styrelseordförande; (iv) styrelsearvoden; (v) val av revisor;

(vi) revisionsarvode; samt (vii) ändring av principer för nomi-

neringsprocessen inför årsstämman (om nödvändigt).

Enligt Koden ska valberedningen, i anslutning till att kallelse

till årsstämma utfärdas, lämna ett motiverat yttrande på

bolagets webbplats beträffande sitt förslag till styrelse

med beaktande av Kodens regler om styrelsens samman-

sättning, och särskilt motivera förslaget mot bakgrund av

kravet på att en jämn könsfördelning ska eftersträvas, samt

lämna en kort redogörelse för hur valberedningens arbete

har bedrivits. På webbplatsen ska valberedningen sam-

tidigt lämna relevanta uppgifter om ledamöter som föreslås

för nyval eller omval, däribland huvudsaklig utbildning och

arbetslivserfarenhet, väsentliga uppdrag inom och utom

bolaget samt eget eller närståendes innehav av aktier i

bolaget.

Styrelsen

Styrelsens sammansättning och oberoende

Enligt Mendus bolagsordning ska styrelsen bestå av

lägst tre och högst åtta ledamöter utan suppleanter. Vid

årsstämman den 6 maj 2025 valdes fem ordinarie leda-

möter; Sven Andreasson (styrelseordförande), Dharminder

Chahal, Hans Preusting, Helén Tuvesson och José Manuel

Ochoa, vilka samtliga är utsedda till slutet av nästa års-

stämma.

Dharminder Chahal bedöms vara oberoende i förhållande

till bolaget och dess ledning men beroende i förhållande till

större aktieägare i bolaget genom sina uppdrag för

Van Herk Investments B.V. José Manuel Ochoa bedöms

vara oberoende i förhållande till bolaget och dess ledning

men beroende i förhållande till större aktieägare i bolaget

genom sina uppdrag för Flerie Invest AB (publ). Övriga

ledamöter bedöms vara oberoende i förhållande till bolaget

och dess ledning samt till bolagets större aktieägare. Med

större aktieägare avses en aktieägare som direkt eller

indirekt kontrollerar tio procent eller mer av aktierna och

rösterna i bolaget.

Enligt Koden ska en majoritet av styrelsens ledamöter

vara oberoende i förhållande till bolaget och dess ledning.

Minst två av de ledamöter som är oberoende i förhållande

till bolaget och dess ledning ska även vara oberoende i

förhållande till bolagets större aktieägare. I enlighet med

ovanstående beskrivning uppfyller Mendus kravet på

styrelseledamöters oberoende i Koden.

Information om styrelseledamöterna med uppgift om

födelseår, år för inval i styrelsen, utbildning, erfarenhet,

pågående och tidigare uppdrag samt aktieinnehav i

bolaget återfinns i årsredovisningen 2025 på sidorna

20-21. Aktieinnehav i bolaget omfattar eget och/eller när-

ståendes innehav.

Styrelsens ansvar och dess arbete

Styrelsens uppgifter regleras i aktiebolagslagen, bolags-

ordningen och Koden. Styrelsen har även antagit en skriftlig

arbetsordning som reglerar styrelsens arbete, arbets- och

ansvarsfördelning mellan styrelsen, utskott, styrelseord-

förande och verkställande direktör. Därutöver behandlar

arbetsordningen antal ordinarie sammanträden samt

ärenden som ska behandlas på dessa, formen för kallelser,

mötes- och beslutsordningen, underlag till styrelse-

sammanträden, styrelseordförandens arbetsuppgifter,

protokoll, jäv och intressekonflikter, obligatoriska ärenden

Års- och koncernredovisning 2025 63

som verkställande direktören ska underställa styrelsen,

ekonomiska rapporter samt firmateckning. Styrelsens

arbetsordning ska antas årligen. Styrelsen har därutöver

antagit en instruktion för den verkställande direktören och

andra särskilda policyer så som etiska riktlinjer (så kallad

Code of Conduct), finanspolicy och attestinstruktioner

samt informations- och insiderpolicy. Utöver styrelsemöten

har styrelseordförande och verkställande direktören en

fortlöpande dialog rörande bolaget för väsentliga frågor.

Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvalt-

ningen av dess angelägenheter, bolagets övergripande

affärsplan, väsentliga organisatoriska förändringar, föränd-

ringar i bolagets verksamhetsinriktning samt resultat- och

balansräkning. Styrelsen ska även fatta beslut om investe-

ringar, förvärv eller avyttringar av väsentliga tillgångar, aktier

eller rörelser, lån och krediter, lämnande av garantier, samt

ingående eller ändring av väsentliga avtal. Därutöver ska

styrelsen behandla frågor hänskjutna till styrelsen från den

verkställande direktören. Styrelsen har det övergripande

ansvaret för att bolagets organisation är utformad så att

bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomis-

ka förhållanden i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt

och ansvarar för löpande utvärdering av den verkställande

direktörens arbete. Styrelsen ansvarar även för att säker-

ställa kvaliteten i den finansiella rapporteringen, inklusive

system för övervakning och intern kontroll av bolagets

finansiella rapportering och ställning. Styrelsen ansvarar

därutöver för att bolagets externa informationsgivning

präglas av öppenhet samt är korrekt, relevant och tydlig.

Styrelsen är även ansvarig för upprättande av erforderliga

riktlinjer samt andra policydokument.

Styrelseordföranden leder och organiserar styrelsens

arbete och har ett särskilt ansvar för att styrelsens arbete är

välorganiserat och bedrivs effektivt. Styrelse ord för anden

ansvarar för att, i samråd med bolagets verkställde direktör,

tillse att en dagordning för varje möte och er forderligt

beslutsunderlag tillhandahålls ledamöterna i tillräcklig tid

inför varje styrelsemöte. Styrelseordföranden ska även tillse

att varje styrelseledamot fortlöpande uppdaterar och för-

djupar sina kunskaper om bolaget och för att ny styrelse-

ledamot genomgår erforderlig introduktionsutbildning och

annan utbildning som styrelseordföranden och den nya

ledamoten finner lämplig. Styrelseordföranden ansvarar

även för kontakterna med aktieägarna i ägarfrågor och

för att förmedla aktieägarnas synpunkter till styrelsen och

även för att se till att styrelsens arbete utvärderas årligen

genom en systematisk och strukturerad process med syfte

att utveckla styrelsens arbetsformer och metodik. Resulta-

tet av utvärderingen redovisas för bolagets valberedning.

Styrelsens arbete och viktiga händelser under 2025

Styrelsen sammanträder normalt sex gånger per år. Utöver

dessa möten kan ytterligare möten anordnas för att han-

tera frågor som inte kan hänskjutas till ett ordinarie möte.

Styrelsen har under 2025 hållit 12 protokollförda samman-

träden exklusive per capsulam-möten. Ledamöternas

närvaro vid styrelsemötena framgår av tabellen på sidan

64. Styrelsen har under 2025 bland annat hanterat följande

frågor:

» Bolagets strategiska inriktning, inklusive en uppdaterad

klinisk strategi och operativt fokus

» Kliniska studier, exempelvis CADENCE och DIVA

» Finansiering

» Produktutveckling

» Riskhantering och riskvärdering

» Styrande dokument

» Utvärdering av verkställande direktören

» Finansiella rapporter inklusive rapportering

från revisorerna

För 2026 har styrelsen planerat in sex (6) möten.

Styrelsens utskott

Styrelsen har inom sig inrättat tre utskott; revisionsutskot-

tet, ersättningsutskottet samt ett vetenskapligt utskott vilka

arbetar enligt styrelsens fastställda instruktioner.

Revisionsutskott

Styrelsen har utsett ett revisionsutskott som utgörs av

styrelseledamöterna Dharminder Chahal (ordförande i

utskottet), Sven Andreasson och Hans Preusting. Utskottet

uppfyller aktiebolagslagens krav på oberoende samt redo-

visnings- och revisionskompetens.

Enligt instruktionen till revisionsutskottet ska revisions-

utskottet, utan att det påverkar styrelsens ansvar och

uppgifter i övrigt, övervaka bolagets finansiella rappor-

tering, övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll och

riskhantering med avseende på den finansiella rappor-

teringen, hålla sig informerat om revisionen av årsredo-

visningen och andra finansiella rapporter, granska och

övervaka revisorns opartiskhet och självständighet och

därvid särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller

bolaget andra tjänster än revisionstjänster. Revisions-

utskottet ska även årligen träffa revisorn för att hålla sig

informerat om omfattningen och inriktningen på revisorns

granskning, samt revisorns observationer i revisionsar betet.

Revisionsutskottet ska även utvärdera revisionsarbetet

och biträda vid upprättande av förslag till bolagsstämman

beslut om val av revisorer. Därutöver ska revisionsutskottet

bland annat, tillsammans med bolagets revisor, granska

när ståendetransaktioner samt väsentliga redovisnings-

principer i samband med kvartalsrapporter och årsredo-

visningar. Revisionsutskottet ska hålla minst fyra samman-

träden per år och revisionsutskottets ordförande ska vid

styrelsemöten avge en rapport över det som avhandlats

under revisionsutskottets senaste sammanträde.

Revisionsutskottet har sammanträtt 5 gånger under året.

Vid dessa sammanträden har utskottet diskuterat perio-

disk finansiell information, risker, intern kontroll, redovis-

ningsprinciper, revisorernas granskning av bolaget och de

finansiella rapporterna.

Års- och koncernredovisning 2025 64

Ersättningsutskott

Styrelsen har utsett ett ersättningsutskott som utgörs av

styrelseledamöterna Sven Andreasson (ordförande i ersätt-

ningsutskottet), Hans Preusting och Helén Tuvesson. Ut-

skottet uppfyller Kodens krav på oberoende samt bedöms

ha erforderlig kunskap och erfarenhet i frågor om ersättning

till ledande befattningshavare.

Enligt instruktionen till ersättningsutskottet är de huvud-

sakliga uppgifterna att bereda styrelsens beslut i frågor om

ersättningsprinciper, inklusive upprättande av förslag till

stämmans beslut om riktlinjer för ersättning till ledande be-

fattningshavare, ersättningar och andra anställningsvillkor

för bolagets verkställande direktör och ledande befatt-

ningshavare, att följa och utvärdera rörliga ersättningar för

bolagsledningen samt att följa och utvärdera tillämpningen

av riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare

och gällande ersättningsstrukturer och nivåer i bolaget.

Ersättningsutskottet ska därutöver övervaka och löpan-

de utvärdera pågående och avslutade program för rörlig

ersättning till ledande befattningshavare och bereda frågor

om förslag till eventuella incitamentsprogram.

Ersättningsutskottet har sammanträtt 4 gånger under året.

Vid dessa sammanträden har utskottet diskuterat rörlig

ersättning för 2025, bolagsmål för 2026 samt incitaments-

program.

För information om löner och ersättningar till verkställande

direktören och övriga ledande befattningshavare se not 7 i

årsredovisningen 2025.

Vetenskapligt utskott

Styrelsen har utsett ett vetenskapligt utskott som utgörs

av styrelseledamöterna Helén Tuvesson (ordförande i

utskottet), Hans Preusting och Sven Andreasson. Ingen av

ledamöterna i utskottet är anställda i bolaget.

Enligt instruktionen till det vetenskapliga utskottet är syftet

med utskottet att granska och utvärdera forskningsstrategi,

utveckling och kliniska program för bolaget. Det vetenskap-

liga utskottets ordförande och ytterligare en medlem i det

vetenskapliga utskottet ska vara styrelseledamöter och

ingen av dessa ska vara anställd i bolaget. Bolagets Chief

Scientific Officer och/eller den verkställande direktören ska

förbereda sammanträdena i det vetenskapliga utskottet.

Det vetenskapliga utskottet kan vid behov inhämta extern

rådgivning eller rådgivning från bolagets vetenskapliga råd.

Det vetenskapliga utskottets ordförande ska informera

styrelsen om utskottets arbete.

Det vetenskapliga utskottet har sammanträtt 1 gång under

året. Vid dessa möten har utskottet i huvudsak disku-

terat utvecklingen av bolagets ledande produktkandidat

vididencel.

Oberoende

Närvaro

Ersättning beslutad vid årsstämman 2025, TSEK

Styrelse

Revisonsutskott Ersättningsutskott Vetenskapligt utskott

Sven Andreasson 12/12 5/5 4/4 0/1

Helén Tuvesson 12/12 4/4 1/1

Dharminder Chahal 12/12 5/5 – –

Ha n s P reu st i ng 12 / 1 2 5/ 5 4/4 1/ 1

José Manuel Ochoa 12/12 – – –

Ted Fjällman 1) 1/2 – – –

Revisions- Ersättnings- Vetenskapligt

Funktion Bolaget Ägare Styrelsearvode utskott utskott utskott Totalt

Sven Andreasson Ordförande x x 620 50 35 25 730

Helén Tuvesson Ledamot x x 285 20 50 355

Dharminder Chahal Ledamot x 285 85 370

Hans Preusting Ledamot x x 285 50 20 25 380

José Manuel Ochoa Ledamot x 285 285

Ted Fjällman 1) Ledamot x – – – – –

1 760 185 75 100 2 120

Arvode till styrelseledamöterna beslutade av årsstämma 2025

1) Exkluderat styrelsemöten per capsulam

1) Styrelseledamot fram till och med årsstämman 6 maj 2025

Års- och koncernredovisning 2025 65

Verkställande direktören

och ledning

Den verkställande direktören är ansvarig för den löpande

förvaltningen och utvecklingen av Mendus i enlighet med

tillämplig lagstiftning och tillämpliga regler, inklusive Nasdaq

Stockholms regelverk för emittenter samt Koden och de

riktlinjer, instruktioner och strategier som fastställts av s tyr-

elsen. Verkställande direktören ska säkerställa att styrelsen

får sådan saklig och relevant information som krävs för att

styrelsen ska kunna fatta väl underbyggda beslut. Dess utom

övervakar den verkställande direktören att Mendus mål,

policys och strategiska planer som fastställts av styrel-

sen efterlevs och ansvarar för att informera styrelsen om

Mendus utveckling mellan styrelsens sammanträden.

Erik Manting har varit bolagets verkställande direktör under

hela 2025. Den verkställande direktören leder arbetet i

ledningsgruppen, som är ansvarig för den övergripande ut-

vecklingen av bolagets verksamhet och affärer. Utöver den

verkställande direktören har ledningen under året bestått av

Mendus Chief Financial Officer (CFO), Chief Medical Officer

(CMO), Chief Scientific Officer (CSO) samt Chief Techno-

logy Officer (sammanlagt fem personer). Under 2025 har

Mendus genomgått en omorganisering varvid bolagets

ledningsgrupp har minskats till tre personer, bestående

av verkställande direktören, CFO samt CMO och CSO i en

kombinerad roll.

En presentation av den verkställande direktören och övriga

medlemmar av ledningsgruppen finns under avsnittet

Organisation på sidan 22 i årsredovisningen.

Ersättningar

Ersättningar till styrelse

Valberedningen, som utses enligt de principer som antas vid

årsstämman, lämnar till stämman förslag till styrelsearvode.

Arvode till styrelsen utgår enligt stämmans beslut och fram-

går av tabellen på sidan 65.

Ersättning till bolagsledning

Ersättningsfrågor för ledande befattningshavare behand-

las av styrelsens ersättningsutskott. Styrelsen beslutar

om ledande befattningshavares ersättning på förslag av

ersättningsutskottet. Ersättning och villkor för ledande

befattningshavare ska vara baserad på marknadsmässiga

villkor och utgöras av en avvägd kombination av fast lön,

rörlig ersättning, pensionsförmåner, övriga förmåner och

villkor vid uppsägning.

Riktlinjer för ersättning till ledande

befattningshavare

Enligt de riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-

havare som antogs vid årsstämman den 6 maj 2025 ska

Mendus erbjuda en marknadsmässig totalkompensation

som möjliggör att kvalificerade ledande befattnings havare,

både ur ett nationellt och internationellt perspektiv, kan

rekryteras och behållas.

Formerna för ersättning m.m.

Ersättningen ska vara marknadsmässig, stå i relation till

ansvar samt befogenheter och bestå av följande kompo-

nenter: fast lön, eventuell rörlig ersättning enligt överens-

kommelse, pension och övriga förmåner. Bolagsstämman

kan därutöver - och oberoende av dessa riktlinjer – besluta

om aktie- och aktiekursrelaterade instrument som utgör en

del av ersättningen.

Fast lön

Den fasta lönen ska utgöra grunden för den totala ersätt-

ningen och ska bestå av fast kontant lön, vilken ska om-

prövas årligen. Den fasta lönen ska vara konkurrenskraftig

och återspegla de krav som ställs på befattningen avseende

kompetens, ansvar, komplexitet och på vilket sätt den bidrar

till att uppnå affärsmålen.

Rörlig ersättning

Utöver fast lön kan den verkställande direktören och övriga

medlemmar av ledningen, enligt separat överenskommelse,

erhålla rörlig målbaserad ersättning vid uppfyllande av be-

slutade kriterier. Eventuell rörlig ersättning ska bestå av årlig

rörlig kontant lön och får som högst motsvara 50 procent

av den fasta årliga lönen. Om styrelsen beslutar att föreslå

bolagsstämman att VD och övriga ledande befattnings-

havare ska kunna välja att få sin rörliga ersättning utbetald i

aktier, ska den rörliga ersättningen kunna uppgå till högst 75

procent av den fasta årslönen.

Den rörliga lönen ska vara kopplad till ett eller flera förutbe-

stämda och mätbara kriterier som ska vara utformade så att

de främjar bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen,

inklusive hållbarhet, och fastställs av styrelsen. Kriterierna

ska vara beroende av individens uppfyllelse av kvantitativa

och kvalitativa mål.

Pension

Pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, ska vara av-

giftsbestämda och får inte överstiga 30 procent av den fasta

årliga lönen. Rörlig lön ska inte vara pensionsgrundande.

Övriga förmåner

Övriga förmåner, som bland annat kan omfatta reseförmån

och sjukvårdsförsäkring, ska vara marknadsmässiga och

endast utgöra en begränsad del av den sammanlagda

ersättningen. Premier och andra kostnader i anledning av

sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst 15 procent

av den fasta årliga lönen.

Års- och koncernredovisning 2025 66

Villkor vid uppsägning

Uppsägningstiden ska vara maximalt tolv månader.

Vid uppsägning från bolagets sida ska avgångsvederlag

kunna utgå med belopp motsvarande högst tolv månaders

fast lön.

Berednings- och beslutsprocess

Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I ut skottets

uppgifter ingår bland annat att bereda principer för ersätt-

ning till ledningen och styrelsens beslut om förslag till rikt-

linjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen

ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde

år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman.

Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av

bolagsstämman.

Frångående av riktlinjerna

Styrelsen får besluta att frångå riktlinjerna helt eller delvis,

om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett

avsteg är nödvändigt för att tillgodose bolagets lång siktiga

intressen eller för att säkerställa bolagets ekonomiska

bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättningsutskottets

uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor,

vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Styrelsen

har under 2025 inte avvikit från riktlinjerna.

Externa revisorer

Bolagets revisor väljs av årsstämman. Mendus revisor är det

registrerade revisionsbolaget KPMG AB med auktoriserad

revisor Ola Larsmon som huvudansvarig revisor. Se avsnitt

Extern revision för ytterligare information om den extern

revisionen.

De arvoden revisorerna fakturerat de två senaste räken-

skapsåren redovisas i not 6 i årsredovisningen 2025.

Intern kontroll och riskhantering

Den interna kontrollens övergripande syfte är att i rimlig

grad säkerställa att bolagets operativa strategier och mål

följs upp och att ägarnas investeringar skyddas. Den interna

kontrollen ska vidare tillse att den externa finansiella rap-

porteringen med rimlig säkerhet är tillförlitlig och upprättad

i överensstämmelse med god redovisningssed, att tillämp-

liga lagar och förordningar följs samt att krav på noterade

bolag efterlevs. Inom Mendus är intern kontroll avseende

den finansiella rapporteringen exempelvis inriktad mot att

säkerställa en effektiv och tillförlitlig hantering och redovis-

ning av upplupna kostnader.

Den interna kontrollmiljön omfattar huvudsakligen följande

fem komponenter: kontrollmiljö, riskbedömning, kontroll-

aktiviteter, information och kommunikation samt upp följning.

Kontrollmiljö

Kontrollmiljön inom Mendus utgör ramen för den inriktning

och kultur som bolagets styrelse och ledning kommuni cerar

ut i organisationen. Intern styrning och kontroll i enlighet

med vedertagna ramverk är ett prioriterat område inom

ledningsarbetet. Mendus styrelse och ledning definierar

och utformar beslutsvägar, befogenheter och ansvar som

är tydligt definierade och kommunicerade i organisationen.

Bolagets styrelse strävar också efter att säkerställa att

styrande dokument såsom interna instruktioner och policys

omfattar identifierade väsentliga områden och att dessa

ger rätt vägledning i arbetet för olika befattningshavare

inom bolaget.

Riskbedömning

Mendus styrelse arbetar löpande och systematiskt med

riskbedömningar i syfte att identifiera risker och vidta åtgär-

der beträffande dessa. Bolaget har en årlig riskprocess på

plats där risker identifieras ur ett företagsperspektiv för att

ge en överblick över de viktigaste riskerna för Mendus vilken

följs upp av ledningsgruppen under året. Varje identifierad

risk ska dokumenteras med en potentiell handlingsplan för

att minska risken i möjligaste mån. Riskbedömningen är

även utformad för att identifiera sådana risker som väsentli-

gen påverkar den interna kontrollen avseende den finansiel-

la rapporteringen.

Kontrollaktiviteter

Kontrollaktiviteterna har som främsta syfte att förebygga,

upptäcka och korrigera fel i den finansiella rapporteringen.

Rutiner och aktiviteter har utformats för att hantera och

åtgärda väsentliga risker som är relaterade till den finansi ella

rapporteringen. Aktiviteterna omfattar bland annat analytisk

uppföljning och jämförelse av resultatutveckling eller poster,

kontoavstämningar och balansspecifika tioner samt även

godkännande av alla banktransaktioner och samarbetsav-

tal, fullmakts- och attestinstruktioner samt redovisnings-

och värderingsprinciper. Behörigheter till ekonomisystem är

begränsade enligt befogenheter, ansvar och roller.

Information och kommunikation

Utöver de mycket höga krav som Nasdaq Stockholm

och övervakande myndigheter ställer på omfattning och

korrekthet av information, har Mendus interna kontroll-

funktioner för information och kommunikation som avser att

säkerställa att korrekt finansiell och annan företagsinforma-

tion kommuniceras till medarbetare och andra intressenter.

Bolagets interna instruktioner och policys är tillgängliga för

alla medarbetare och ger detaljerad information om gällan-

de rutiner i alla delar av företaget och beskriver kontrollfunk-

tionerna och hur de implementeras. Säkerheten kring all

information som kan påverka bolagets marknadsvärde och

att sådan information kommuni ceras externt på ett korrekt

sätt och i rätt tid är hörnstenar i bolagets åtagande som

Års- och koncernredovisning 2025 67

ett noterat bolag. Dessa två faktorer och rutinerna för att

hantera dem säkerställer att den finansiella rapporteringen

mottas samtidigt av finansmarknadens aktörer och ger en

rättvisande bild av bolagets finansiella resultat och ställning.

Uppföljning

Uppföljning av efterlevnaden av interna policys, riktlin-

jer, manualer och koder samt av ändamålsenlighet och

funktionalitet i etablerade kontrollaktiviteter genomförs

löpande. Åtgärder och rutiner avseende den finansiella

rappor teringen är föremål för fortlöpande uppföljning. Den

verkställande direktören säkerställer att styrelsen löpande

erhåller rapportering om utvecklingen av bolagets verk-

samhet, däribland utvecklingen av bolagets resultat och

ställning samt information om viktiga händelser, såsom

exempelvis forskningsresultat och viktiga avtal. Styrelsen

går igenom årsredovisning och delårsrapporter inför publi-

cering. Styrelsen träffar årligen bolagets revisorer varvid

den interna kontrollen och den finansiella rapporteringen blir

föremål för diskussion.

Särskild bedömning av behovet av internrevision

Mendus har ingen särskild granskningsfunktion (intern-

revision). Bolaget har en okomplicerad juridisk och operativ

struktur där styrelsen kontinuerligt följer upp bolagets

interna kontroll i samband med extern och intern finansiell

rapportering. Därutöver övervakar revisionsutskottet effek-

tiviteten i den interna kontrollen och riskhanteringen med

avseende på den finansiella rapporteringen. Styrelsen har

mot bakgrund av detta valt att inte inrätta en särskild funk-

tion för internrevision. Styrelsen utvärderar årligen behovet

av en sådan funktion.

Extern revision

Bolagets revisor utses av årsstämman för perioden intill

slutet av nästa årsstämma. Den externa revisionsplanen och

hantering av risker diskuteras med revisionsutskottet. Revi-

sorerna genomför en översiktlig granskning av kvartalsrap-

porten för tredje kvartalet samt reviderar årsredovisningen.

Revisorerna uttalar sig vidare om huruvida denna bolags-

styrningsrapport har upprättats samt om vissa upplys-

ningar häri är förenliga med årsredovisningen. Revi sorerna

rapporterar resultatet av sin revision av årsredovisningen

och sin genomgång av bolagsstyrningsrapporten genom

revisionsberättelsen och bolagsstyrningsrapporten samt

ett särskilt yttrande om efterlevnad av ersättning till ledande

befattningshavare som framläggs på årsstämman. Därtill

avger revisorerna redogörelser för utförda granskningar

inför revisionsutskottet samt till styrelsen i dess helhet.

Års- och koncernredovisning 2025 68

Stockholm den 13 april 2026

Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten

Till bolagsstämman i Mendus AB (publ), organisations-

nummer 556629-1786.

Uppdrag och ansvarsfördelning

Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings-

rapporten för år 2026 på sidorna 59-68 och för att den är

upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.

Granskningens inriktning och omfattning

Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR

16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten.

Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrnings rapporten

har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning

jämfört med den inriktning och omfattning som en revision

enligt International Standards on Auditing och god revi-

sionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss

tillräcklig grund för våra uttalanden.

Uttalande

En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i

enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 års-

redovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag

är förenliga med årsredovisningen och koncernredovisningen

samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen.

Sven Andreasson

Styrelseordförande

Dharminder Chahal

Styrelseledamot

Hans Preusting

Styrelseledamot

Helén Tuvesson

Styrelseledamot

José Manuel Ochoa

Styrelseledamot

Erik Manting

Verkställande Direktör

Stockholm den 13 april 2026

KPMG AB

Ola Larsmon

Auktoriserad revisor

Års- och koncernredovisning 2025 69

Välkommen till årsstämman 2026

Mendus årsstämma kommer att hållas den 8 maj 2026 på Tändstickspalatset, Västra Trädgårds-

gatan 15 i Stockholm kl 9:30. Inregistreringen börjar kl 09:00. Aktieägare som önskar delta ska vara

registrerade i den av Euroclear förda aktieboken den 29 april 2026.

Anmälan

Anmälan om deltagande i årsstämman ska ske senast den

4 maj 2026. Anmälan ska göras skriftligen till Mendus AB

(publ), Västra Trädgårdsgatan 15, 111 53 Stockholm, eller via

e-post till info@mendus.com.

Vid anmälan ska aktieägare ange:

» Namn

» Person-/organisationsnummer

» Adress och telefonnummer dagtid

» Antal aktier

» I förekommande fall uppgift om eventuella

ombud/biträde

Förvaltarregistrerade aktier

Aktieägare som låtit förvaltarregistrera sina aktier hos bank

eller annan förvaltare måste, för att äga rätt att deltaga i

bolagsstämman, tillfälligt omregistrera aktierna i eget namn.

Aktieägare som önskar sådan omregistrering, s.k. röst-

rättsregistrering, måste i god tid före den 4 maj 2026, då

omregistreringen måste vara verkställd, begära det hos sin

förvaltare.

Ombud

Aktieägare som ska företrädas av ombud måste utfärda

skriftlig, undertecknad och daterad fullmakt. Om fullmak-

ten utfärdats av juridisk person måste bestyrkt kopia av

gällande registreringsbevis för den juridiska personen (eller

motsvarande handling för utländsk juridisk person) bifogas

fullmakten. Fullmakt gäller ett år från utfärdande eller den

längre giltighetstid som framgår av fullmakten, dock högst

fem år.

Aktieägarinformation

Delårsrapporter, årsredovisningar och Mendus press-

meddelanden finns tillgängliga på mendus.se och kan

beställas från Mendus AB, Västra Trädgårdsgatan 15,

111 53 Stockholm. Årsredovisningen för 2026 i tryckt format

skickas till alla som så begär och finns ständigt tillgänglig för

ned laddning på mendus.se.

Kalender 2026

» Publicering av årsredovisning 2025 17 april, 2026

» Årsstämma 2026 8 maj, 2026

» Publicering av rapport för Q1 8 maj, 2026

» Publicering av rapport för Q2 20 augusti, 2026

» Publicering av rapport för Q3 11 november, 2026